غلبه بر چالش های ترانزیت OTC Crypto-Crevatives

در این مقاله ملاحظات عملی مانند به دست آوردن قیمت مرجع قابل اعتماد و خطرات پذیرش ارزهای رمزنگاری شده به عنوان وثیقه در نظر گرفته شده است. نویسندگان همچنین بررسی می کنند که آیا Crypto-Crypto-Crypto می تواند به عنوان "سرمایه گذاری های مشخص" و "سرمایه گذاری های کنترل شده" طبق دستور فعالیت های تنظیم شده انگلیس و دستور تبلیغات مالی طبقه بندی شود.

معرفی

فعالیت های مشتقات بیش از ارزهای رمزپایه مانند بیت کوین (BTC) و اتریوم به طور پیوسته در حال رشد است. براساس مطالعه ای که توسط TokenInsight انجام شده است ، کل حجم معاملات آتی در این صنعت رمزنگاری از 2. 1TRN دلار آمریکا در Q1 2020 فراتر رفته است. این نشان دهنده افزایش 314 درصدی از میانگین سه ماهه قبلی است.

اکثریت قریب به اتفاق فعالیت های مخفیان رمزنگاری در مبادلات مانند CME ، Bitmex ، Okex ، Huobi DM و Binance Futures اتفاق می افتد. در حالی که داده های مربوط به دو طرفه (یعنی بیش از پیشخوان یا "Crypto-Crypto-Crypto" به دست آوردن آن دشوار است ، شگفت آور خواهد بود اگر فعالیت تجارت OTC فعالیت مبادله ای را با حاشیه قابل توجهی انجام دهد.

برای اینکه مبدل های رمزنگاری شده به یک طبقه اصلی دارایی تبدیل شوند ، عدم تعادل نیاز به کاهش دارد. معاملات OTC به طرفین اجازه می دهد تا قراردادهایی را که متناسب با نیازها و اهداف خاص آنها است ، وارد کنند. علاوه بر این ، مستندات قراردادی از صنعت OTC به پیشرفت کلی یک کلاس دارایی کمک می کند.

دامنه این مقاله

این بخش دوم مقاله Crypto-Cedivatives ما به دو بخش تقسیم می شود. اول ، ما می بینیم که آیا مشتقات رمزنگاری OTC می توانند به ترتیب تحت عنوان "سرمایه گذاری های مشخص" و "سرمایه گذاری های کنترل شده" به ترتیب ، دستور فعالیت های تنظیم شده انگلیس (RAO) و دستور تبلیغات مالی (FPO) طبقه بندی شوند. این بخش کوتاه است ، زیرا سازمان رفتار مالی انگلیس (FCA) تأیید کرده است که این مورد است. دوم ، ما به ملاحظات عملی از معامله در Crypto-Crypto-Crypto می پردازیم.

این مقاله محدود به مشتقات OTC است که به ارزهای رمزنگاری شده (IE تبادل) مراجعه می کنند. در این مقاله بحث نشده است که مبدلهای رمزنگاری شده توسط مبادله (به عنوان مثال آینده) یا انواع دیگری از نشانه ها مانند نشانه های امنیتی و نشانه های ابزار ارائه شده است. سرانجام ، این مقاله هیچ تغییری در چارچوب نظارتی انگلیس در نتیجه Brexit به وجود نمی آورد.

موقعیت FCA در Crypto-Crypto-Crypto

در 5 آوریل 2018 ، FCA تأیید کرد که Crypto-Crypto-Crypto "سرمایه گذاری های مشخص" را تحت RAO تشکیل می دهد. شرکت های انگلستان که در مورد یا ارائه آنها ، یا ارائه دهنده های Crypto توسط FCA مشاوره یا ارائه می دهند. آنها همچنین باید کلیه قوانین قابل اجرا را در کتابچه راهنمای FCA و هرگونه مقررات مربوطه در مقررات مستقیم اتحادیه اروپا رعایت کنند.

