هدف از این مطالعه بررسی تأثیر همه گیر COVID-19 در بازار سهام عربستان سعودی است. این مطالعه به داده های مربوط به شاخص قیمت سهام سهام روزانه سهام TADAWUL ALL سهم سهم (TASI) و تعداد موارد روزانه آلوده به COVID-19 در دوره از 15 مارس 2020 تا 10 آگوست 2020 متکی بود. از مدل های وکتور خودکار (VAR) ، عملکرد پاسخ Impulse (IRF) و مدل های ناهمگونی مشروط (ARCH) استفاده می کند. نتایج ماتریس همبستگی و عملکرد پاسخ Impulse (IRF) نشان می دهد که بازده بورس اوراق بهادار به رشد در موارد آلوده به COVID-19 در طول همه گیر پاسخ منفی داده است. نتایج مدل ARCH تأثیر منفی همه گیر COVID-19 در بازده بازار سهام KSA را تأیید کرد. نتایج همچنین نشان داد که واکنش منفی بازار در روزهای ابتدایی همه گیر COVID-19 قوی است. این مطالعه نتیجه گرفت که بازار سهام در KSA به سرعت به همه گیر Covid-19 پاسخ داد. پاسخ با گذشت زمان با توجه به مرحله همه گیر متفاوت است. با این حال ، زمان و اندازه پاسخ دولت سعودی از بسته محرک نقش مهمی در کاهش تأثیرات همه گیر Covid-19 در بورس عربستان سعودی ایفا کرده است.

کلید واژه ها

• کووید 19؛
• بازده بازار سهام ؛
• بازار سهام عربستان سعودی

1. معرفی

در دسامبر سال 2019 ، جهان از یک تهدید جهانی جدید به نام Coronavirus آگاه شد ، که سازمان بهداشت جهانی (WHO) در 11 مارس 2020 یک بیماری همه گیر را یک بیماری همه گیر اعلام کرد. جهان همانطور که در تعداد افراد آلوده و در حال مرگ منعکس شده است. کشورهایی که با قفل کردن فعالیت های اقتصادی ، سیاست های دقیق قرنطینه ، تحمیل ممنوعیت سفر و اجرای بسته های محرک برای کاهش سرعت بی سابقه فعالیت اقتصادی و از دست دادن شغل پاسخ دادند (Phan & Narayan ، 2020). فرضیه بازار کارآیی (EMH) اظهار داشت که قیمت سهام ، به طور کلی ، به سرعت تمام اطلاعات موجود را رزرو می کند. با این حال ، طرفداران امور مالی رفتاری فرض می کنند که ، از آنجا که سرمایه گذاران همیشه منطقی نیستند ، ممکن است به دلیل تعصب روانی خود نسبت به اطلاعات اغراق یا واکنش نشان دهند (رحمان و همکاران ، 2021). عدم اطمینان و ریسک جنبه های مهم روند تصمیم گیری در بازارهای مالی است. بر این اساس ، منطق اقتصادی نشان می دهد که خبر بد در بورس ممکن است بر روند تجمع سرمایه در بخش مالی تأثیر بگذارد. بنابراین ، اگر این خبر خطرات موجود در عملیات سرمایه گذاری را افزایش دهد ، تأثیر بالقوه کاهش ارزش و تعداد معاملات موجود در بورس و سپس بازده سهام خواهد بود ، به ویژه هنگامی که این خبر حاوی خطرات در مقیاس جهانی است (Ashraf ، 2020)واد

همه گیر Covid-19 بر بازارهای مالی جهانی تأثیر گذاشته است. اصلاحات مداوم پیش بینی های رشد اقتصادی و افزایش ریسک افزایش یافته ، همراه با عدم اطمینان شدید در مورد توسعه آینده این همه گیر ، منجر به نوسانات شدید در بازار سهام و سایر بازارهای دارایی های پرخطر شده است. در پایان فوریه 2020 ، بازارهای مالی با نوسانات قابل توجهی در بازارها به مرحله ای از ریسک ریسک وارد شدند. بازار سهام به سرعت کاهش یافت و حدود 30 ٪ از ارزش بازار خود را طی چند هفته از دست داد ، با سرعت فروش سریعتر از بحران مالی جهانی سال 2008. به طور کلی ، بازارهای سهام به همه گیر Covid-19 پاسخ داده اند و تا حدودی بهبود یافته اندپس از اعلام برنامه وثیقه (رحمان ، و همکاران 2021). بنابراین ، ارزیابی تأثیر بیماری همه گیر COVID-19 در بورس سهام ضروری است.

