«بهترین زمان در سالهای متمادی برای خرید سهام بازار آسیایی و نوظهور»

کریستوفر وود ، رئیس جهانی استراتژی سهام عدالت برای جفری در هنگ کنگ ، بهبودی شدید در چین و رکود اقتصادی در ایالات متحده را می بیند. او توضیح می دهد که چگونه سرمایه گذاران باید خود را در این محیط چالش برانگیز قرار دهند.

مارک دیتلی 20. 01. 2023 ، 03. 01 UHR درشکه Teilen

وقتی کریستوفر وود صحبت می کند ، سرمایه گذاران در سراسر جهان از نزدیک گوش می دهند. رئیس جهانی استراتژی سهام عدالت در جفری در هنگ کنگ و نویسنده کتاب افسانه "گزارش حرص و آز و ترس" چشم به تصویر بزرگی از اقتصاد جهانی و بازارهای مالی می پردازد. وود در مصاحبه ای عمیق با بازار NZZ ، که به آرامی ویرایش شده است ، توضیح می دهد که بهبودی چین چگونه بر بازارهای مالی تأثیر می گذارد ، چه سیاست هایی از فدرال رزرو انتظار دارد ، چه چیزی در آن برای طلا ، نقره و کالاها و چگونه استسرمایه گذاران می توانند به بهترین وجه از طریق این آبهای چالش برانگیز حرکت کنند. با نگاهی به تصویر کلان جهانی ، احتمالاً باید با چین و پایان سیاست صفر-همراهی شروع شود. ارزیابی شما در آنجا چیست؟این مادر همه چرخش های U بود ، یک تغییر چشمگیر سیاست. دولت مرکزی در ماه اکتبر و نوامبر به آنچه که من کمد را تسکین می دادم ، مشغول بود ، اما حرکت بزرگ به دور از سرکوب Covid فقط اندکی قبل از کریسمس اتفاق افتاد. اکنون ، آنها در مقیاس گسترده مصونیت گله را دنبال می کنند ، بنابراین از نظر سرمایه گذاری می توان فرض کرد که اقتصاد در چین با ابتدای سه ماهه دوم ، به طور بالقوه حتی زودتر به حالت عادی باز می گردد. هر آنچه که من به طور حکایتی از سرزمین اصلی می شنوم این است که ویروس آنقدر سریع پخش می شود که قبلاً در شهرهای بزرگ به اوج خود رسیده است. بدیهی است که ارقام رسمی Covid به شدت گزارش نشده است ، اما از منظر بازار جهانی مالی این یک پیشرفت بسیار مثبت است. بنابراین به زودی شاهد بهبودی شدید در چین خواهیم بود؟پیام اصلی من به سرمایه گذاران از اوایل ماه نوامبر اضافه کردن مواضع در چین به دلیل آنچه در آن زمان در آن زمان آرامش کمد سیاست بود. سه اتفاق افتاد: یکی ، شی جینپینگ در ماه اکتبر پوشیدن ماسک در ملاء عام را متوقف کرد. سپس کنگره 20 حزب را در اختیار داشتیم و این سرمایه گذاران خارجی را شوکه کرد ، زیرا مشخص شد که سیاسی جدید 100 ٪ با وفاداران XI جمع شده است. پس از آن ، فروش سرمایه گذاران خارجی در چین به فروش می رسید. این پایین بود. و پس از آن دو هفته پس از آن جلسه ، دولت تصمیم به بسته بندی امدادی برای توسعه دهندگان املاک بخش خصوصی گرفت. این یک سیگنال بود که دوباره سازنده تر شود. برای شرکت در این پیشرفت چه چیزی خریداری می کنید؟پروکسی های مصرف داخلی مایع ، شرکت های اقتصاد پلتفرم مانند Alibaba ، JD یا Meituan. آنها به طور بالقوه به دلیل مکث هستند ، اما هر بازپرداخت باید فرصتی برای افزودن باشد. آیا انتظار دارید رونق در چین با مصرف خصوصی هدایت شود؟آره،