با دلالت ، Crypto-Crypto-Crypto نیز می تواند "سرمایه گذاری های کنترل شده" را برای اهداف FPO تشکیل دهد. بنابراین شرکت ها قبل از ترویج این ابزارها باید مجوز مورد نیاز خود یا محرومیت هایی را که می توانند از آنها بهره مند شوند ، در نظر بگیرند.

FCA از ممنوعیت فروش ، بازاریابی و توزیع مبدلهای رمزنگاری شده به مشتریان خرده فروشی خبر داده است. بسیاری از دلایل ارائه شده توسط FCA برای حمایت از این ممنوعیت در ملاحظات عملی زیر پوشش داده شده است. کریستوفر وولارد ، مدیر اجرایی استراتژی و رقابت در FCA ، موارد زیر را گفته است:

همانطور که با کار ما در بازارهای گسترده تر CFD و گزینه های باینری ، ما وقتی می بینیم که محصولات ضعیف به مصرف کنندگان خرده فروشی فروخته می شوند ، عمل خواهیم کرد. اینها قراردادهای پیچیده ای هستند که در بالای دارایی های پیچیده ساخته شده اند. بیشتر مصرف کنندگان نمی توانند مشتقات قابل اعتماد بر اساس رمزنگاری های کنترل نشده ارزش داشته باشند. قیمت ها بسیار بی ثبات هستند و همانطور که در سطح جهان دیدیم ، جرم مالی در بازارهای رمزنگاری می تواند منجر به خسارات ناگهانی و غیر منتظره شود. بنابراین برای ما روشن است که این مشتقات و یادداشت های معامله شده مبادله ای برای مصرف کنندگان خرده فروشی سرمایه گذاری نامناسب هستند.

در این مرحله ، ارزش تکرار نتیجه گیری در قسمت 1 این مقاله را دارد. یعنی ، از نظر جسمی که از نظر جسمی مستقر شده است ، می تواند خارج از محدوده MIFID II باشد. این امکان وجود دارد که یک تفسیر مشابه در زیر رائو و FPO گرفته شود. با این حال ، در صورت عدم وجود بیانیه صریح از FCA و اجماع بازار ، شاید محتاطانه باشد که یک رویکرد محتاطانه را به این نتیجه برساند که چنین ابزاری خارج از محیط نظارتی انگلیس قرار می گیرد.

ملاحظات عملی

اکنون ما به تعدادی از ملاحظات عملی در مورد معامله در Crypto-Crypto-Crypto می پردازیم. این چالش ها به پنج دسته زیر تقسیم شده است:

• ارزش گذاری ؛
• وثیقه ؛
• توافق؛
• مستندات؛وت
• تنظیم کننده

در توصیف این چالش ها ، استفاده از فرضی زیر به جلو بر روی بیت کوین به عنوان نمونه مفید است. بگویید یک شرکت متخصص در استخراج بیت کوین و فروش آنها در بازار است. برای سرمایه گذاری در پردازنده های رایانه از یک بانک وام گرفته شده است. این شرکت انتظار دارد که در شش ماه تعداد مشخصی از بیت کوین را استخراج کند. با این حال ، نگران نوسانات بیت کوین است زیرا هر استهلاک آینده در ارزش بیت کوین بر توانایی آن در ارائه وام خود تأثیر خواهد گذاشت. به منظور محافظت از خود ، این شرکت با یک کارگزار وارد OTC می شود که تحت آن هر دو طرف با تعداد بیت کوین به فروش می رسند و قیمت خرید آنها پیشرو است.

در جایی که طرفین تصمیم گرفته اند که مهاجم از نظر جسمی حل و فصل شود ، سپس در تاریخ تسویه حساب (در مدت شش ماه) این شرکت تعداد از پیش اعلام شده بیت کوین تازه استخراج شده را به کارگزار تحویل می دهد و کارگزار پیش پرداخت می کندقیمت رو به جلو را به شرکت موافقت کرد.

جایی که طرفین تصمیم گرفته اند که به جلو پول نقد تسویه شود ، بسته به اینکه آیا قیمت نقطه BTC در تاریخ ارزیابی تسویه حساب (که می تواند تاریخ تسویه حساب باشد) یک طرف پول نقد به طرف دیگر پرداخت می شود ، بالاتر یا پایین تر از آن است. قیمت پیش رو به جلو. جایی که پایین تر است ، کارگزار تفاوت را به شرکت می پردازد. جایی که بالاتر است ، شرکت مبلغ اضافی را به کارگزار پرداخت می کند.