سیاست های پیشگیرانه اتخاذ شده توسط دولت های مربوط به COVID-19 بر بازار سهام ، به ویژه سیاست های خاموش شده ، تأثیر گذاشته است ، جایی که بسته شدن محل کار باعث اختلال در فرایندهای تصمیم گیری در بسیاری از موسسات مالی می شود ، که امکان واکنش سریع و معاملات سریع را ندارد. بنابراین ، برخی از موسسات مالی ممکن است در صورت کمبود زیرساخت های الکترونیکی خاموش شوند. معامله گران ممکن است قادر به انجام معاملات نباشند. البته ، اگر بخش بزرگی از تجارت به صورت خودکار و اقتصاد به صورت دیجیتالی پیشرفت شود ، نقش اینها حداقل تا حدی کاهش می یابد. بنابراین ، تأثیر بالقوه ممکن است در بازارهای نوظهور نسبت به کشورهای توسعه یافته قوی تر باشد. شایان ذکر است که حتی اگر محل کار کاملاً بسته نباشد ، مقررات نرم ممکن است تأثیر غیرمستقیم در بازارهای مالی داشته باشد (زرمبا و همکاران ، 2021). علاوه بر این ، سیاست های مربوط به COVID-19 می تواند از طریق پاسخ سیاست به تغییرات در محیط اقتصادی آینده ، بر بازار سهام تأثیر بگذارد و بدتر شدن شرایط اقتصادی ممکن است منجر به تغییر در انتظارات جریان نقدی شرکت ها و افزایش حق بیمه ریسک شود ، بنابراین سرمایه گذاران کمتر هستندمایل به انجام این کار ، تخصیص پول خود به دارایی های خطرناک مانند سهام. سرمایه گذاران همچنین می توانند تحت تأثیر عوامل رفتاری و روانی باشند. این بدان معناست که سرمایه گذاران تمایلی به نظارت بر اوراق بهادار خود ندارند در صورت وجود خبرهای بد در مورد محدودیت های دولت. علاوه بر این ، افرادی که چندین دوره متوالی ضرر متحمل شده اند ، از دست دادن بیشتر جلوگیری می شوند. با توجه به این نوع تفکر ، فعالیت معاملاتی در بورس کاهش می یابد (زرمبا و همکاران ، 2021).

این مطالعه با ارائه تلاش برای بررسی تأثیر بیماری همه گیر COVID-19 در بورس سهام در عربستان سعودی در دوره 15 مارس 2020 تا 10 آگوست 2020 ، با استفاده از وکتور مجدد خودکار (VAR) به ادبیات موجود کمک می کند. مدل و مدل های قوس ناهمگن اتصبی مشروط.

2. بررسی ادبیات

Coronavirus (Covid-19) به عنوان یک بیماری همه گیر جهانی ، ویژگی های آن این است که دارای یک علت ناشناخته ، هیچ داروی هدفمند و عدم تجربه کافی در روش های درمانی است. همه کشورها در حال پاسخگویی به این بیماری همه گیر هستند که باعث ضررهای بزرگی به اقتصاد جهانی و بازارهای مالی می شود (اسلم و همکاران ، 2020). بنابراین ، مطالعه تأثیر بیماری همه گیر بر اقتصاد موضوعی داغ است که اخیراً مورد علاقه محققان قرار گرفته است (لیو و همکاران ، 2020). بازار سهام می تواند ابزاری قدرتمند برای اقتصاد باشد. این یک دیدگاه منحصر به فرد از آینده مورد انتظار یک شرکت و اقتصاد ارائه می دهد. دلیل این امر این است که ارزش یک شرکت از تمام جریان های نقدی مورد انتظار در آینده ناشی می شود که برای تنظیم زمان و عدم اطمینان به زمان حال تخفیف می یابد (واگنر ، 2020).