این یک داستان مصرفی است. من انتظار ندارم یک داستان محرک بزرگ دولت مانند ما در سال 2008/09 ، هنگامی که چین اقتصاد جهان را پس از شوک لمان از یک سوراخ عمیق بیرون کشید. رهبری حزب می داند که آنها در آن زمان سیستم اقتصادی خود را تضعیف کردند ، زیرا بدهی آنها خیلی سریع افزایش یافت. بنابراین تکنوکرات های تحت XI در سالهای گذشته یک سیاست دلخراش را دنبال کرده اند. آنها فهمیدند که محرک در سال 2009 بی ثبات کننده است ، به همین دلیل فکر نمی کنم آنها دوباره چنین کاری انجام دهند. بنابراین راننده از دیدگاه سرمایه گذاری وانت در مصرف است. خانوارهای چین همیشه نرخ پس انداز بالایی داشتند ، اما طی سه سال گذشته حتی بیشتر شد. ما شاهد ساخت و سازهای عظیمی در سپرده های بانکی هستیم. در صورت بازگشت تقاضا برای ملک ، در ماه های آینده بسیار مهم خواهد بود. سال نو قمری از 22 ژانویه آغاز می شود ، بنابراین اولین فرصت برای دیدن هرگونه نشانه وانت پس از سال جدید خواهد بود. به نظر شما بازار املاک پایین آن را دیده است؟آره. به نظر من ، این رکود شدید املاک در سال گذشته خسارت وثیقه ای از سیاست صفر-رمزگذار بود. بنابراین تا زمانی که این چرخش U داشته باشد ، فکر می کنم این مورد است که بازار املاک پایین خود را دیده است. به شما توجه داشته باشید ، من نمی گویم که مانند دهه گذشته شروع به شکوفایی خواهد کرد. من فکر می کنم بازار املاک مسکونی چین به عنوان محرک رشد اقتصادی بر اساس ساختاری به اوج خود رسیده است. نکته مهم در این بسته پشتیبانی اخیر دولت این بود که آنها سعی می کنند اطمینان حاصل کنند که تمام این پروژه های مشکل دار تکمیل می شوند. یک پیشرفت بسیار مثبت این بود که آنها نه تنها بازیکنان دولتی به توسعه دهندگان بخش خصوصی کمک می کنند. آنها به بیشترین اهرم ها اجازه می دهند پایین بیایند ، اما اکنون آنها اطمینان می دهند که توسعه دهندگان بخش خصوصی که بیش از حد اهرم نشده اند قادر به تکمیل پروژه های خود هستند. در طرف دیگر تصویر کلان جهانی ، اقتصاد ایالات متحده را داریم: آیا این امر به رکود اقتصادی می رود؟من یک اقتصاددان نیستم ، بنابراین من در این باره جزم نمی کنم. اما بله ، پرونده اصلی من این است که ایالات متحده رکود اقتصادی را مشاهده خواهد کرد. از نظر تاریخی ، چرخه های سفت شدن پولی در ایالات متحده منجر به رکود اقتصادی می شوند. اما من فکر می کنم رکود اقتصادی دیرتر از آنچه بسیاری از مردم فکر می کنند ، خواهد بود ، احتمالاً فقط در سه ماهه سوم شروع خواهد شد. بنابراین ممکن است بعداً اما سخت تر باشد. نکته اصلی فراخوان رکود اقتصادی من ، سفت شدن پولی و فروپاشی در رشد M2 است که در حال حاضر مشاهده می کنیم. بازار کار هنوز هم بسیار قوی است. جالب اینجاست که ما شاهد اخراج عظیم یقه سفید هستیم ،

به شرکت هایی مانند آمازون ، مایکروسافت یا گلدمن ساکس فکر کنید. اما منطقه یقه آبی بسیار قوی مانده است. دو چیز در آنجا اتفاق می افتد: یکی ، پدیده ای از احتکار نیروی کار وجود دارد ، زیرا شرکت ها کار سختی را برای بازگشت مردم به کار پس از این بیماری همه گیر داشتند. ثانیا ، مشاغل کوچک سال گذشته توانستند هزینه های بالاتری را به مصرف کنندگان نهایی منتقل کنند ، در حالی که هزینه های دستمزد برای انتخاب آهسته بوده است. بنابراین حاشیه سود آنها در حال گسترش است. اما اکنون حاشیه سود در حال اوج است ، رشد تولید ناخالص داخلی اسمی در حال کند شدن است ، تورم در حال کاهش است ، این بدان معنی است که درآمدها کاهش می یابد. در همین حال ، کارمندان آنها خواستار دستمزد بالاتری هستند که با تورم برخوردار هستند. این از نظر بازار سهام ایالات متحده به چه معنی است؟نکته مهم این است که کاهش درآمد فقط به تازگی آغاز شده است. کاهش درآمدهای همراه با افزایش هزینه های نیروی کار به این معنی است که اهرم عملیاتی به حاشیه سود کاهش می یابد. آیا نمی گویید این قیمت از قبل قیمت گذاری شده است؟