بیت کوین و cryptocurrency - بحث و جدال و عقل سلیم

سلب مسئولیت: در این مقاله خوانندگان نه اهداف قیمت بیت کوین را پیدا نمی کنند و نه توصیه ها را خریداری و فروش می کنند. این مقاله در اوایل ژانویه سال 2021 نوشته شده است و به احتمال زیاد با زمان خواندن آن ، قیمت بیت کوین به طرز چشمگیری نوسان خواهد داشت. WMS Partners قادر به ارائه توصیه های سرمایه گذاری در مورد ارزهای رمزنگاری نیست و به دلیل مشکلات مربوط به حضانت چنین دارایی ها نمی تواند هرگونه معامله را انجام دهد.

"ما سرمایه گذاری در بیت کوین را به عنوان یک شرط بسیار سوداگرانه در یک فناوری نوظهور مشاهده می کنیم ... که با این وجود ممکن است با گسترش شبکه خود ، در طیف وسیعی از برنامه های جدید FinTech استفاده بسیار بیشتری پیدا کند."

اجتناب از بحث در مورد سیاست و دین در میز شام عموماً عاقلانه است ، اما این کریسمس گذشته شما ممکن است به خوبی از ذکر بیت کوین خودداری کنید. دینداری سرسختانه طرفداران ارز دیجیتال هرگز کمرنگ نشده است ، اما یک افزایش اخیر به نفع نهادی ، دوباره بحث در مورد قدرت ماندن آن را به وجود آورده است. قیمت بیت کوین طی شش ماه گذشته چهار برابر شده است ، و بسیاری از میلیونرهای رمزنگاری شده دیگر را تقلید کرده و "ترس از دست رفتن" (FOMO) را تشدید می کند. مؤمنان بیت کوین نمودار قیمت پارابولیک اخیر خود را به لژیونهای سرمایه گذاران جدید "پول هوشمند" و هجوم خرس های دلار اعتبار می دهند ، در حالی که ممکن است شک و تردید تورم قیمت مصنوعی ناشی از "نقاشی نوار" و دستکاری استابلوین را ذکر کند. تعداد زیادی از علاقه مندان به بیت کوین معتقدند که روزی جایگزین طلا خواهد شد ، در حالی که وارن بافت و چارلی مونگر ، هرگز طرفداران فلز زرد ، آن را به Rat Poison تشبیه نکرده اند.

بحث بیت کوین قطبی است ، اما با یک "کلاه بازار" تقریباً تریلیون دلاری Andr با افزایش شدید علاقه اصلی ، مناسب بودن آن به عنوان یک سرمایه گذاری مالی باید توسط آن دسته از اوراق بهادار ساختمان برای طولانی مدت در نظر گرفته شود. به نظر ما با نوسانات سالانه بیش از 100 ٪ ، بیت کوین و فن آوری های مرتبط ، نه واسطه های کارآمد مبادله و نه فروشگاه های قابل اعتماد از ارزش ، همانطور که طرفداران ادعا می کنند. بیت کوین همچنین دارای مسائل نظارتی و مقیاس پذیر است که طلا ، به عنوان بیشترین فلز پایه ، فاقد آن است. اما هیچ یک از این حقایق به معنای این نیست که ارزهای رمزنگاری غیرقابل سرمایه گذاری هستند. ما معتقدیم که بخش عمده ای از بحث ها تاکنون متمرکز شده است ، به "ارزش ذاتی" بیت کوین. بسیاری از سرمایه گذاری های محبوب - مبلمان عتیقه ، اتومبیل های کلاسیک - ارزش ذاتی کمی دارند و چه به عنوان بازده نقدی مثبت ، ارزش استفاده نهایی یا ارزش فعلی خالص جریان نقدی آینده تعریف شده اند. با این حال ، آنها برای برخی از کسانی که دانش ، مهارت و معده لازم را برای نقص بودن دارند ، سرمایه گذاری های مناسبی باقی می مانند. فقط به این دلیل که یک سرمایه گذاری نمی تواند "ارزشمند" باشد به این معنی نیست که نمی توان "قیمت" داشت.

