مدیریت ریسک دم با محصولات گزینه ها

ریسک دم خطر پیش بینی نشده سه حرکت انحراف استاندارد است که بزرگی برای ناراحتی و بازارهای معکوس دارد. به دلیل نادر بودن آن ، پیش بینی آن دشوار است. رویدادهای معمولی در معرض خطر دم ، مانند حملات 11 سپتامبر یا سونامی ژاپنی نمونه های کلاسیک هستند. برخی دیگر ، مانند سقوط بازار سهام 1987 یا فروپاشی دیدنی برادران لمان ، کمی قابل پیش بینی تر هستند ، اما هنوز هم می توانند عواقب فاجعه بار برای یک سبد سرمایه گذاری داشته باشند. آستانه اخیر در کنگره در مورد بودجه ایالات متحده ، خطرات سیستمی ناشی از بحران یورو و نگرانی های مربوط به رشد و سیاست در آسیا ، سرمایه گذاران را دوباره بر نیاز به نوعی بیمه ریسک دم متمرکز کرده است (شکل 1 را ببینید).

ریسک دم می تواند در برابر آن دشوار باشد ، به ویژه برای سرمایه گذاران منفعل که در حال حاضر یک قدم از بازار فاصله دارند. در حالی که یک مدیر صندوق پرچین ممکن است از قبل شایعاتی مبنی بر اینکه یک بانک بزرگ دچار مشکل شده است ، بشنود ، یک صندوق بازنشستگی با سبد وجوه برای نظارت ممکن است دسترسی فوری به همان اخبار تبدیل بازار نداشته باشد. در بسیاری از موارد ، سرمایه گذاران نهادی مهارت لازم را برای اجرای یک استراتژی پیشرفته محافظت ندارند. در نتیجه ، نیاز به وجوهی ایجاد شده است که می توانند در همان نمونه کارها بنشینند و به عنوان بیمه نامه های حقوقی عمل کنند ، و خسارت هایی را که یک رویداد پیش بینی نشده ممکن است ایجاد کند ، به حداقل می رساند.

تحقیقات انجام شده توسط مشاوران جهانی استریت و واحد اطلاعات اقتصاددان (EIU) در سپتامبر 2012 کشف کرد که تقریباً سه چهارم از سرمایه گذاران نهادی احساس می کنند که در 12 ماه آینده یک رویداد خطر دم اتفاق می افتد ، و بیشتر آنها انتظار برخی از شکل ها دارندفروپاشی در منطقه یورو. با این حال ، بسیار نادر است که اجماع گسترده ای از تخصیص دهندگان قادر به پیش بینی دقیقاً در کجا و چه زمانی بحران بزرگ بعدی از آن پدیدار می شود.

سرمایه گذاران به EIU گفتند که آنها اطمینان ندارند که آنها به اندازه کافی در برابر رویداد خطر بعدی دم محافظت می شوند: تنوع یکی از ابزارهایی است که مورد استفاده قرار می گیرد و به دنبال آن تکنیک های بودجه ریزی ریسک و استراتژی های نوسانات مدیریت شده (شکل 2 را ببینید).

می توان استدلال کرد که تمام صندوق های پرچین ، به تعریف ، به معنای این هستند که بتوانند تأثیر یک رویداد خرس ناگهانی را به حداقل برسانند. از نظر تاریخی ، برای مدیران صندوق هایی مانند پل تودور جونز یا جان پائولسون از رکودهای ناگهانی استفاده می کرد ، اما در موارد آنها قبلاً مدرکی وجود داشت که نشان می دهد چیزی کاملاً درست در بازار نبوده است ، و آنها یک دیدگاه متناقض را در اختیار داشتندوادهمچنین ، شما باید به طور خاص در بودجه آنها سرمایه گذاری کنید تا از آن بهره مند شوید. تنوع دارایی ها حتی از طریق تخصیص صندوق پرچین ثابت نشده است که همیشه متنوع سازی ریسک است. با این حال ، فراتر از این ، یک صندوق یا استراتژی ریسک دم برای ایجاد سود قابل توجهی در چنین شرایطی طراحی شده است ، زیرا این امر با یک سبد سهام طولانی مدت ارتباط ندارد. در عوض ، صندوق ریسک دم یک حیوان صندوق پرچین جدیدتر است که در یک روز عادی احتمالاً پول خود را از دست می دهد. فقط وقتی همه چیز به طرز فاجعه آمیز پیش می رود که قصد دارد بازده قابل توجهی داشته باشد.