از این گذشته ، این به عنوان مورد انتظار ترین رکود اقتصادی در تاریخ شناخته شده است. می توان این حرف را زد ، اما من فکر نمی کنم هنوز هم قیمت آن باشد. من معتقدم که کاهش درآمد بزرگ هنوز به نتیجه نرسیده است ، و من معتقدم که بازار قبلاً از این طریق دیده شده است. تمام شواهدی که ما می گیریم این است که بازار به اخبار واکنش نشان می دهد ، به خصوص به این دلیل که بازار در ایالات متحده اکنون توسط ماشین ها هدایت می شود ، نه توسط انسان. به همین دلیل چشم انداز من برای سهام ایالات متحده مثبت نیست: سال گذشته ، رکود ناشی از انقباض چندگانه به دلیل نرخ بهره بالاتر بود ، اما امسال با کاهش درآمد هدایت می شود. چگونه فدرال رزرو در طول سال جاری عمل خواهد کرد؟هنگامی که آنها متوجه شدند که رکود اقتصادی روی دستان خود دارند ، یک چرخش U توسط فدرال رزرو وجود خواهد داشت. همچنین ، من فکر می کنم فشار سیاسی بر فدرال رزرو شروع به تغییر خواهد کرد. سال گذشته ، فشار سیاسی ، که توسط نظرسنجی ها هدایت می شود ، انجام کاری در مورد تورم بود. فدرال رزرو تصور می شد که در خواب در خواب بوده است. بنابراین تحت فشار دولت و کنگره بایدن به فدرال رزرو برای مبارزه با تورم وارد شد. از این نظر ، جی پاول هم صحبت و هم با عمل هاوکی آسان بود. اما این فشارهای سیاسی با ترس از رکود اقتصادی به راه دیگر خواهد رفت. سوابق آهنگ پاول ، در مورد محورهای قبلی ، نشان نمی دهد که وی دارای قد و قامت پل ولکر در چنین زمینه ای در حال تغییر است. بنابراین اگر نرخ صندوق های فدرال حتی به 5 ٪ افزایش یابد ، شگفت زده می شوم تا شماره ای را روی آن قرار دهم. چه زمانی این چرخش U خواهد اتفاق؟

مورد اصلی من این است که در طول سه ماهه دوم خواهد بود. نکته کلیدی این است که با توجه به سقوط رشد M2، احتمالا شاهد کاهش شدید تورم کل خواهیم بود. اثر پایه در شاخص بهای مصرف کننده در مقایسه با یک سال قبل بسیار مثبت خواهد بود. اگر CPI 0. 1٪ در ماه برای شش ماه آینده افزایش یابد، CPI سرفصل در ژوئن به 1. 7٪ کاهش می یابد. کدام یک به فدرال رزرو اجازه می دهد تا پیروزی را اعلام کند و به این چرخه فشرده پایان دهد؟بله، این مورد پایه من است. آنها به محض اینکه متوجه شوند رکودی وجود خواهد داشت یا زمانی که ما شروع به گرفتاری واقعی در سیستم مالی کنیم، نرخ ها را کاهش خواهند داد. نکته کلیدی این خواهد بود که آیا فدرال رزرو اولویت بیشتری به مبارزه با رکود نسبت به پایین آوردن تورم زیر هدف 2 درصدی خود می دهد یا خیر. مورد اصلی من این است که فدرال رزرو هدف 2 درصدی خود را تغییر خواهد داد. با این اتفاق، مورد پایه بلندمدت من این است که در سال های آینده شاهد تورم ساختاری بالاتری خواهیم بود که برای سهام مثبت و برای اوراق قرضه دولتی منفی خواهد بود. اگر نه؟اگر اشتباه می کنم و اگر فدرال رزرو در تمام سال به سخت گیری ادامه دهد و به کاهش ترازنامه اش ادامه دهد، فکر می کنم تورم کاملاً فرو می ریزد و آن وقت می توانید با داشتن اوراق خزانه پول زیادی به دست آورید. اما من فکر نمی کنم که این از نظر سیاسی خیلی واقع بینانه باشد. بنابراین، مورد شما برای یک دوره چند ساله تورم ساختاری بالاتر به این سوال بستگی دارد که آیا فدرال رزرو از هدف تورم 2 درصدی خود جلوگیری می کند و قبل از انجام کار، سخت گیری را متوقف می کند؟