بیت کوین - نه (هنوز) یک ارز ، نه یک پناهگاه امن بلکه شرط بندی در مورد فناوری

ما سرمایه گذاری در بیت کوین را به عنوان یک شرط بسیار سوداگرانه بر روی یک فناوری نوظهور مشاهده می کنیم که دارای ابزار فعلی بسیار کمی ، نظارت بر نظارتی بالقوه فوق العاده ، نقدینگی و شفافیت سوال برانگیز است ، اما با این وجود ممکن است در طیف وسیعی از برنامه های جدید FinTech استفاده بسیار بیشتری پیدا کند زیرا شبکه آن گسترش می یابد. وادبه عنوان یک پروتکل شبیه به استاندارد TCP/IP که زیربنای شبکه جهانی جهانی است ، بیت کوین نیز در معرض اثرات شبکه ای فوق العاده است. هرچه افراد بیشتر از آن استفاده کنند ، با ارزش تر می شود. سایر سیستم عامل های فناوری به وضوح نشان داده اند که چگونه اثرات شبکه اقتصاد برنده همه برنده می شود و به نظر می رسد بیت کوین برنده خواهد بود.

ما معتقدیم که سرمایه گذاران کنجکاو باید با در نظر گرفتن آنچه که بیت کوین انجام می دهد ، چگونه این کار را انجام می دهد ، شروع کنند و فقط تصمیم بگیرند که چگونه ممکن است در یک نمونه کار قرار بگیرد. مهندس نرم افزار سابق کتاب ، چمات Palihapitiya ، سرمایه گذار میلیاردر را تبدیل کرد و ادعا کرد که 18 ماه طول کشید تا فناوری اساسی بیت کوین را درک کند. حداقل یک آشنایی اساسی با چارچوب پروتکل ، حداقل ، هم به جانبازان و هم به شک و تردید خدمت می کند. قبل از همه چیز دیگر ، بیت کوین یک پرونده دیجیتالی است که به عنوان نشانه ای از ارزش قابل تعویض عمل می کند ، و Bitcoin Core نرم افزاری است که معاملات آن را تسهیل می کند و شبکه را اداره می کند. Bitcoin Core یک پروتکل منبع باز است ، به این معنی که اگر پیشنهاد آنها معیارهای فنی خاصی را برآورده کند و توسط جامعه کاربران پذیرفته شود ، می تواند بر روی آن بهبود یابد. عدم تمرکز ویژگی اساسی سیستم است و از طریق تعادل پیچیده قدرت سه حزب شبکه - توسعه دهندگان ، گره ها و معدنچیان حاصل می شود. توسعه دهندگان پیشرفت های تکراری را در نرم افزار پیشنهاد می کنند ، گره ها سرورهای کوچکی هستند که داده های شبکه را مدیریت می کنند و پروتکل را اجرا می کنند و معدنچیان با حل الگوریتم های رمزگذاری پیچیده ، معاملات را پردازش می کنند.

اصلی ترین هسته بیت کوین ، blockchain است که از زمان آغاز آن به عنوان یک سابقه کامل و شفاف کلیه معاملات بیت کوین عمل می کند. در اصل یک دفترچه معامله است که از رمزنگاری برای پیوند معاملات فعلی و تاریخی استفاده می کند. هر ده دقیقه ، به طور متوسط ، تعداد محدودی از معاملات بیت کوین در یک بلوک ادغام می شوند و به انتهای یک blockchain اضافه می شوند. پس از افزودن یک بلوک ، معاملات مؤلفه آن غیر قابل برگشت است. کسانی که به دلیل اشتباه یا کلاهبرداری هستند معاف نیستند. اطلاعات معامله و یک کپی از دفترچه توسط گره هایی که نرم افزار اصلی بیت کوین را اجرا می کنند و با همسالان خود ارتباط برقرار می کنند تا داده های معامله را منتقل کنند ، حسابرسی blockchain را انجام داده و بلوک های تازه استخراج شده را تأیید کنند. ماهیت توزیع شده این سیستم گره ها بسیار مهم است - برای اجرای یک گره به مقدار نسبتاً کمی از قدرت محاسباتی نیاز دارد و به افراد امکان می دهد از یکپارچگی شبکه غیرمتمرکز پشتیبانی کنند.