ادبیات به سرعت در حال رشد در مورد تأثیر COVID-19 در بورس سهام وجود دارد. در حالی که پویایی بازار سهام در طول بیماری همه گیر ممکن است در نگاه اول تصادفی ، غیرمنطقی یا حتی مجنون به نظر برسد ، در بازرسی دقیق تر مشخص می شود که آنها کورکورانه واکنش نشان ندادند (Capelleblancard & Desroziers ، 2020). حرکات بازار سهام در طی COVID-19 بیشتر از ماده بازتابی از احساسات بود (کاکس و همکاران ، 2020).

مطالعات متعددی تأیید کرده اند که همه گیر Covid-19 باعث ایجاد یک بحران اقتصادی و مالی بی سابقه شده است. در پاسخ به همه گیر COVID-19 ، خطرات بازار مالی جهانی به طرز چشمگیری افزایش یافته است (ژانگ و همکاران ، 2020).

بیشتر مطالعات تجربی پاسخ منفی شاخص های بورس سهام به گسترش همه گیر Covid-19 را تأیید کردند (Cao et al. ، 2020 ؛ Ashraf ، 2020 ؛ Alber ، 2020 ؛ Rahman et al. ، 2021 ؛ Ahmar & del Val ، 2020؛ Anh & Gan ، 2020 ؛ Eleftheriou & Patsoulis ، 2020 ؛ Shujan et al. ، 2020 ؛ Camba & Camba Jr ، 2020). علاوه بر این ، خان و همکاران.(2020) نشان داد که نرخ رشد موارد جدید هفتگی COVID-19 به طور منفی بازده بازار سهام شانزده کشور را پیش بینی می کند. او و همکاران.(2020a) داده های بازده روزانه را از بورس سهام در چین ، ایتالیا ، کره جنوبی ، فرانسه ، اسپانیا ، آلمان ، ژاپن و ایالات متحده تجزیه و تحلیل کرد. این مطالعه نشان داد که COVID-19 تأثیر منفی ، اما کوتاه مدت بر بازارهای سهام کشورهای آسیب دیده دارد. علاوه بر این ، این مطالعه نتیجه گرفت که هیچ مدرکی مبنی بر اینکه COVID-19 بیش از آنچه که بر میانگین جهانی تأثیر گذاشته است ، تأثیر منفی بر بازار سهام داشته است. از طرف دیگر ، وهید و همکاران.(2020) نتیجه گرفت که شاخص بازار سهام پاکستان ، به افزایش مثبت بازده سهام رسیده است ، دلیل مداخله به موقع دولت پاکستان که از سرمایه گذاران از یک فاجعه مطلق برای بورس محافظت می کند.

Khanthavit (2020) اثرات COVID-19 را برای بازده بازار سهام چین در مقایسه با 10 بازار تخمین زد-پنج کشور تحت تأثیر (ایالات متحده ، هند ، برزیل ، روسیه و فرانسه) و پنج کشور بهترین بازیابی کننده (هنگ کنگ ، استرالیا ، سنگاپور، تایلند و کره جنوبی). این مطالعه نتیجه گرفت که بازده ناشی از COVID-19 جایگزین بازده عادی قبل از COVID-19 می شود. همچنین با همبستگی خودکار و بسیار بی ثبات است. بازده ناشی از COVID-19 بازده عادی جدیدی در دوره COVID-19 است.