مزایای صندوق ریسک دم یک صندوق ریسک دم مزایای زیادی را برای سبد سرمایه گذاری به ارمغان می آورد: در مرحله اول ، برای سودآوری از رکود برجسته در بازار طراحی شده است ، می گویند 20 ٪ اصلاح یا بیشتر. ثانیا ، این می تواند - اگرچه این تضمین نشده است - همچنین منبع نقدینگی را در زمانی که بسیاری از وجوه دیگر در حال قفل کردن دارایی هستند ، به سرمایه گذار نیز ارائه می دهد. آیا این اتفاق احتمالاً دوباره اتفاق می افتد همانطور که هنگام خشک شدن نقدینگی برای سرمایه گذاران در سال 2008 انجام شد؟گفتن آن دشوار است ، اما بسیاری از تخصیص دهندگان نمی خواهند دو بار همین اشتباه را مرتکب شوند. بنابراین انتظار می رود صندوق های ریسک دم در سناریوهای بازار خرس شرایط نقدینگی برتر را ارائه دهند.

استراتژی مورد علاقه که توسط صندوق های ریسک دم دنبال می شود ، از گزینه های طولانی مدت استفاده می کند ، معمولاً با نوعی پوشش کلان. این به طور معمول شامل هر دو فرآیند فعال و منظم (معمولاً با معیارهای اقتصادی که در یک مدل اختصاصی تغذیه می شوند) شامل می شود که به اطلاع رسانی از گزینه های استفاده کمک می کند. این قراردادها را می توان تا پنج سال یا بیشتر انجام داد. گزینه های بلند مدت به اندازه مواردی که بلوغ کوتاه مدت دارند ، در دسترس نیست و در صورت افزایش نوسانات بازار می توانند گران تر شوند.

صندوق های ریسک دم - و استراتژی ها - برای سرمایه گذاران (و سرمایه گذاری بهتر) در صدر بازار ارزان تر هستند. گزینه های بلند مدت در ارزان ترین آنها در نزدیکی چنین قله قرار دارند. بودجه ریسک دم در پایین چرخه بازار گران ترین است ، هنگامی که بیشتر درد قبلاً رخ داده است.

تفاوت زیادی بین وجوهی وجود دارد که فرصت ریسک دم را ارائه می دهند یا از طرف دیگر ، بیمه ریسک دم. با استفاده از وجوهی که فرصت ریسک دم را ارائه می دهد ، مدیر می تواند از یک رویداد خرس ماکرو درآمد کافی کسب کند تا تمام ضررهایی را که سرمایه گذار با صندوق تا آن نقطه تحمل کرده است و همچنین سود نیز تأمین کند. در وجوهی که بیمه ریسک دم را ارائه می دهد ، یک سرمایه گذار هنوز هم در این صندوق ضرر می کند ، مثلاً ، یک افق زمانی 10 ساله.

تغییرات نظارتی در حال شروع به تأثیرگذاری بر بازار گزینه های بلند مدت ، به ویژه در ایالات متحده است ، زیرا بانک ها و سایر نویسندگان قرار داده های بلند مدت مجبور به ایجاد برخی از ریسک خود هستند. سایر شرکت کنندگان در بازار نیز ریسک گزینه ای را از روی جدول قرار داده اند ، و مجبور کردن قیمت های طولانی مدت بیشتر می شود ، بنابراین برای محافظت از اوراق بهادار نیز گران تر می شود. تجربیات مختلط هستند: برخی از مدیران معتقدند که هنوز هم می توانند نقدینگی کافی را بدست آورند ، اما معمولاً فقط در صورت خریدار در مقیاس هستند. برخی دیگر از مهاجرت گزینه های OTC برای مبادلات استقبال می کنند ، اما در مورد احتمال نوسانات مصنوعی که می تواند در نتیجه تغییرات نظارتی رخ دهد ، محتاط هستند.