معدنچیان بیت کوین معاملات را به blockchain و نعناع جدید بیت کوین اضافه می کنند. هر معدنچی گره هایی را برای تأیید اعتبار معاملات جدید و جمع آوری آنها در "Mempools" ، یک منطقه نگهدارنده برای معاملات در انتظار انجام می دهد. از این مجموعه ، کارگران معدن به طور معمول هر هزینه معامله را ارزیابی می کنند و سودآورترین معاملات را برای گنجاندن در یک بلوک جدید انتخاب می کنند. هر معدنچی برای اولین بار با حل یک "عملکرد هش" رمزنگاری شده ، که اساساً یک مشکل ریاضی آزمایشی و خطا است که به نیروی وحشیانه محاسباتی فوق العاده ای نیاز دارد تا بتواند یک عدد دلخواه را از یک مجموعه امکان واقعاً گسترده استفاده کند ، بلوک تازه ایجاد شده خود را معدن کند. این تلاش نیاز به مقدار قابل توجهی از قدرت محاسبات و در نتیجه برق دارد. اگر شبکه بیت کوین یک کشور بود ، براساس برآوردهای مرکز کمبریج برای تأمین مالی جایگزین ، با مصرف برق در 40 تیم برتر قرار می گیرد. هنگامی که الگوریتم حل شد ، بلوک جدید به blockchain اضافه می شود و مسابقه برای بلوک بعدی آغاز می شود. معدنچی برنده با مقدار مشخصی از بیت کوین های تازه ذوب شده ("یارانه") و مجموعه ای از هزینه های معامله بلوک پاداش می گیرد.

آخرین جزئیات فنی - که بسیار مورد بحث است - کمبود بیت کوین است. در حدود هر چهار سال ، نرخ آن که بیت کوین های جدید در آن قرار می گیرند نصف می شوند و عرضه آن به طور کامل در 21 میلیون سکه خسته می شود. امروز ، بیش از 18. 5 میلیون بیت کوین در گردش وجود دارد و انتظار می رود آخرین بیت کوین در سال 2140 مورد استفاده قرار گیرد. اهمیت این تاریخ اغلب بیش از حد مورد تأکید قرار می گیرد و می تواند کاملاً گمراه کننده باشد. به همان اندازه مهم است که نرخ رشد رشد و کاهش یارانه فعلی 6. 25 بیت کوین در هر بلوک به حدود 0. 2 بیت کوین دو دهه از این پس. از نظر انتقادی ، برخلاف ارز مستقل یا حتی طلا ، هر دو منبع نهایی بیت کوین و سرعت معدن آن به طور خودسرانه محدود هستند. با این حال ، سایر دارایی های رمزنگاری شده برای افزایش موثر عرضه به عنوان افزایش تقاضا ظاهر شده اند.

در ابتدا ، چشم انداز فنی و اتوپیایی برای بیت کوین به عنوان یک شبکه پرداخت ارزان و ناشناس بود که از بانکهای مرکزی مستقل باشد-از این رو محبوبیت اولیه آن در بین آزادیخواهان ضد دولت ، مجرمان سایبری و قاچاقچیان مواد مخدر. فراتر از چند خرید پیتزا ناگوار و سایت های تجارت الکترونیکی دوستدار رمزنگاری ، استفاده بیت کوین به عنوان یک واسطه مبادله با مقیاس بندی مشکلات به عنوان محدودیت سرعت داخلی و هزینه های معامله مانع شده است. نرخ پردازش بیت کوین تا حد زیادی با تعداد معاملات که می تواند در هر بلوک و دشواری عملکرد هش باشد تعیین می شود. پروتکل فعلی سقف کم سرعت بیت کوین را با محدودیت پردازش نظری هفت معاملات در ثانیه تنظیم می کند. برای مرجع ، ویزا 1700 معاملات در ثانیه با حد نظری 24000 فرآیند. به عنوان یک نتیجه ، با افزایش تعداد معاملات بیت کوین ، هزینه ها با چندین کاربر که رقابت می کنند تا معاملات خود را به طور همزمان پردازش کنند ، هدایت می شود. این محدودیت ها با طراحی هستند زیرا امنیت شبکه را حفظ می کنند. سرعت معاملات آهسته رشد در میزان قدرت محاسباتی مورد نیاز افراد برای اجرای یک گره را بررسی می کند و به شبکه اجازه می دهد تا غیرمتمرکز باقی بماند. هزینه معاملات همچنین فشار رو به بالا را تجربه می کند زیرا یارانه بیت کوین با گذشت زمان کاهش می یابد. با نزدیک شدن یارانه صفر ، کاهش جبران خسارت معدنچیان باید با افزایش هزینه های معامله و یا افزایش قیمت بیت کوین جبران شود.