آره. به علاوه، عامل دیگری نیز در کار است. قانون کاهش تورم ایالات متحده که در اوت گذشته تصویب شد، قانونی بسیار حمایت گرایانه بود. این احتمالاً به تلافی انتقام جویانه با منطقه یورو کمک می کند، دیر یا زود، تا نسخه خود را از IRA ارائه کند. پیامد اقتصاد کلان این است که میل به تغییر زنجیره های عرضه جهانی و همچنین ترویج آنچه که می توان سبز شدن اقتصادی نامید، به محرک های چرخه جدید سرمایه جهانی تبدیل خواهد شد. اما این چرخه کل سرمایه اساساً ماهیت تورمی خواهد داشت، با توجه به اینکه برنامه های سیاسی با انگیزه های سیاسی آن را هدایت می کنند، برخلاف تأثیر تورم زدایی جهانی سازی که عمدتاً توسط نیروهای بازار آزاد هدایت می شد. با توجه به تصویر کلانی که ترسیم می کنید، اخیراً نوشتید که این بهترین زمان برای خرید سهام آسیایی و بازارهای نوظهور در سال های اخیر است؟بله قطعا. با توجه به چشم انداز کاهش رتبه سود در آمریکا و برعکس در چین، من بهترین شانس را در سال های طولانی برای آسیا و سهام بازارهای نوظهور می بینم که بر مبنای پایداری عملکرد بهتری داشته باشند.

پیامدهای مثبت برای کالاهای بازگشایی چین و تضعیف احتمالی دلار در صورت نوبت U توسط فدرال رزرو. من فکر می کنم بازارهای نوظهور آسیا در سال گذشته از آن بهتر عمل می کردند. این مجموعه عالی بود ، زیرا چین در اواخر سال 2021 کاهش مالی و پولی را آغاز کرده بود در حالی که فدرال رزرو شروع به سفت شدن می کرد. اما پس از آن ما این تعجب را داشتیم که Xi به این سیاست بسیار سفت و سخت Covid گیر افتاد. این امر چین و بیشتر آسیا را سرکوب کرد. اما اکنون با این نوبت Covid ، ما برای عملکرد برتر در آسیا تنظیم شده ایم. ما حتی نیازی به رونق در چین نداریم ، فقط یک عادی سازی. ارزیابی در آسیا بسیار پایین تر از ایالات متحده است و اصول پولی و مالی بسیار مثبت تر از بیشتر اقتصادهای غربی است. به خصوص کدام بازارها را دوست دارید؟کوتاه مدت ، این اقدام همه در چین است. حرکت آنجاست. هند همانطور که سالها بوده است ، بازار سهام بلند مدت من در دنیای نوظهور است. هند یک داستان خارق العاده است ، اما در کوتاه مدت ، ارزیابی ها کشیده می شود. بنابراین آنچه ما می بینیم این است که سرمایه گذاران در بازارهایی مانند هند و اندونزی سود کسب می کنند و پول را به چین باز می گردانند. در جنوب شرقی آسیا ، اندونزی یک داستان بلند مدت خوب است ، در حالی که تایلند یک بازی کوتاه مدت خوب است زیرا اقتصاد توسط گردشگری هدایت می شود و تایلند یک مقصد توریستی بسیار محبوب برای چینی ها است. نکته مهم این است که اساساً ، وضعیت سیاست مالی و پولی در این اقتصادها بسیار ارتدوکس تر از جهان G7 است. و اگر فدرال رزرو چرخش U را انجام دهد ، این به معنای یک دلار ضعیف تر خواهد بود و این برای بازارهای نوظهور آسیا مثبت خواهد بود. آیا شما همچنین ژاپن را به عنوان ذینفع می بینید؟ژاپن یک داستان متفاوت است ، اما بله ، من ژاپن را دوست دارم. در طی چند سال گذشته ، شرکت های ژاپنی حاکمیت خود را بهبود بخشیده اند ، آنها با روشی بسیار دوستانه سهامدار اداره می شوند. ما شاهد افزایش نسبت پرداخت سود سهام ، افزایش بازده سهام و غیره هستیم. اما سال گذشته ما این ضعف چشمگیر را در ین داشتیم که ناشی از سیاست افراطی پولی توسط بانک ژاپن تحت فرماندار هاروهیکو کورودا بود. او به سیاست خود در مورد کنترل منحنی بازده ، خرید اوراق قرضه دولت بیشتر و بیشتر ژاپن در زمانی که تمام بازده های دیگر اوراق بهادار در سراسر جهان در حال افزایش بودند ، گیر افتاد. بنابراین تمام فشار روی ین متمرکز شده است. این کار با ین فوق العاده ارزان بر اساس نرخ ارز واقعی به پایان رسید. اکنون در اواخر ماه دسامبر دیده ایم که BOJ سیاست کنترل منحنی عملکرد خود را تنظیم کرده است. در حالی که کورودا گفت این تغییر سیاست نیست ،