صرف نظر از روش تسویه حساب ، BTC به جلو منجر به این می شود که شرکت قیمت BTC را در تاریخ ارزیابی تسویه حساب در مدت زمان شش ماه به قیمت پیش رو به جلو تبدیل کند. این شرکت می تواند به سادگی در یک بورس رمزنگاری به آینده BTC وارد شود. با این حال ، ممکن است بخواهد به دلایل مختلف به یک OTC مذاکره خصوصی با کارگزار وارد شود. دلیل اصلی البته آزادی طرفین برای مذاکره در مورد مقررات مورد توجه خود ، با توجه به الزامات قانونی و نظارتی است. این آزادی در بازار آتی که در آن ابزارها به شدت کالایی شده اند در دسترس نیست. البته ممکن است که کارگزار تصمیم بگیرد با خرید آینده BTC ، ریسک خود را تحت BTC جلوه دهد.

ارزش

برای یک BTC که به عنوان BTC حل و فصل شده است تا سررسید شود ، طرفین باید با ارزش بیت کوین در تاریخ ارزیابی تسویه حساب (قیمت تسویه حساب) موافقت کنند. اگر در دوره بین تاریخ تجارت و تاریخ ارزیابی تسویه حساب ، BTC به جلو وثیقه شود ، طرفین نیز باید با ارزش بیت کوین در تاریخ ارزیابی (قیمت های ارزیابی) موافقت کنند.

عامل محاسبه نامزد (که احتمالاً کارگزار است) می تواند از قیمت های پایانی استفاده کند (به عنوان مثال میانی بالاترین پیشنهاد و پایین ترین قیمت درخواست)-چه از بیت کوین فیزیکی و چه از آینده بیت کوین-که توسط یک مبادله منتشر شده است. عامل محاسبه حتی می تواند قیمت های پایانی را از مبادلات چندگانه بدست آورد و از یک روش متوسط استفاده کند تا قیمت تسویه حساب مشتق شده و قیمت های ارزش گذاری نماینده بیشتری باشد.

با این حال ، اعتماد به مبادلات به عنوان منابع قیمت به دلایل مختلف مملو از مشکلات است.

خصوصیات ذاتی

ماهیت احمقانه ارزهای رمزنگاری - و بنابراین مشتقات بر آنها - چالش های ارزیابی را معرفی می کند که در سایر کلاس های دارایی تعیین شده مانند سهام و محصولات با درآمد ثابت وجود ندارد. از این گذشته ، هیچ "واقعی" - حداقل به معنای سنتی - دارایی در پشت بیت کوین وجود ندارد که می تواند برای استخراج مستقل ارزش بیت کوین و بنابراین آینده BTC استفاده شود. عامل محاسبه باید در عوض به تقاضای معامله ای برای ارزهای رمزنگاری متکی باشد.

همانطور که بدون شک خواننده می داند ، بیت کوین به سختی به عنوان وسیله اصلی برای مبادله مورد استفاده قرار می گیرد و تقاضای آن بی ثبات و سوداگرانه است. همچنین این خطر وجود دارد که ظهور سایر ارزهای رمزنگاری شود ، اگر ارزش آن را باطل نشود ، کاهش می یابد.

همانطور که FCA آن را بیان کرد (البته در زمینه ممنوعیت فروش مخازن رمزنگاری شده به مشتریان خرده فروشی):