همه گیر Covid-19 تأثیرات متفاوتی در بازارهای مختلف سهام دارد. Ngwakwe (2020) نشان داد که میانگین صنعتی داو جونز کاهش قابل توجهی در میانگین ارزش سهام در دوره COVID-19 نشان داد ، شاخص کامپوزیت بورس چین افزایش قابل توجهی در میانگین مقادیر سهام در طول همه گیر ، بالاتر از گذشته را تجربه کرد. همه گیرشاخص های S& P 500 و EuroNext 100 تفاوت غیر قابل توجهی در میانگین قیمت سهام در طول بیماری همه گیر را نشان دادند. لیو و همکاران.(2020) تأثیر کوتاه مدت همه گیر COVID-19 را در 21 شاخص پیشرو در بازار سهام در کشورهای مهم از جمله ژاپن ، کره ، سنگاپور ، ایالات متحده ، آلمان ، ایتالیا و انگلیس ارزیابی کرد. نتایج حاکی از آن است که بورس سهام در کشورهای بزرگ تحت تأثیر پس از شیوع به سرعت سقوط کرد. علاوه بر این ، کشورها در آسیا در مقایسه با سایر کشورها بازده غیر طبیعی بیشتری را تجربه کردند. Topcu و Gulal (2020) نشان دادند که تأثیر منفی همه گیر در بورس سهام در حال ظهور به تدریج کاهش یافته و تا اواسط آوریل شروع به کاهش می کند.

تأثیر این شیوع در بازارهای نوظهور آسیا بالاترین بوده است در حالی که بازارهای نوظهور در اروپا کمترین تأثیر را تجربه کرده اند. این مطالعه همچنین نشان داد که زمان پاسخ دولت و اندازه بسته محرک در جبران اثرات همه گیر مهم است. اونالی (2020) نشان می دهد که تغییر در تعداد پرونده ها و کشته ها در ایالات متحده و شش کشور دیگر که تحت تأثیر COVID-19 قرار دارند ، بدون در نظر گرفتن تعداد موارد گزارش شده در چین هیچ تاثیری در بازده بورس ایالات متحده ندارد. شواهدی از تأثیر مثبت ، برای برخی از کشورها ، در مورد ناهمگونی شرطی بازده داو جونز و S& P500 وجود دارد. نتایج همچنین حاکی از آن است که تعداد مرگ و میر گزارش شده در ایتالیا و فرانسه تأثیر منفی بر بازده بورس سهام دارد و تأثیر مثبتی در بازده VIX دارد. گیل آلانا و کلودیو-کویروگا (2020) تأثیر همه گیر Covid-19 را در سه بازار سهام مورد مطالعه قرار دادند: یعنی شاخص کره ای SE Kospi ، ژاپنی Nikkei 225 ، و شاخص شانگهای شنژن CSI 300. نتایج نشان می دهد که میانگین برگشت و در نتیجه اثرات گذرا از شوک در شاخص Nikkei 225 رخ می دهد ، شوک ها برای شاخص های SE KOSPI و CSI 300 دائمی هستند.

برخی از مطالعات نشان داده اند که بازارهای سهام به سرعت به همه گیری COVID-19 واکنش نشان می دهند، این پاسخ در طول زمان بسته به مرحله همه گیری متفاوت است. اشرف (2020) نشان داد که واکنش منفی بازار در روزهای اولیه موارد تایید شده و سپس بین 40 تا 60 روز پس از موارد تایید شده اولیه قوی بود. علی و همکاران(2020) پیشنهاد کرد که بازار چین تثبیت شده است در حالی که بازارهای جهانی به ویژه در مرحله بعدی گسترش COVID-19 دچار سقوط آزاد شده اند. آلبر (2020) نشان داد که به نظر می رسد بازده بازار سهام به موارد COVID-19 بیش از مرگ و میر و به شاخص های تجمعی COVID-19 بیشتر از موارد جدید حساس است. سانسا (2020) نشان داد که بین موارد تایید شده COVID-19 و بازارهای مالی (بورس سهام شانگهای و داو جونز نیویورک) از 1 مارس 2020 تا 25 مارس 2020 در چین و ایالات متحده رابطه مثبت و معناداری وجود دارد. علم و همکاران(2020) تأثیر دوره قرنطینه ناشی از COVID-19 را بر بازار سهام هند بررسی می کند. نتایج نشان می دهد که بازار در طول دوره قرنطینه فعلی واکنش مثبتی با میانگین بازده غیرعادی مثبت مثبت نشان داد و سرمایه گذاران قرنطینه را پیش بینی کردند و واکنش مثبت نشان دادند، در حالی که در دوره قبل از قرنطینه، سرمایه گذاران وحشت کردند. این مطالعه تأیید می کند که قرنطینه تأثیر مثبتی بر عملکرد بازار سهام تا زمانی که وضعیت در هند بهبود یابد، داشته است. گورمسن و کویجن (2020) نشان دادند که بازارهای سهام ایالات متحده و اتحادیه اروپا به شدت به شیوع بیماری در چین واکنش نشان ندادند. بازارهای سهام در 20 فوریه پس از مشخص شدن شیوع این بیماری به ایتالیا، کره جنوبی و ایران به شدت سقوط کردند. خان و همکاران(2020) نشان داد که سرمایه گذاران در بازارهای سهام در 16 کشور به اخبار رسانه ای COVID-19 در مراحل اولیه همه گیری واکنش نشان نمی دهند. اقدامات شدید دولت چین برای مهار شیوع این بیماری همه گیر اعتماد سرمایه گذاران را در بازار سهام شانگهای به دست آورده است.