سرمایه گذاران به طور کلی انتظار دارند که بین 50 تا 200 امتیاز پایه را برای یک استراتژی ریسک دم بپردازند ، اگرچه قیمت صندوق بسته به جایی که در چرخه بازار فعلی صندوق قرار دارد ، متفاوت خواهد بود. بیشتر سرمایه گذاران انتظار دارند و می دانند که حق بیمه برای یک استراتژی ریسک دم باید پرداخت شود.

نقدینگی مورد توجه اصلی خواهد بود ، از این رو بسیاری از سرمایه گذاران به عنوان قالب ارجح برای بیمه ریسک دم در یک نمونه کارها به حساب های مدیریت شده متمایل می شوند. تخصیص دهندگان حتی در دوره بحران ، انتظار نقدینگی روزانه یا حداقل هفتگی را دارند.

ساخت استراتژی های ریسک دم برخی از ارائه دهندگان متخصص استراتژی های سرمایه گذاری در ریسک دم در حال حاضر وجود دارند ، و بسیاری از صندوق های پرچین بزرگتر در حال حاضر از درجه ای از محافظت از ریسک دم در صندوق های موجود خود استفاده می کنند. با این حال ، تقاضای سرمایه گذار باعث می شود بسیاری از مدیران صندوق های مستقر بیشتر محصولات ریسک دم خاص را در نظر بگیرند. به عنوان مثال ، Syz & Co در سال 2011 ، محصول زیر صندوق را در مورد ریسک دم ، Tail & Trading Oyster Multiager Multizer با استفاده از یک بستر حساب های مدیریت شده راه اندازی کرد.

Tail & Trading وجوه CTA دکوراسیون شده را با دو بودجه که در برابر حوادث ریسک دم محافظت می کند ، ترکیب می کند. Syz & Co از دو مدیر - محدب سنگ تراش استفاده می کند ، که یک صندوق حفاظت از سیستماتیک صریح و طولانی است که برای تولید بازده بالا در اصلاحات شدید بازار طراحی شده است ، و فتح لامپ ، یک استراتژی فرصت طلب تر از لحاظ ساختاری (اما صریح) ساخته شده است تا در شرایط دشوار بازار بهتر عمل کندواددر هر دو مورد ، تأکید بر نقدینگی و فراهم آوردن سطح بیمه برای سرمایه گذاران نگران خطرات دم است.

استفان وارین ، مدیر نمونه کارها با مدیریت دارایی SYZ توضیح می دهد: "ما صندوق را در زمان بسیار سختی در اروپا راه اندازی کردیم.""ما احساس کردیم که شانس یک واقعه خطر دم در اروپا به طور قابل توجهی افزایش یافته است اما قدرت پاسخ سیاست را دست کم گرفتیم."با این حال ، او در ماه های اخیر شاهد ورود بیشتری بوده است ، حتی وقتی بازارهای ایالات متحده تجمع کرده اند.

صندوق های ریسک دم در Tail & Trading بیشتر از گزینه های ذکر شده بر اساس شاخص های سهام ، ETFS یا VIX® استفاده می کنند. مدیران همچنین ممکن است از برخی از محصولات OTC استفاده کنند ، اما SYZ & CO کنترل نزدیکی بر مدیریت ریسک وجوه از جمله بودجه ریسک و تصویب محصولات خاص را کنترل می کند. این تا حدی به این دلیل است که Oyster Tail & Trading نقدینگی هفتگی را ارائه می دهد. استفاده از گزینه ها در نمونه کارها همچنین به این معنی است که استراتژی ها ظرفیت بالایی را ارائه می دهند.

به عنوان مثال ، محدودیت های جغرافیایی بر روی مدیران SYZ اعمال می شود که به عنوان مثال حداقل 40 ٪ در معرض ایالات متحده قرار دارد. این نشان دهنده آگاهی است که اثرات ریسک دم فقط به صورت بسیار منطقه ای احساس می شود. وارین نمونه ای از تصادف راکتور را در فوکوشیما ذکر می کند. در اینجا پتانسیل شدیدی برای سناریوی خطر دم وجود داشت. با این حال ، یک استراتژی خاص برای ریسک دم آسیا دشوار است ، بخشی از آن به دلیل نوسانات در نقدینگی گزینه ها در آسیا و اعتماد به نمایندگی های بانکی که محصولات محافظت شده سرمایه را به بازار خرده فروشی می فروشند ، دشوار است.