متوسط هزینه معامله بیت کوین (منبع: ycharts.com)

بنابراین بیت کوین، که به عنوان یک ارز غیرمتمرکز و مستقل از دستکاری سیاسی در نظر گرفته شد، هم بسیار کند و هم بسیار پرهزینه است که نمی تواند به طور قابل اتکای بیشتر وظایف مهم یک ارز را انجام دهد، به جز شاید در جاهایی که حاکمیت قانون، اعتماد و نهادهای دولتی ضعیف هستند. یک ارز بدون مرز که به سرعت افزایش می یابد به طوری که هورینگ را تشویق می کند، تراکنش های آن غیرقابل برگشت هستند، و «کیف های پول» و «صرافی های» آن در برابر سرقت و هک آسیب پذیر هستند، به سختی رویاهای بنیان گذار ناشناس خود را برای «یک سیستم پرداخت الکترونیکی مبتنی بر اثبات رمزنگاری» برآورده می کند. اعتماد کنید.»فراموش کردن این اعتماد - نه اینکه یک اشکالی باشد که باید از بین برود - ممکن است سنگ بنای تمام مبادلات اقتصادی باشد، بیت کوین و مفهوم بلاک چینی که بر آن استوار است، به سادگی مکانیسمی پیچیده تر از سیستم های شخص ثالث قابل اعتماد است. چه چیزی می دهد؟علت رشد چشمگیر بیت کوین از آزمایش علمی حاشیه ای به جایگزین سرمایه گذاری اصلی چیست؟

به نظر می رسد آنچه که یک ارز ضعیف را ایجاد می کند - کمبود، نقدینگی، بی ثباتی، بی میلی متعهدترین طرفداران آن به جدا شدن از آن - یک دارایی سفته بازی عالی است. برای معامله گران ماهری مانند پل تودور جونز و استنلی دراکن میلر، نوسانات خود بخشی از جذابیت است. از آنجایی که سودمندی بیت کوین به عنوان یک وسیله مبادله با بادهای مخالف افزایش یافته است، این روایت که بیت کوین به عنوان یک ذخیره ارزش تحت پوشش تورم برتری دارد، محبوبیت پیدا کرده است. در واقع، هر دو دارایی دارای ویژگی های خاصی هستند - طلا از نظر فیزیکی کمیاب است در حالی که بیت کوین عمداً کمیاب است، به نظر می رسد هر دو پوشش موثر سبد در برابر بدهی های تعیین شده به ارزهای G7 هستند، و پذیرش عمومی بیت کوین به عنوان یک ذخیره ارزش در حال افزایش است. چیزی که هر توکن را به عنوان یک ذخیره ارزش جذاب می کند، اعتقاد دیگران به این است که چنین فروشگاهی است. طلا تفاوتی ندارد و بیت کوین از این نظر به سرعت در حال پیشرفت است.

اما بیت کوین و طلا تفاوت های مهمی دارند، از جمله هزینه های ذخیره سازی، مصرف انرژی، امنیت و کاربرد صنعتی. برای اینکه بیت کوین به اندازه کافی به عنوان یک ذخیره ارزش عمل کند، کاهش قیمت سرگیجه آور آن باید با بلوغ کاهش یابد. در طول سه سال گذشته، بیت کوین سه کاهش یک ماهه بیش از 40 درصد را تجربه کرده است که بخشی از آن ناشی از کمبود نقدینگی آن بوده است. طلا که اکثریت آن در ذخایر بانک های مرکزی نگهداری می شود، در 30 سال گذشته کاهشی به این شدت را تجربه نکرده است.

