تاثیر ریسک نقدینگی بر بازار سهام

مدل های مدیریت ریسک که توسط سرمایه گذاران حرفه ای استفاده می شود، اغلب فرض می کنند که اوراق بهادار می تواند بی نهایت معامله شود. هنگامی که نقدینگی خشک می شود، به خصوص به صورت سیستمی در دوره های بحران، معامله آن بسیار گران می شود

پروفسور یاکوف آمیهود، پروفسور ایرا رنرت، استاد امور مالی کارآفرینی در استرن می گوید: "وقتی باران می آید، چترها گران می شوند. اما وقتی باران نمی آید، هیچ کس به چتر اهمیت نمی دهد و قیمت ها پایین است. مورد نقدینگی نیز مشابه است."دانشکده تجارت، دانشگاه نیویورک. پروفسور آمیهود بیش از سه دهه است که به طور فعال در مورد تأثیر نقدینگی دارایی ها بر بازده و ارزش آنها و طراحی و ارزیابی روش های معاملاتی بازارهای اوراق بهادار تحقیق کرده است.

پروفسور آمیهود در گفتگو با دکتر نوپور پاوان بنگ از دفتر اطلاعات بیمه هند و پروفسور ویکرام کوریان از دانشکده بازرگانی هند توضیح می دهد که ریسک نقدینگی اغلب توسط سرمایه گذاران نادیده گرفته می شود. مدل های مدیریت ریسک که توسط سرمایه گذاران حرفه ای استفاده می شود، اغلب فرض می کنند که اوراق بهادار می تواند بی نهایت معامله شود. هنگامی که نقدینگی خشک می شود، به خصوص به صورت سیستمی در دوره های بحران، معامله آن بسیار گران می شود.

شرکت هایی مانند مورگان استنلی و مدیریت سرمایه بلندمدت به دلیل دست کم گرفتن هزینه نقدینگی متحمل زیان های زیادی شده اند.

پس چه زمانی نقدینگی خشک می شود؟پروفسور آمیهود می گوید: «این یک داستان مرغ و تخم مرغ است. وقتی قیمت ها کاهش می یابد، معامله گرانی که موقعیت های اهرمی دارند باید وجوه بیشتری تهیه کنند. اگر تامین مالی بسیار پرهزینه باشد، معامله گران باید بخشی از موقعیت های خود را نقد کنند و این باعث می شود سهام نقدینگی کمتری داشته باشد. وقتی سهام غیر نقدشونده می شود، قیمت آنها بیشتر کاهش می یابد. این امر مشکل عدم نقدینگی را تشدید می کند. علاوه بر این، عدم تقارن اطلاعاتی یک عامل مهم تعیین کننده عدم نقدشوندگی است. هنگامی که وحشت کلی وجود دارد و شکاف اطلاعاتی بین معامله گران بیشتر می شود، هزینه های تراکنش افزایش می یابد و نقدینگی خشک می شود.

معرفی معاملات با فرکانس بالا (HFT)، تجارت الگوریتمی و بهبودهای فناوری از نظر دسترسی مستقیم به بازار و مکان مشترک، به بازارها از نظر نقدینگی کلی آسیبی وارد نکرده است. در هر نسلی عده ای هستند که از نظر فناوری از بقیه پیشرفته تر هستند و در نتیجه نسبت به دیگران برتری دارند. در زمان های قبل، افرادی که تلفن داشتند نسبت به کسانی که تلفن نداشتند برتری داشتند. سپس کامپیوترها آمدند. در ابتدا فقط تعداد کمی کامپیوتر داشتند. حالا، همه آن را دارند.

این یک مسابقه تسلیحاتی نیست ، که هزینه ای از وزن مرده را بدون هیچ فایده ای تحمیل می کند. به عنوان مثال ، هنگامی که هند و پاکستان سلاح هسته ای نداشتند ، آنها برابر بودند. اکنون هر دو آن را دارند و هنوز هم برابر هستند ، اما پس از سوزاندن میلیارد ها دلار. به همین ترتیب ، مردم استدلال می كنند كه وقتی HFT وجود نداشته باشد ، از نظر فناوری برابر بود. و اکنون با HFT ، همه ممکن است سرانجام به آنجا برسند و دوباره همه برابر شوند. پس چرا آن را؟خوب ، با بهبود سرعت معاملات ، HFT به بهبود نقدینگی سهام کمک می کند. سفارشات محدودتر سخت تر است (بین قیمت خرید و فروش شکاف باریک تری دارند) ، که به نفع همه معامله گران می تواند با هزینه کمتری تجارت کند. این امر به ویژه در مورد سهام بزرگ و مایع تر ، که در آن HFT ها به طور فعال بیشتری درگیر می شوند ، صدق می کند.

سطح نقص و قیمت آن با گذشت زمان کاهش یافته است. این یک ناهنجاری نیست که پس از اطلاع از بازار در مورد آن ناپدید می شود. این کشور در آنجا خواهد ماند و به نفع همه معامله گران و اقتصاد به طور کلی خواهد بود.

پروفسور آمیهود در مورد سؤال در مورد نقدینگی در بازارهای هند می گوید که هند جزء کمترین بازارهای نقدی در جهان است. از قضا دنیای شرکت ها اگر بانک ذخیره هند (RBI) نرخ بهره بانکی را بالا ببرد ، ناراحت می شود. با این حال ، آنها نگران عدم اعتبار در بازارهای اوراق بهادار نیستند ، که هزینه سرمایه آنها را افزایش می دهد. اگر هیئت بورس اوراق بهادار هند (SEBI) با یک طرح نظارتی ظاهر شود که بازار را مایع تر کند ، باعث کاهش هزینه شرکت های سرمایه ، شبیه به کاهش نرخ بهره RBI می شود.