نوسانات برای بازارهای مالی بسیار مهم است. برخی از مطالعات سعی در درک تأثیر همه گیر COVID-19 بر نوسانات بازار مالی دارند ، شامل مطالعه ای از Yousef (2020) است که تأثیر (COVID-19) بر نوسانات بورس برای شاخص های اصلی بازار سهام G7 را بررسی می کند ،یعنی شاخص S& P500 برای ایالات متحده ، شاخص FTSE100 برای انگلستان ، شاخص S& P/TSX برای کانادا ، شاخص DAX برای آلمان ، شاخص CAC40 برای فرانسه ، شاخص FTSE MIB برای ایتالیا و شاخص Nikkei 225 برای ژاپنوادنتایج نشان می دهد که COVID-19 باعث افزایش نوسانات بازار سهام در همه کشورها شده است. باک و همکاران.(2020) تأثیر قابل توجه COVID-19 را بر نوسانات بورس سهام ایالات متحده تأیید کرد. علاوه بر این ، نتایج نشان داد که نوسانات به اطلاعات منفی و مثبت COVID-19 حساس است ، اما خبر منفی تأثیرگذارتر است. مطالعه آمبروس و همکاران.(2020) همچنین ثابت کرد که تغییرات در اخبار COVID-19 باعث افزایش نوسانات در بازارهای سهام اروپا می شود. ژلیلوف و همکاران.(2020) نشان داد که COVID-19 باعث افزایش نوسانات در بازار سهام نیجریه می شود. بورا و پایه (2021) فاش كردند كه بورس سهام در هند نوسانات را در طول همه گیر Covid-19 تجربه كرده است. شارما (2020) بررسی کرد که آیا همه گیر Covid-19 فرقه های مشترک نوسانات را در پنج اقتصاد توسعه یافته آسیا ، هنگ کنگ ، ژاپن ، روسیه ، سنگاپور و کره جنوبی تغییر داده است. این مطالعه نشان داد که مشترکات در نوسانات در دوره COVID-19 در مورد سنگاپور در مقایسه با چهار اقتصاد دیگر برجسته تر است.

برخی از مطالعات اثرات بیماری همه گیر COVID-19 را بر شاخص های بخش بورس سهام بررسی کرده اند. به عنوان مثال او و همکاران.(2020b) تأثیر COVID-19 را بر قیمت سهام بخش های مختلف چینی ارزیابی کنید ، نتایج نشان داد که همه گیر Covid-19 تأثیر شدیدی بر بخش های سنتی مانند حمل و نقل ، معدن و برق دارد. در مقابل ، این فرصت ها را برای زمینه های پیشرفته ایجاد کرده است. بخش های دیگری مانند تولید ، فناوری اطلاعات ، آموزش و بهداشت به این بیماری همه گیر پاسخ مثبت داده اند. Ozturk و همکاران.(2020) اثرات همه گیر COVID-19 را در بازار سهام ترکیه تجزیه و تحلیل می کند. این مطالعه نشان داد که بیشترین تأثیر منفی محصولات فلزی ، ماشین آلات و ورزش ، بیمه و بانکی بود. با وجود رکود اقتصادی قابل توجه ، بخش های تجارت مواد غذایی ، عمده فروشی و خرده فروشی و سرمایه گذاری در املاک و مستغلات صنایع کمتری از این بیماری همه گیر بوده اند.