منبع: بلومبرگ

قیاس "طلای الکترونیکی" ممکن است یکی از راحتی ها باشد زیرا بیت کوین برای ایجاد هویت خود تلاش می کند. اما از آنجا که رمزنگاری توسط وال استریت پذیرفته می شود ، پایگاه های سرمایه گذار این دو دارایی به طور فزاینده ای با هم همپوشانی دارند. نوسانات بالا بیت کوین همچنان ادامه خواهد داشت زیرا فناوری اساسی آن هنوز در مراحل ابتدایی است و حرکات قیمت آن تا حد زیادی با حرکت و احساسات گره خورده است. بیت کوین احتمالاً استدلال های جدیدی را برای اجتناب ناپذیری خود به عنوان یک ارز جهانی ، به دلیل استفاده از آن به عنوان متنوع در اوراق بهادار و وضعیت آن به عنوان پناهگاه از تورم در سایر ارزهای فیات مشاهده خواهد کرد. با این حال ، یک راه ، یک بیت کوین اساساً با یک نوار طلایی متفاوت است: نوآوری.

از نظر ما ، بیت کوین به عنوان یک سرمایه گذاری بالقوه بلند مدت ، علاقه قابل توجیهی را به خود جلب می کند زیرا این یک فناوری جذاب با مزیت بیش از حد حرکت است. نه تنها جامعه توسعه دهنده اصلی به طور مداوم برای بهبود شبکه کار می کند ، بلکه شرکت های فناوری شخص ثالث برای حل چالش های فعلی و گسترش موارد استفاده بیت کوین در حال ساخت سیستم عامل هستند. به عنوان مثال ، شبکه رعد و برق یک فناوری لایه دوم است که به دنبال بهبود مقیاس پذیری بیت کوین است. فناوری blockchain هنوز کاربردهای عملی فعلی دارد اما ممکن است این امکان را داشته باشد که در تسویه حساب های مرزی ، مدیریت زنجیره تأمین یا نگهدارنده شرکت ها مفید باشد. مطمئناً نیاز به کار کردن نیاز دارد. اما ، بر خلاف سیستم های پرداخت خصوصی ، blockchain عمومی (که بیت کوین برجسته ترین کاربرد آن است) توسط جامعه در حال گسترش خود در توسعه دهندگان ، در معرض پیشرفت تکراری قرار دارد. بیت کوین ، تا کنون پذیرفته شده ترین و به طور گسترده ترین رمزنگاری ، از این رو موقعیت دارد تا از پیشرفت های پروتکل و نوآوری های موجود در blockchain بهره مند شود. اهداف رقابتی امنیت ، عدم تمرکز و کارآیی تجارت ذاتی است ، اما لزوماً نامحلول نیست.

یک نکته دیگر برای سرمایه گذاران بیت کوین مکانیسمی است که به عنوان یک چنگال سخت شناخته می شود. هنگامی که تغییری در پروتکل بیت کوین ایجاد می شود که بر یک پارامتر مهم عملیاتی تأثیر می گذارد ، می تواند منجر به تقسیم بین گره و جامعه معدن شود. در واقع یک اختلاف به اندازه کافی بزرگ می تواند یک رمزنگاری کاملاً جدید ایجاد کند. در رویدادهای گذشته ، صاحبان بیت کوین علاوه بر بیت کوین خود ، نسخه ای از ارز تازه ایجاد شده را دریافت کرده اند و تا زمانی که یکی از آنها معامله شود ، مالکیت را حفظ می کنند. چندین چنگال سخت قبلی در بین طرفداران رمزنگاری مشاجره ایجاد کرده است که برخی حتی این بحث ها را "جنگ داخلی" نشان می دهند. از نظر ما ، چنین شکاف هایی نشانه های پیشرفت و دوام است. آنها به عنوان اثبات اینكه بیت کوین ممکن است در جهات مختلف تکامل یابد بدون اینکه اساساً ایده های اصلی خود را شکستگی کند. برای سرمایه گذاران بیمار ، چنگال های سخت را می توان گزینه ای برای پیشرفت فناوری دانست.