در تضاد ، استراتژی فتح فرصت طلب تر استراتژی فاتح بر اعتبار و گسترش مبادله به منظور سنجش احساسات بازار نظارت می کند. این هدف 5 ٪ بازده در بازارهای به دنبال ریسک و بازده 15 ٪ در بازارهای ریسک را هدف قرار داده و در سهام عدالت ، اوراق قرضه دولتی ، کالاها و معاملات ارز سرمایه گذاری می کند.

مانند سایر طرفداران ریسک دم ، وارین استراتژی ریسک دم را به عنوان یک بیمه نامه برای سرمایه گذاران می داند: نکته اصلی به حداقل رساندن ضرر در اکثر سالها است که هیچ گونه حوادث خطر دم وجود ندارد. او می گوید که می تواند یک رویداد خطر دم در زمان غیرممکن باشد - این بودجه ای نیست که بتوانید به محض شروع کار در بازار ، به ارزان وارد شوید.

از بسیاری جهات ، ریسک دم باید بیشتر به عنوان نوعی مدیریت ریسک در نظر گرفته شود تا یک استراتژی مستقل. در حالی که یک صندوق پرچین ممکن است به عنوان صندوق ریسک دم فروخته شود ، واقعاً فقط به عنوان یک پرچین در برابر دفعه بعد که بازار با یک بحران بزرگ در مقیاس برادران لمان روبرو می شود. قرار گرفتن در معرض صندوق ریسک دم و ضرر و زیان و هزینه های این امر ، باید در همان نور با پرداخت حق بیمه بیمه نمونه کارها در نظر گرفته شود.

مارک اسپیتزنگل ، CIO Universa ، می گوید: "ما یک پرچین خطر دم ، به ویژه در محیط فعلی اعوجاج پولی و ارزش افزوده ، بیش از حفاظت ، اما به عنوان ابزاری برای افزایش بازده بلند مدت سرمایه گذار ، می دانیم."متخصص در محدب و محافظت از دم. اوراق بهادار Universa از نظر مثبت ، قوی به فرضیات ریسک شدید و غیر خطی به عوامل خطر مشترک (به عنوان مثال بتا) است. Edge Universa از توانایی خود در تأمین محافظت از دم و سرمایه گذاری به روشی که آنها ادعا می کنند کارآمدتر از آنچه که از طریق استراتژی های گزینه های "ساده لوح" و سایر استراتژی های مدیریت ریسک ارائه می شود ، حاصل می شود. لبه قابل توجهی از عمل به عنوان ارائه دهنده نقدینگی ، و همچنین از گزینه های سیستماتیک عرضه و عدم تعادل تقاضا ، تعصبات ساختاری و رفتاری و دسترسی به جریان سفارش حاصل می شود.

مدیران ریسک دم از طیف گسترده ای از گزینه های Put استفاده می کنند: برخی نسبت به قراردادهای OTC تعصب دارند زیرا می خواهند فرصت های سرمایه گذاری بسیار خاصی را منزوی کنند. برخی دیگر ، به دلیل مشکلات نقدینگی ، به سمت ابزارهای مبادله ای مبادله می شوند. در بین مدیران ریسک دم که برای این مقاله با آنها صحبت کردیم ، یک اجماع عمومی وجود دارد که تعادل در طی چند سال آینده به سمت گزینه های مبادله ای تغییر می یابد ، عمدتاً به دلیل الزامات نظارتی (شکل 3 را ببینید).

برخی از صندوق های محافظت بزرگتر در حال ایجاد یک مؤلفه ریسک دم در محدوده صندوق های موجود خود هستند ، زیرا آنها از مزایا و فرصت های بالقوه این رویکرد آگاه تر می شوند. با این حال ، برای سرمایه گذاران بزرگتر مانند صندوق های بازنشستگی بزرگ و شرکت های بیمه ، نیاز به یک استراتژی مناسب وجود دارد که متناسب با نیازهای سرمایه گذاری خودشان از یک صندوق پرچین عمومی است که با سایر سرمایه گذاران مشترک است. به عنوان مثال ، برخی از سرمایه گذاران به دنبال محافظت از قرار گرفتن در معرض در بازارهای نوظهور یا در بازارهای کالاهای خاص در برابر خطرات دم هستند. چنین راه حل های بسیار متناسب هنوز از طریق ابزارهای مبادله ای مبادله می شود ، به عنوان مثال از طریق قرار دادن در ETF.