پرونده اصلی من زمانی است که کورودا در ماه آوریل از آن کنار می رود ، جانشین وی حرکاتی را برای عادی سازی سیاست های پولی و پایان دادن به نرخ های منفی در ژاپن معرفی می کند. این باید برای بانک های ژاپنی بسیار خوب باشد. آیا می بینید که سرمایه گذاران نهادی داخلی به بازار سهام ژاپن باز می گردند؟هنوز هیچ مدرکی در مورد آن وجود ندارد. اما اگر بازده اوراق قرضه به دست بیاید ، این اتفاق می افتد که آنها به طور رسمی کنترل منحنی عملکرد را به پایان برسانند ، این یک سیگنال برای نهادهای ژاپنی خواهد بود تا تخصیص داخلی خود را از اوراق بهادار به سهام تغییر دهند. توجه داشته باشید ، ما در اینجا در مورد یک تغییر نسلی صحبت می کنیم ، زیرا سرمایه گذاران نهادی ژاپنی از دهه 1990 واقعاً تخصیص به سهام داخلی را افزایش نداده اند. وقتی آنها تغییر می کنند ، شاهد افزایش سهام ژاپنی خواهیم بود. شما گفتید که انتظار ندارید که یک رونق محرک گسترده در چین وجود داشته باشد. با توجه به این ، آیا شما هنوز هم در مجتمع کالا صعودی هستید؟بله ، من صاحب مجتمع کالا ، از جمله انرژی هستم. بسیاری از عوامل از کالاها پشتیبانی می کنند که یکی از آنها عدم سرمایه گذاری در ظرفیت تولید جدید برای سالها است. سهام انرژی سال گذشته و در سال 2021 بهترین بخش عملکردی بود. من هنوز هم آنها را در اختیار داشتم ، زیرا فکر می کنم نفت در روند صعودی قرار دارد. با استفاده از مس ، این ترکیب کمبود عرضه و منبع کاملاً جدید تقاضا از EV ، باتری ها ، توربین های بادی و غیره را دارید. در همین حال ، بازگشت چین به حالت عادی نیز مثبت خواهد بود. ذینفع واقعی نوبت U توسط فدرال رزرو طلا و نقره خواهد بود. هنگامی که بازار اعلام کرد که فدرال رزرو نرخ را کاهش می دهد ، فکر می کنم طلا و نقره به شدت افزایش می یابد. این همچنین برای سهام معدن طلا و نقره نیز خوب است. در همه اینها سهام اروپا را از کجا می بینید؟من برای سهام اروپا و ژاپنی بسیار سازنده تر از سهام ایالات متحده هستم. آنها هرگز به همان شیوه بیش از حد ارزیابی نشدند و در بخش های چرخه ای بازار بالاتری دارند. سهام اروپا به بازگشایی چین مثبت است. پوشش نقره ای در تغییر سیاست توسط بانک مرکزی اروپا این است که آنها به سیاست نرخ بهره منفی بسیار مخرب خود پایان دادند ، که برای بانک های اروپایی بسیار منفی بود. ما با وجود خطر آشکار رکود اقتصادی که توسط بحران انرژی ایجاد شده است ، شاهد تظاهرات شدیدی در بانکهای اروپایی هستیم. اکنون با توجه به هجوم اخیر رئیس جمهور ECB ، کریستین لاگارد ، این احتمالاً بدان معنی است که بانک مرکزی اروپا به زودی محکم می شود. هر وقت لاگارد به افراط و تفریط می رود ، معمولاً یک شاخص متضاد است. بنابراین وقتی صحبت از سهام می آید ،