ما دریافتیم که شرکت هایی که تولید می کنند و مصرف کنندگان به دنبال سرمایه گذاری در آن هستند ، مبدلهای رمزنگاری قادر به ارزش گذاری قابل اعتماد برای رمزنگاری های اساسی نیستند. این امر باعث می شود که با اطمینان از قراردادهای مشتقات یا ETN های مرتبط با آنها ، ارزش قائل شوید. بنابراین مصرف کنندگان نمی توانند در مورد ارزش سرمایه گذاری خود تصمیمات آگاهانه بگیرند و با خطر قابل توجهی از آسیب روبرو شوند زیرا نمی توانند خطر ضرر یا نرخ بازده احتمالی خود را به طور دقیق ارزیابی کنند. این عدم وجود مدل های قابل اعتماد برای ارزیابی ها با سایر کلاسهای دارایی "پرخطر" که ممکن است مقادیر بی ثبات باشد ، تضاد دارد ، اما ارزیابی های معتبر می توانند بر اساس فرضیات مربوط به سود سهام/ کوپن ها یا استفاده از مواد در تولید یا مصرف ساخته شوند. برای نشانه های مبادله ، قیمت ها با گمانه زنی ها در مورد عرضه و تقاضای آینده برای نشانه ، و نه با هر ارزش اساسی ، هدایت می شوند. آنها قول می دهند هیچ جریان نقدی در آینده و استفاده جسمی ندارند. با وجود این ، اگر آنها بتوانند برای سایر دارایی ها یا کالاها به طور گسترده ای رد و بدل شوند ، نشانه های ارز به طور حتم "ارزش" دارند. با این حال ، آنها نتوانسته اند تست های پول (فروشگاه قابل اعتماد ارزش ، پذیرش گسترده و یک واحد حساب) را برآورده کنند و ارزهای قانونی شناخته نشده نیستند ، که بانک انگلیس نیز اظهار داشته است.

دستکاری قیمت توسط شرکت کنندگان در بازار

شرکت کنندگان در بازار-به خصوص رمزنگاری و دلالان مخفیان رمزنگاری-به طور معمول قیمت ها را دستکاری می کنند. تاکتیک های "پمپ و زباله" توسط دلالان که همگام سازی خرید یک رمزنگاری منتخب یا موقعیت آینده را برای فشار آوردن قیمت ها قبل از فروش با سود انجام می دهند ، ارکستر می شوند. شرکت کنندگان باقیمانده با دارایی های کم ارزش و غالباً غیرقانونی باقی مانده اند. شرکت کنندگان با دارایی های بزرگ غیرقانونی نیز ممکن است از موقعیت غالب خود برای تأثیرگذاری بر قیمت استفاده کنند.

دستکاری قیمت توسط مبادلات

شواهدی وجود دارد که مبادله های خاصی به طور معمول قیمت ها را دستکاری می کنند. این به دلایل مختلف اتفاق می افتد.

نقدینگی عامل اساسی است که شرکت کنندگان در یک مبادله به دنبال آن هستند. مبادله ای را می توان تحریک کرد تا به طور مصنوعی فعالیت تجاری خود را باد کند تا شرکت کنندگان را به سمت خود سوق دهد. این امر می تواند با وارد کردن همزمان با لغو معاملات متقابل (به عنوان مثال خرید و فروش سفارشات با ارزش برابر) به اصطلاح "تجارت شستشو" درگیر شود تا فعالیتهای مصنوعی را در صورت عدم انتقال ارزش واقعی بین کاربران انجام دهد.

صرافی ها همچنین ممکن است علیه شرکت کنندگان معامله شوند. صرافی های خاص به شدت توسط فروشندگان کوتاه مدت استفاده می شود. این صرافی ها می توانند به منظور حفظ فروشندگان سهام به عنوان شرکت کنندگان در بازار، قیمت ها را با تعطیل کردن فعالیت های معاملاتی در مواقعی که برای فروشندگان کوتاه مدت مطلوب است، بر اساس هک های ساختگی یا اضافه بار، تغییر دهند.

از آنجایی که اکثر صرافی های ارزهای دیجیتال از خارج از بریتانیا و اتحادیه اروپا کار می کنند، سرمایه گذاران از همان حمایت های پلتفرم معاملاتی که توسط این حوزه های قضایی الزامی شده است، تضمین نمی شوند.

