بدهی میانه-بازار بدهی "غول خواب" در عربستان سعودی بیدار می شود

دبی ، 4 آوریل (رویترز) - پس از سالها که رشد اوراق قرضه عربستان سعودی از اقتصاد خود عقب مانده است ، بازار در حال شروع است زیرا شرکت های محلی عجله می کنند بدهی را صادر کنند - هرچند بازده پایین سرمایه گذاران خارجی را در حاشیه نگه می دارد.

به طور سنتی ، شرکت های سعودی و سایر نهادها به وام های بانکی اعتماد کرده اند و درآمد خود را برای تأمین مالی گسترش خود حفظ کرده اند. برای بازرگانان بازار بدهی ، این امر بزرگترین اقتصاد جهان عرب را به یک مورد پتانسیل غیرقابل تحقق تبدیل کرده است.

در ماه های اخیر ، با آشنایی بیشتر شرکت ها با اوراق قرضه ، این الگوی شروع به تغییر کرده است ، طیف گسترده ای از سرمایه گذاران از آنها خواستار می شوند ، و بانک ها در برابر محدودیت میزان وام آنها به شرکت های انفرادی دست می یابند.

این امر باعث شده است تا از صدور بدهی با بیان شده ریال استفاده شود. در عربستان سعودی ، چنین صدور کاملاً به شکل اوراق قرضه اسلامی یا سوکوک است که برای پیروی از ممنوعیت بهره اسلام و در عوض بازپرداخت دارایی ها ساخته شده اند.

استوارت اوره ، شریک شرکت حقوقی کلیفورد در دبی گفت: "عربستان سعودی به طور سنتی غول خواب بازارهای بدهی منطقه ای محسوب می شد ، اما مطمئناً در 18 ماه گذشته تغییر کرده است ، زیرا ما شاهد افزایش صعود در صدور ریال سوکوک هستیم."بشر

محدودیت

وام های بانکی به دلیل رشد شدید اقتصادی هنوز در عربستان سعودی به سرعت در حال رشد است. وام به بخش خصوصی از سال قبل از سال فوریه به 1. 02 تریلیون ریال (272 میلیارد دلار) 15. 6 درصد صعود کرد.

اما صدور سوکوک اکنون بسیار سریعتر در حال گسترش است. سال گذشته در حدود 27. 2 میلیارد ریال به ارزش سوکوک با بیان شده ریال صادر شد ، طبق گفته HSBC ، از 11. 3 میلیارد در سال 2011. در سه ماهه اول سال جاری ، 10. 3 میلیارد ریال صادر شد.

سه معامله سوکوک تنها در هفته گذشته بسته شده است: یک معامله 1. 3 میلیارد ریال از گروه غول ساز سعودی سعودی ، 1. 3 میلیارد ریال از شرکت دامپزشکی شرکت Almarai ، و 7. 5 میلیارد ریال از شرکت شیمیایی Sadara ، سرمایه گذاری بین سعودی آرامکو و داو شیمیایی.

برخی از بانکهای سعودی در برابر محدودیت های وام داخلی خود برای شرکت ها اقدام کرده اند ، موضوعی که به ویژه برای شرکت هایی مانند سعودی بنلادین سعودی حاد است ، که برای انجام پروژه های ساختمانی به مقادیر زیادی مالی نیاز دارند. این باعث می شود برخی از شرکت ها به سمت سوکوک سوق دهند.

در عین حال ، سوکوک مزایایی برای شرکت ها دارد. آنها غالباً دارای تنور طولانی تر از سررسیدهای کوتاه هستند که معمولاً در وام های بانکی سعودی ارائه می شود ، و به وام گیرنده اجازه می دهند تا منابع بودجه خود را متنوع کند.

فهاد الصایف ، رئیس بازارهای سرمایه و امور مالی شرکت در HSBC عربستان سعودی گفت: "از مزایای مختلف رفتن به سوکوک ، برخی از مهمترین مواردی که یک استخر عظیم از نقدینگی برای استفاده و تنوع منابع بودجه است."بشر

از آنجا که تنظیم کننده های سعودی بنگاه های شفاف تر را تحت فشار قرار می دهند ، شرکت ها به تدریج مایل به افشای داده های لازم برای انجام مسائل سوکوک شده اند. آشنایی فزاینده با سازها باعث شده است که صادرکنندگان راحت تر شوند.

Ure در ژانویه سال گذشته از یک ماموت 15 میلیارد ریال سوکوک توسط اقتدار عمومی دولت هواپیمایی کشوری (GACA) به موضوع موفقیت آمیز بازگشت.

براساس منابع بازار ، شرکت کنندگان جدید در بازار ممکن است شامل شرکت حمل و نقل ملی عربستان سعودی (بحری) و Marafiq ، ارائه دهنده خدمات ابزار به دو شهر صنعتی در عربستان سعودی باشد که تأیید کرده است که این مسئله را در نظر گرفته است.