چگونه امروز در معرض سرمایه گذاری قرار بگیریم و چه چیزی در پیش رو است؟

به طور کلی ، دولت های مرکزی موضع انتظار و دیدن در مورد رمزنگاری را اتخاذ کرده اند. مقررات اغلب به عنوان یک خطر وجودی برای دارایی های رمزنگاری ذکر می شود ، اما این نیز ممکن است به عنوان یک گام مثبت در توسعه آنها انجام شود. کاهش کلاهبرداری و دزدی دریایی ضمن افزایش شفافیت سازه های بازار که حاکم بر عرضه و تقاضا هستند ، احتمالاً منجر به پذیرش گسترده تری می شود. با ورود به پی پال و وفاداری و حتی بیمه گر Mass Matual که وارد عرصه می شوند ، به نظر می رسد سرمایه گذاری بیت کوین از دوره "غرب وحشی" خود در حال پیشرفت است. حسابهای کارگزاری سنتی و غیر وفاداری ، از طریق اعتماد سرمایه گذاری عمومی مانند GBTC و ساختارهای مختلف صندوق خصوصی ، قرار گرفتن در معرض بیت کوین را اضافه کرده اند و تعدادی از ETF در حال حاضر به دنبال تأیید هستند. از طرف دیگر ، طیف وسیعی از شرکت های دولتی وجود دارد که سطح مختلفی از قرار گرفتن در معرض غیرمستقیم مانند تولید کنندگان GPU ، شرکت های blockchain ، سیستم عامل های پرداخت و مبادلات را ارائه می دهند.

به همان اندازه روش های زیادی برای به دست آوردن در معرض سرمایه گذاری در بیت کوین وجود دارد زیرا نظرات در بین تفسیر وجود دارد. ما انتظار داریم که بیت کوین به عنوان یک دارایی مالی نسبتاً غیر مرتبط و بسیار بی ثبات برای آینده قابل پیش بینی رفتار کند. بنابراین ، هر موقعیتی باید به طور مناسب با این خطر اساسی اندازه گیری شود. مانند همه سرمایه گذاری ها ، ما توصیه می کنیم خریداران می توانند کارهای خانه خود را انجام دهند تا اصول را بهتر بشناسند تا اینکه به آسیاب شایعه اعتماد کنند. به عنوان مشاوران و مدیران نمونه کارها با علاقه به نوآوری ، بیت کوین یکی از چندین ایده فینتچ در مرحله اولیه است که در آن موضوع گسترده جای می گیرد. این دارایی با ارزش اساسی امروز نیست. علی رغم اینکه بخش اعظم تخیل عمومی را در چند سال گذشته به خود جلب کرده است ، بیت کوین در پایه ، یک فناوری نوپا است که برنامه های گسترده تر در تجارت و سیستم مالی در انتظار کشف است. همراه با ریسک غیرقابل انکار ، ممکن است اختیاری صعودی داشته باشد.

روشهای بیشتر و کم کارآمد و کم و بیش امن برای اجرای مالکیت دارایی های رمزنگاری وجود دارد. ETF ها ، مبادلات ، کیف پول های "داغ" و "سرد" ، معاملات آتی ، صندوق های خصوصی و et cetera - این مسیرهای مختلف به هیچ وجه معادل نیستند. اگرچه ما نه می توانیم دارایی های رمزنگاری را از طرف مشتریان خود توصیه کنیم و نه مدیریت کنیم ، مشاوران WMS خوشحال هستند که با جزئیات بیشتر در مورد این مرز جدید بحث می کنند. برای مشتریانی که مایل به قرار گرفتن در معرض آن هستند ، ما تأکید می کنیم که درک خطرات و موقعیت های اندازه مناسب بسیار مهم است. ارزهای رمزپایه شرط بندی بر روی فناوری نابالغ است که در واقع می تواند به صفر برود و در نتیجه ، سرمایه گذاران نباید بیش از آنچه آماده بودند کاملاً از دست بدهند ، ریسک کنند. اما به عنوان سرمایه گذاران با توجه به تغییر تکنولوژیکی تحول ، همه ما باید توجه کنیم ، تکالیف خود را انجام دهیم و به احتمال آینده آینده متفاوت فکر کنیم.