آنتونی لیمبریک ، مدیر اصلی و نمونه کارها با 36 جنوبی می گوید: "ما در گزینه های بلند مدت خود به 10 سال می رویم ، با میانگین وزنی بین سه تا شش سال.""ما به جای یک استراتژی طولانی مدت ، یک استراتژی کوتاه مدت را اجرا خواهیم کرد ، اما ترجیح می دهیم که از این تاریخ طولانی باشیم."

36 South ترجیح می دهد از نظر قیمت اعتصاب به خوبی از پول خارج شود. این یک کاربر فعال از پروکسی ها است ، به ویژه در دوره های گریزی ریسک که در آن همبستگی آشکارتر است. وی گفت: "هر تجارتی که ما در کتاب قرار داده ایم ، یک عنصر از دستمزد دم محور است ، اما از آنجا که بیشتر از آن قدمت دارد و به طور معمول از پول خارج می شود ، به عنوان یک تجارت نوسانات شروع می شود ... اما بیشتر به یک تجارت جهت دار تبدیل می شود. سودآور. "

36 South شامل رویدادهای دم چپ و راست به عنوان بخشی از استراتژی خود ، به عنوان مثال تورم یا حرکت بازار گاو نر بسیار قوی است.

نتیجه گیری وجوه ریسک دم در بین سرمایه گذاران محبوبیت در حال افزایش است ، زیرا ترس در بازار ادامه دارد. آن دسته از سرمایه گذاران که مجبور به حفظ تخصیص فعال شده اند ، به دنبال وسیله ای برای اطمینان از قرار گرفتن در معرض خود هستند ، به ویژه که چشم انداز مشکلات عمده سیستمیک در بانکداری و دولت همچنان بر عناوین حاکم است. این که آیا این اشتها پس از بهبود شرایط اقتصادی یک سوال باز ادامه خواهد یافت.

به نظر می رسد که انتظار می رود صندوق های ریسک دم در آینده بیشتر از گزینه های مبادله ای مبادله استفاده کنند ، بخشی از آن که صنعت گزینه های OTC به بیشتر یک مدل مبادله مبادله منتقل می شود. علاوه بر این ، نگرانی های آشکاری در مورد همتایان در بازار OTC و چگونگی تأثیر آنها در یک رویداد دم وجود دارد. همانطور که یکی از مدیر ها اشاره می کنند - برگزاری گزینه با برادران لمان به عنوان همتای شما در سال 2008 به خیلی کمک نمی کرد.

شورای صنعت گزینه ها (OIC) در سال 1992 برای آموزش سرمایه گذاران و مشاوران مالی آنها در مورد مزایا و خطرات گزینه های سهام عدالت مبادله ای تشکیل شد. اعضای آن شامل تبادل گزینه های خفاش ، مبادله گزینه های جعبه ، مبادله گزینه های C2 ، مبادله گزینه های هیئت مدیره شیکاگو ، مبادله بین المللی اوراق بهادار ، مبادله گزینه های MIAX ، NASDAQ OMX PHLX ، بازار گزینه های NASDAQ ، گزینه های NYSE AMEX ، گزینه های NYSE ARCA و OCC هستند. متخصصان صنعت گزینه ها محتوا را در نرم افزار ، بروشور و وب سایت ما ایجاد کرده اند. انطباق مناسب و کارکنان حقوقی اطمینان حاصل می کنند که کلیه اطلاعات تولید شده OIC شامل تعادل مزایا و خطرات گزینه ها است. به www.optionseucation. org بروید

حمایت مالی توسط OIC. نظرات بیان شده فقط از نویسنده مقاله است و لزوماً بازتاب نظرات OIC نیست. اطلاعات ارائه شده برای تشکیل مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه ای برای خرید ، فروش یا نگه داشتن اوراق بهادار هر شرکت در نظر گرفته نشده است ، بلکه برای آموزش کاربران در مورد استفاده از گزینه ها در نظر گرفته شده است.