مازور و همکاران.(2020) در مورد عملکرد بازار سهام ایالات متحده در هنگام سقوط مارس 2020 توسط همه گیر Covid-19 تحقیق کنید. این مطالعه نشان داد که سهام گاز طبیعی ، مواد غذایی ، مراقبت های بهداشتی و نرم افزاری بازده مثبت بالایی کسب می کنند ، در حالی که ارزش سهام در بخش های نفتی ، املاک و مستغلات ، سرگرمی و مهمان نوازی به طرز چشمگیری کاهش می یابد. علاوه بر این ، سهام بازنده دارای نوسانات نامتقارن شدید است که با بازده سهام ارتباط منفی دارد. بنگاهها به روشهای مختلفی نسبت به همه گیر Covid-19 واکنش نشان می دهند. الساید و الریم (2020) در مورد تأثیر همه گیر Covid-19 بر شاخص های بخش بازار سهام مصر تحقیق کردند. نتایج حاکی از آن است که بازده بازار سهام بخش نسبت به شاخص های تجمعی مرگ و میر در مقایسه با موارد مرگ و میر روزانه و همچنین موارد آلوده جدید بیش از موارد آلوده به COVID-19 حساس تر است. ساپوترا و همکاران.(2021) دریافت که تفاوت در میانگین فعالیت حجم معاملات و میانگین فعالیت فرکانس معاملات در سهام دارویی قبل و بعد از اعلام اولین مورد COVID-19 در اندونزی وجود دارد. هوو و چیو (2020) نشان می دهند که سهام با مالکیت نهادی پایین نسبت به همه گیر Covid-19 در بازار سهام چین واکنش نشان می دهد. علاوه بر این ، رحمان و همکاران.(2021) تأکید کرد که پرتفوی های کوچکتر ، کم سود و با ارزش سخت ترین ضربه در طول بیماری همه گیر هستند. همچنین نشان داد که افزایش قابل توجهی در همبستگی بین بازده در سهام ، بخش ها و بازارها در طول دوره همه گیر وجود دارد.

سرانجام ، بیکر و همکاران.(2020) نتیجه گرفت که هیچ شیوع قبلی بیماری های عفونی ، از جمله آنفولانزای اسپانیا ، بازار سهام را به شدت به اندازه همه گیر Covid-19 تحت تأثیر قرار نداده است. این مطالعه حاکی از آن است که محدودیت های دولت در فعالیت های تجاری و فاصله گرفتن از اجتماعی دلایل اصلی واکنش بیشتر بازار سهام ایالات متحده نسبت به همه گیرهای قبلی 1918-1919 ، 1957-1958 و 1968 است.

3. داده ها و روش شناسی

برای دستیابی به هدف مطالعه ، از داده های روزانه از شاخص بورس سهام در KSA استفاده می شود. شاخص سهم Tadawul (TASI) یک شاخص اصلی بازار سهام است که عملکرد کلیه شرکت های ذکر شده در بازار بورس اوراق بهادار سعودی را ردیابی می کند. متغیر دیگر تغییر در تعداد موارد روزانه آلوده به COVID-19 است.

بازده بازار سهام که توسط فرمول زیر محاسبه می شود:

کجا ، r_tبازده بازار سهام ، ص_t، و P_{t − 1}قیمت پایانی موجود در بورس را در زمان t و قیمت بسته شدن روز قبل به ترتیب در زمان t - 1 نشان می دهد.

رابطه بین متغیرها به صورت تجربی توسط رگرسیون مدل بردار خودکار (VAR) که در آن شاخص بازار سهام به صورت درون زا تعیین می شود ، تجزیه و تحلیل می شود. از آنجا که COVID-19 بر انتظارات خطر و عدم اطمینان در بازارها تأثیر می گذارد ، به عنوان یک متغیر اگزوژن در مدل VAR گنجانده شده است. در این مورد ، می توان تأثیر عملکرد بازده بورس را اندازه گیری کرد. برآورد این مدل باید آزمون ثابت را برآورده کند و باید با استفاده از روش اقتصاد سنجی برای ناهمگونی و همبستگی سریال آزمایش کند.