طرفین قرارداد BTC ما باید برای رسیدگی به این چالش های ارزش گذاری آماده باشند. راه حل های بدیهی استفاده از صرافی های معتبر به عنوان منابع قیمت و درج پادمان های قراردادی در اسناد برای رسیدگی به شرایطی است که قیمت گذاری غیرقابل اعتماد یا غیرممکن می شود (به زیر مراجعه کنید).

وثیقه

متداول است که مشتقات فرابورس به شکل حاشیه تغییرات و حاشیه اولیه وثیقه شوند. وثیقه سازی از طرفی که «در پول است» محافظت می کند، زیرا طرفی که «خارج از پول» است وثیقه ای به او می دهد. در صورت نکول مورد دوم، اولی می تواند قرار گرفتن در معرض خود را در برابر وثیقه ارسال شده خالص کند.

مقررات زیرساخت بازار اروپا (EMIR) طرف های مقابل را ملزم می کند که الزامات مختلف (طرفداران واجد شرایط) را برآورده کنند تا برخی از مشتقات OTC را از طریق طرف های مرکزی تسویه کنند. در مواردی که یک مشتق فرابورس برای تسویه اجباری نشده است، EMIR از طرف های واجد شرایط می خواهد که به صورت دوجانبه از طریق ضمیمه ها و اسناد پشتیبانی اعتباری ISDA وثیقه بگیرند. EMIR جزئیات قابل توجهی را در مورد روشی که طرفین باید مشتقات را در تاریخ های ارزش گذاری از پیش تعیین شده ارزش گذاری کنند، وارد می کند. در رابطه با محاسبات حاشیه اولیه، طرفین باید از روش استاندارد شده مشخص شده (SM) یا مدل حاشیه اولیه پیچیده تر (IMM) استفاده کنند.

BTC Forwards برای پاکسازی اجباری نیست و بعید است که با توجه به کمبود تقاضا و ماهیت مهار شرایط آنها ، در هر زمان در آینده نزدیک به آنها اجباری شوند. در نتیجه ، به حدی که طرفین BTC ما به جلو همتایان واجد شرایط باشند ، آنها نیاز به وثیقه BTC به صورت دو طرفه دارند. همان موضوعات مربوط به ارزیابی همانطور که در بالا مورد بحث قرار گرفت. در جایی که طرفین موظفند حاشیه اولیه را به یکدیگر ارسال کنند ، باید در نظر بگیرند که چگونه BTC به جلو نیازهای SM یا IMM را برآورده می کند ، به ویژه طبقه بندی ها و فرضیات مدل مو. امیر فقط به وثیقه خاصی مانند پول نقد و اوراق بهادار مایع نیاز دارد. احزاب قادر به ارسال بیت کوین زیرین به عنوان وثیقه نخواهند بود.

در صورتی که طرفین همتایان واجد شرایط نباشند ، ممکن است تصمیم بگیرند که BTC را به طور داوطلبانه وثیقه کنند تا ریسک اعتباری طرف مقابل را کاهش دهند و (در مورد کارگزار) مزایای نظارتی را دریافت کنند. در چنین شرایطی ، آنها ممکن است بخواهند بیت کوین را به عنوان وثیقه ارسال کنند. انجام این کار سودمند است زیرا باعث کاهش تفاوت (پایه) بین وثیقه ارسال شده و قرار گرفتن در معرض برای اهداف ارزیابی و نزدیک می شود. علیرغم این مزیت ، بعید است که طرفین این کار را انجام دهند اگر این بدان معنی باشد که خطرات تحویل از مزایای کاهش پایه بالاتر است (لطفاً در زیر ببینید که خطرات تحویل در زمینه حل و فصل مورد بحث قرار می گیرد).