در همین حال ، صندوق های سرمایه گذاری سعودی و بیمه گذاران ، که برخی از آنها در یک اقتصاد پررونق غنی از پول نقد هستند ، مشتاق هستند که سوکوک را در اوراق بهادار خود قرار دهند و مایل به پذیرش بازده پایین برای به دست آوردن آنها هستند - آنها را از نظر مالی برای صادرکنندگان جذاب می کند.

سیف معتقد است که اگر عربستان سعودی بتواند یک آژانس رتبه بندی اعتباری محلی را که پویایی داخلی کشور را درک می کند ، به بازار کمک کند. با این حال مشخص نیست که چه زمانی ممکن است این اتفاق بیفتد.

نوآوری

فراتر از رشد آن ، بازار سوکوک سعودی پیشرفته تر می شود و فراتر از معاملات ساده وانیلی به معاملات نوآورانه تر حرکت می کند.

سیف گفت: "تعدادی از نوآوری ها در بازار بدهی ریال مشاهده شد ، از جمله افزایش صادرکنندگان غیر منتخب که به بازار عرضه می شوند ، سوکوک توسط GACA که توسط وزارت دارایی ، معاملات سرمایه گذاری بانکی و پروژه سوکوک تضمین شده است."بشر

"با پیشروی ، ما می توانیم مسائل هفت یا 10 ساله را مشاهده کنیم ، حتی مستندات طولانی تر برای معاملات مربوط به دارایی پروژه."در گذشته ، بلوغ سوکوک تمایل به کوتاه مدت ، پنج سال یا کمتر داشته است.

برخی از تحلیلگران فکر می کنند که تغییر آینده در بازار می تواند تغییر از دارایی به سوکوک با دارایی باشد.

به طور سنتی ، سوکوک در خلیج فارس مبتنی بر دارایی بوده است ، به این معنی که دارایی ها بازدهی را برای سرمایه گذاران ایجاد می کنند اما سرمایه گذاران در صورت عدم پرداخت ، مستقیماً به دارایی ها مراجعه نمی کنند. سوکوک تحت حمایت دارایی ، مراجعه مستقیم را ارائه می دهد ، و بنابراین توسط برخی از دانشمندان مذهبی به روح امور مالی اسلامی نزدیکتر می شوند ، که بر سرمایه گذاری در اقتصاد واقعی و گمانه زنی های پولی تأکید می کند.

Ure گفت ، گروه اخیر بنلادین سوکوک ، که به یک قطعه زمین در جده گره خورده است ، زمین جدیدی را شکست.

"سوکوک از یک ساختار کلاسیک پیروی نمی کند ، بلکه در عوض تحت حمایت شبه دارایی است ، و دارندگان سوکوک به اعتبار متعهد و یک بانک زمین نخست متوسل می شوند ، که اساساً از فناوری دوگانه (اوراق قرضه تحت پوشش) استفاده می کنند."

سیف HSBC گفت که او در میان مدت انتظار داشت که ساختارهای همیشگی ترکیبی بیشتری را ببیند ، که برخی از ویژگی های سهام عدالت را تقلید می کند زیرا آنها تاریخ بلوغ ندارند.

بازده کم

طنز آمیز از رونق سوکوک عربستان سعودی این است که سرمایه گذاران خارجی عمدتاً آن را نشسته اند.

آنها از خرید مستقیم در بازار اولیه منع شده اند ، و تجارت بازار ثانویه برای آنها بسیار نازک است تا بتوانند دست خود را بر روی هر کاغذ بگیرند - فروش سوکوک به طور متوسط فقط در حدود 20-30 سرمایه گذار محلی قرار می گیرد که بیشتر آنها در تخصیص خود دارندتا زمان بلوغ ، طبق گفته سیف.

با این حال ، مشکل اصلی بازده های ریال سوکوک در مقایسه با آنچه سرمایه گذاران خارجی می توانند در بازارهای بین المللی بدست آورند ، کم است.

عرضه داخلی سوکوک هنوز هم بسیار کوچکتر از تقاضا است ، بنابراین صندوق های سعودی با ریسک پذیر - تمایلی به سرمایه گذاری در خارج از کشور به دلیل نوسانات در بازارهای جهانی ندارند - از خرید مقاله ناامید هستند و نرخ سود را پایین می آورند.

یکی از سرمایه گذار های منطقه ای سوکوک گفت: "اگرچه نرخ سود با نرخ غالب بازار پول تعیین می شود ، اما کمبود صدور ریال به معنای انقباض 30-40 bps بیشتر است."

سادارا سوکوک اخیر ، که 16 سال طول عمر دارد ، در مدت شش ماهه سعودی سعودی با 95 امتیاز پایه ای قیمت گذاری شده است و نرخ سود خود را کمتر از 2 درصد رقم می زند.

در مقایسه ، شرکت برق سعودی ، بزرگترین ابزار خلیج فارس ، ماه گذشته با قیمت 1 میلیارد دلار ، 10 ساله ترانس سوکوک به دست آمده در بازار بین المللی با 3. 473 درصد-بازده بسیار جذاب تری.

• برنامه
• خبرنامه
• با ما تبلیغ کنید
• دستورالعمل های تبلیغاتی
• بیسکویت ها
• شرایط استفاده
• حریم خصوصی
• اطلاعات شخصی من را بفروشید