دوره تجزیه و تحلیل در یک دوره روزانه به دست آمده از 15 مارس 2020 تا 10 اوت 2020 در KSA با استفاده از مدل VAR ایجاد می شود ، که به عملکرد پاسخ ضربه اجازه می دهد. این مدل را می توان به شرح زیر نوشت:

بردار متغیرهای مورد استفاده در تخمین را نشان می دهد. مدل های ناهمگن مشروط (ARCH) مدلهای معمولاً در مطالعات مالی برای مدل سازی و پیش بینی نوسانات بورس سهام در سراسر جهان استفاده می شوند.(قوس) مدل ها به طور خاص برای مدل سازی و پیش بینی واریانس های مشروط طراحی شده اند. واریانس متغیر وابسته به عنوان تابعی از مقادیر گذشته متغیر وابسته و متغیرهای مستقل یا اگزوژن مدل می شود. مدل Garch (P ، Q) ، پیشنهاد شده توسط Engle (1982) و Bollerslev (1986) ، را می توان به شرح زیر بیان کرد:

که در آن ( sigma _^) به واریانس شرطی اشاره دارد. معادله واریانس بر اساس اصطلاحات ثابت ω و اطلاعات مربوط به نوسانات در دوره قبلی ( varepsilon _^) است که با تاخیر مربع خطا و ضریب آن اندازه گیری می شود. واریانس مورد انتظار در دوره قبلی ( sigma _^) و ضریب آن β. این نیاز به دانش در مورد انتظارات قبلی از واریانس σ 2 و خطا دارد ، ( sqrt<omega /(1-alpha-x08eta)>) واریانس متوسط در دراز مدت. این می تواند در صورت α+β محاسبه شود

4- نتایج تجربی

در جدول 1 اطلاعاتی در مورد آمار توصیفی برای بازده بورس و تعداد عفونت های COVID-19 ثبت شده در دوره مطالعه ارائه شده است. نتایج انحرافات استاندارد در آمار توصیفی نشان می دهد که بازده بورس سهام و COVID-19 متغیرهای بی ثبات هستند زیرا مقادیر آنها از میانگین دورتر است. نتایج همچنین نشان می دهد که بالاترین بازده بورس سهام و تعداد موارد عفونت COVID-19 که در طول دوره مطالعه ثبت شده است به ترتیب 234 و 4919 بوده است. شکل 1 نرخ رشد COVID-19 و بازده بورس را نشان می دهد و شواهدی از نوسانات در متغیرها را در طول دوره مطالعه نشان می دهد.

جدول 1: آمار توصیفی

شکل 1: نرخ رشد COVID-19 و بازده بورس در طی دوره مطالعه

ماتریس همبستگی برای بازده بازار سهام و موارد COVID-19 در جدول 2 اطلاعات مربوط به همبستگی بین بازده بورس و موارد عفونت COVID-19 را ارائه می دهد. نتایج حاکی از رابطه منفی و ضعیف بین بازده بورس سهام و تعداد موارد عفونت COVID-19 ثبت شده در دوره مطالعه با ضریب تخمین زده شده (-0. 007) است.

جدول 2: ماتریس همبستگی برای بازده بورس و (COVID-19)

پیشرو در استفاده از مدلهای VAR ، خصوصیات ریشه واحد متغیرها بررسی شده و مشخص شده است که تمام متغیرهای بازده بورس سهام و موارد عفونت COVID-19 در I (1) ثابت هستند.