همچنین بعید است که بیت کوین به عنوان وثیقه ارسال شود زیرا این به معنای از دست دادن حمایت های مقرر شده توسط مقررات وثیقه مالی (شماره 2) 2003 (FCARS) است. در صورتی که یک ترتیب یک ترتیب وثیقه مالی تحت FCARS در نظر گرفته شود ، طرفین قادر به گرفتن امنیت و اجرای امنیت عاری از تعدادی از محدودیت ها و تشریفاتی هستند که در غیر این صورت برای آنها اعمال می شود. به عنوان مثال ، الزامات کمال به طور قابل توجهی ساده شده است و برخی از محدودیت های ورشکستگی برخی نادیده گرفته می شوند. برای یک مشتق برای تشکیل یک وثیقه مالی ، فقط وثیقه در نظر گرفته شده "وثیقه مالی" می تواند ارسال شود."وثیقه مالی" شامل پول نقد (از جمله سپرده در هر ارز با طرف مقابل یا بانک) ، ابزارهای مالی (از جمله اوراق ، سهام و اوراق بهادار) و مطالبات اعتباری (وام های بانکی) است. بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری تحت هیچ یک از این دسته ها قرار نمی گیرند.

توافق

همانطور که در بالا توضیح داده شد ، در مورد تسویه نقدی هیچ تحویل واقعی بیت کوین در تاریخ تسویه حساب رخ نمی دهد. در عوض ، یک طرف بر اساس تفاوت بین قیمت پیش رو به جلو و قیمت بیت کوین از تاریخ ارزیابی تسویه حساب ، پول نقد را به طرف دیگر پرداخت می کند.

با این حال ، در جایی که طرفین تسویه حساب فیزیکی را انتخاب کرده اند ، فروشنده موظف است در تاریخ تسویه حساب بیت کوین را به خریدار تحویل دهد.

انتقال بیت کوین به طور ایمن باید ساده باشد. با این حال ، گزینه های مختلف تحویل در دسترس طرفین وجود دارد. به طور گسترده ، این شرکت می تواند کلیدهای خصوصی را از نظر جسمی به کارگزار ارائه دهد (به عنوان مثال در یک سند فیزیکی ، که در سخت افزاری مانند چوب USB ذخیره شده است) یا به صورت دیجیتالی (به عنوان مثال با انتقال از کیف پول شرکت به کارگزار). هر یک از این گزینه ها مزایا و کاستی های خود را دارد (به عنوان مثال کلاهبرداری ، سرقت ، مالیات).

مستندات

تا به امروز ، نه انجمن بین المللی مبادله و مشتقات ، شرکت (ISDA) و نه هیچ انجمن صنعت دیگری هیچ الگویی برای مستند سازی Crypto-Crypto-Crypto را منتشر نکرده است. احزاب باید بدون اینکه از نقطه شروع استاندارد بازار استفاده کنند ، در مورد شرایط خود مذاکره کنند. فقدان ابتکار فعلی صنعت به رشد آهسته کلی این کلاس دارایی کمک می کند.

با این وجود ، احزاب BTC به جلو ما می توانند از مستندات موجود در ISDA الهام بگیرند. یک منطق ذاتی برای BTC به جلو وجود دارد که با توافق اصلی ISDA موجود در سال 1992 یا 2002 بین آنها اداره شود. با این حال ، شرایط تجاری خاص BTC Forward (که در تأیید تجارت منعکس می شود) باید بدون بهره مندی از جزوه های تعاریف خاص محصول ISDA از ابتدا تهیه شود. اصطلاحات کلیدی مانند قیمت تسویه حساب و تاریخ ارزیابی تسویه حساب باید به همراه بازپرداخت آنها تعریف شود.

در مورد تسویه حساب نقدی ، طرفین باید نتیجه قراردادی از وقوع وقایع اختلال را در تاریخ ارزیابی تسویه حساب در نظر بگیرند. اختلالات مانند نوسانات بیش از حد یا بسته شدن مبادله می تواند در صورت غیرممکن بودن قیمت تسویه حساب را دشوار کند. در این راستا ، طرفین می توانند از تعاریف گزینه FX و ارز در سال 1998 و تعاریف سهام عدالت 2002/2011 الهام بگیرند که راه حل هایی را برای وقایع اختلال در بازار مشابه با توجه به نرخ ها و کلاس های دارایی سهام ارائه می دهد. یک بازپرداخت مشترک که توسط این جزوه های تعاریف ارائه شده است ، به تعویق انداختن تاریخ ارزیابی تسویه حساب تا روزی است که می توان قیمت تسویه حساب را به دست آورد. در صورت ادامه رویداد اختلال فراتر از تعداد اجباری روز (به عنوان مثال هشت روز کاری مبادله) ، پس از آن یک بازگشت سخت - یا یک آبشار از آبشارها - به کار می رود. چنین مواردی شامل موارد زیر است:

• گرفتن قیمت بسته شدن از روز کاری بلافاصله قبل از مبادله ؛
• استفاده از سایر منابع قیمت (از جمله منابع آفلاین) ؛
• تعدیل در شرایط قراردادی توسط عامل محاسبه. وت
• خاتمه زودهنگام بدون تقصیر با استفاده از یک روش از پیش آغاز شده.