جدول 3 تخمین مدل VAR را نشان می دهد. ذکر این نکته مفید است که در اینجا تفسیرهای تخمین های VAR به دلیل ماهیت نظری این مدل ممکن است در این مطالعه معنی دار نباشد ، زیرا عدم وجود یک توجیه نظری. با این حال ، مطالعه به توابع پاسخ ضربه (IRF) برای تفسیر بستگی دارد. بر اساس نتایج برآورد شده ، مطالعه اثرات منفی در بین متغیرها با عدم اهمیت آماری نشان می دهد. نتایج نمایش توابع پاسخ Impulse در شکل 2 نشان می دهد که پاسخ بازده بازار شوک به همه گیر Covid-19 است. نتایج نشان می دهد که بازده بورس سهام تا دوره دوم به تعداد موارد عفونت COVID-19 پاسخ می دهد. پس از آن ، اثر در دوره های سوم و چهارم کاهش می یابد ، اما بعد از دوره چهارم ، اثر ضعیف می شود. این بدان معنی است که پاسخ در ابتدای بیماری همه گیر قوی بود و سپس پاسخ شروع به کاهش شد. بنابراین ، بر اساس نتایج عملکردهای پاسخ Impulse ، می توان گفت که بازده بازار شوک در طول دوره مطالعه به COVID-19 پاسخ منفی می دهد. این پاسخ در دوره های اولیه مؤثر است و پس از آن بی اثر می شود. نتایج باقیمانده در شکل 3 نتایج عملکرد پاسخ Impulse را تأیید می کند.

جدول 3: برآورد خودکار برداشت بردار

شکل 2: پاسخ های بازار سهام به COVID-19 باز می گردد

شکل 3: بازده بازار سهام و باقیمانده های Covid-19

آزمایش مطالعه برای حضور یا در غیر این صورت از ناهمگونی در سری بازده بورس با استفاده از ناهمگونی شرطی خودجوش (ARCH). نتیجه آزمون قوس نشان می دهد که سری بازده بورس سهام بی ثبات است ، بنابراین امکان استفاده از مدل های قوس را فراهم می کند. نتایج در جدول 4 نشان می دهد که بازده بورس سهام منفی و به طور قابل توجهی مربوط به موارد عفونت COVID-19 ثبت شده در دوره مطالعه است.

جدول 4: تخمین قوس

5- نتیجه گیری

آمار توصیفی نشان می دهد که بازده بورس سهام و تعداد موارد عفونت COVID-19 که در طول دوره مطالعه ثبت شده است بی ثبات است و شواهدی از نوسانات در متغیرها را در طول دوره مطالعه نشان می دهد. ماتریس همبستگی برای بازده بازار سهام و موارد عفونت COVID-19 اطلاعاتی در مورد رابطه منفی و ضعیف بین بازده بورس و تعداد موارد عفونت Covid-19 ارائه می دهد. ضریب تخمین زده شده (-0. 007) است.

برآوردهای مدل VAR اثرات منفی را در بین متغیرها با شواهد ناچیز آماری نشان می دهد. نتایج عملکردهای پاسخ Impulse نشان می دهد که بازده بازار شوک به شدت و منفی به تعداد موارد عفونت COVID-19 تا دوره دوم پاسخ می دهد ، سپس اثر در دوره سوم و چهارم کاهش می یابد ، پس از دوره چهارم ، اثرمتوسط می شوداین بدان معنی است که پاسخ در ابتدای بیماری همه گیر قوی بود و سپس پاسخ شروع به کاهش شد. بر اساس نتایج عملکردهای پاسخ ضربه ای که بازده بازار شوک در طول دوره مطالعه به COVID-19 پاسخ می دهد. این پاسخ در دوره های اولیه مؤثر است. پس از دوره چهارم ، بی اثر می شود. و همچنین نتایج باقیمانده نتایج عملکرد پاسخ Impulse را تأیید می کند. این نتایج مطابق با مطالعه اشرف (2020) است. علاوه بر این ، نتایج مدل های GARCH نشان می دهد که بازده بازار شوک به طور منفی و به میزان قابل توجهی مربوط به موارد عفونت COVID-19 ثبت شده در دوره مطالعه است.

این مطالعه نتیجه گرفت که بورس سهام در KSA در دوره های اولیه همه گیر Covid-19 پاسخ منفی و قوی دارد ، سپس این پاسخ شروع به کاهش می کند. بازارهای سهام به سرعت به همه گیر Covid-19 پاسخ می دهند ، اما این پاسخ با توجه به مرحله همه گیر متفاوت است. با این حال ، زمان پاسخ و اندازه بسته محرک دولت سعودی نقش مهمی در کاهش تأثیر همه گیر Covid-19 در بورس سهام داشته است.