در صورت تسویه فیزیکی ، طرفین نیز باید وقایعی را که به ارزهای رمزنگاری شده است ، در نظر بگیرند. مثال خوب ، خرابی تسویه حساب است ، مانند ارائه دهنده کیف پول دیجیتال شرکت که نتوانسته است بیت کوین را به کارگزار تحویل دهد. مثال دیگر "چنگال سخت" است. این زمانی بوجود می آید که گره های جدیدترین نسخه از blockchain cryptocurrency دیگر نسخه قدیمی blockchain را قبول نمی کنند. چنین واگرایی معمولاً توسط کاربران نسخه قدیمی تصویب جدیدترین نسخه حل می شود. با این حال ، در جایی که این اتفاق نمی افتد ، دو blockchains به طور دائم واگرا وجود خواهد داشت - نسخه قدیمی و نسخه جدید. برای حل این واقعه ، برخی از روشها باید در قرارداد بنا شوند. حداقل برای نویسندگان ، یک راه حل معقول انتخاب تنظیم عامل محاسبه است. یعنی ، عامل محاسبه به طور منطقی تعیین می کند که با در نظر گرفتن blockchain که منبع (های) قیمت مشخص شده برای دنبال کردن ، کدام یک از دو blockchain های واگرا که BTC را به جلو دنبال می کند ، دنبال می کند.

تنظیم کننده

همانطور که در بالا مورد بحث قرار گرفت ، مبدلهای رمزنگاری شده در محیط نظارتی FCA قرار می گیرند زیرا FCA ممنوعیت فروش مبدل های رمزنگاری شده به مشتریان خرده فروشی را اتخاذ کرده است. همچنین این احتمال وجود دارد که پیش روهای رمزنگاری شده جسمی در خارج از محیط تنظیم شده قرار بگیرند.

بنگاههای تنظیم شده ای که وارد Crypto-Cedivaties مانند کارگزار در BTC ما می شوند ، باید تعداد زیادی از قوانین را از امیر تا MIFID II در نظر بگیرند. در حالی که می توان استدلال کرد که رویکرد نظارتی کلی هیچ تفاوتی با سایر مشتقات ندارد ، ورود به یک مشتق تحت یک کلاس دارایی جدید ، چالش های جدیدی را ایجاد می کند. یکی از نمونه ها ، رضایت از حاکمیت محصول و الزامات افشای محصول MIFID II ، با در نظر گرفتن ویژگی های مخازن رمزنگاری است.

نتیجه

FCA در مورد موقعیت نظارتی کلی با توجه به Crypto-Crypto-Crypto-Crypto ، وضوح مفیدی را ارائه داده است. ممنوعیت فروش این محصولات به مشتریان خرده فروشی نیز نشانگر این است که این کلاس دارایی جدید را با درجه ای از بی اعتمادی مشاهده می کند. با این وجود ، فعالیت های تجاری در مبردهای رمزنگاری شده با مبدأ ، همچنان در حال رشد است. اگر برخی از چالش های مورد بحث در این مقاله مورد بحث قرار گرفته باشد ، می توانیم انتظار رشد قابل مقایسه در Crypto-Crypto را داشته باشیم.

اگر سؤالی دارید یا می خواهید اطلاعات بیشتری کسب کنید ، با طارق راشید یا فلیشیا دی توماسو در تماس باشید.

این مقاله برای اولین بار در شماره ماه نوامبر مجله بین المللی بانکداری و حقوق مالی Butterworths ظاهر شد.