شما می گویید ایالات متحده اکنون بازار کم وزن است؟آره. البته لحظه ای که فدرال رزرو به نوبه خود U به نوبه خود عمل می کند ، S& P پیشنهاد می دهد. و بخش هایی در بازار ایالات متحده وجود دارد که به خوبی عمل می کنند. اما آنچه من بیشتر از همه متقاعد شده ام این است که سهام بزرگ فناوری ، Faangs ، به اوج خود رسیده است. آنها بر آخرین بازار گاو نر مسلط شده اند و اکنون در حال سقوط هستند. Faangs هنوز هم با تمام پول سرمایه گذاری منفعل بسیار زیاد است ، بیش از یک تریلیون دلار در محصولات منفعل در S& P 500 به تنهایی وجود دارد. همچنین این مورد همچنان باقی مانده است که تاکنون تنها یک ماه از جریان خالص از ETF های سهام داخلی در طی این بازار خرس محکم و محکم فدرال رزرو شده است. سوال بزرگ این است که وقتی شاهد این پول خواهیم بود. ما هنوز موج کاپیتولاسیون ندیده ایم ، اما من انتظار دارم که در موعد مقرر باشد. آخرین مرد ایستاده ، به اصطلاح ، اپل است. وقتی اپل می شکند ، S& P می شکند. به همین دلیل است که من چند ماه است که یک جفت تجارت Long JD یا Alibaba در مقابل سیب کوتاه را توصیه می کنم. در آنجا تغییر رژیم مشاهده می کنید؟بله کاملا. اگر ما سال گذشته سیاست سرکوب COVID را در چین نداشته باشیم ، تغییر رژیم در حال حاضر بیشتر مشخص خواهد شد. من فکر می کنم داستان Faang به اوج خود رسیده است ، تمام شده است. بنابراین این تغییر از فناوری ما و در بازارهای نوظهور آسیا دور خواهد بود. و با این کار ، به هر حال ، منظور من هنگ کنگ است که از بازگشایی چین بهره مند می شود. من هرگز داستانی را که هنگ کنگ به پایان رسیده بود نخریدم. چین برای مدیریت حساب سرمایه بسته خود به هنگ کنگ به عنوان مجرای جهان خارج نیاز دارد.

مورد اصلی من این است که در طول سه ماهه دوم خواهد بود. نکته کلیدی این است که با توجه به سقوط رشد M2، احتمالا شاهد کاهش شدید تورم کل خواهیم بود. اثر پایه در شاخص بهای مصرف کننده در مقایسه با یک سال قبل بسیار مثبت خواهد بود. اگر CPI 0. 1٪ در ماه برای شش ماه آینده افزایش یابد، CPI سرفصل در ژوئن به 1. 7٪ کاهش می یابد. کدام یک به فدرال رزرو اجازه می دهد تا پیروزی را اعلام کند و به این چرخه فشرده پایان دهد؟بله، این مورد پایه من است. آنها به محض اینکه متوجه شوند رکودی وجود خواهد داشت یا زمانی که ما شروع به گرفتاری واقعی در سیستم مالی کنیم، نرخ ها را کاهش خواهند داد. نکته کلیدی این خواهد بود که آیا فدرال رزرو اولویت بیشتری به مبارزه با رکود نسبت به پایین آوردن تورم زیر هدف 2 درصدی خود می دهد یا خیر. مورد اصلی من این است که فدرال رزرو هدف 2 درصدی خود را تغییر خواهد داد. با این اتفاق، مورد پایه بلندمدت من این است که در سال های آینده شاهد تورم ساختاری بالاتری خواهیم بود که برای سهام مثبت و برای اوراق قرضه دولتی منفی خواهد بود. اگر نه؟اگر اشتباه می کنم و اگر فدرال رزرو در تمام سال به سخت گیری ادامه دهد و به کاهش ترازنامه اش ادامه دهد، فکر می کنم تورم کاملاً فرو می ریزد و آن وقت می توانید با داشتن اوراق خزانه پول زیادی به دست آورید. اما من فکر نمی کنم که این از نظر سیاسی خیلی واقع بینانه باشد. بنابراین، مورد شما برای یک دوره چند ساله تورم ساختاری بالاتر به این سوال بستگی دارد که آیا فدرال رزرو از هدف تورم 2 درصدی خود جلوگیری می کند و قبل از انجام کار، سخت گیری را متوقف می کند؟آره. به علاوه، عامل دیگری نیز در کار است. قانون کاهش تورم ایالات متحده که در اوت گذشته تصویب شد، قانونی بسیار حمایت گرایانه بود. این احتمالاً به تلافی انتقام جویانه با منطقه یورو کمک می کند، دیر یا زود، تا نسخه خود را از IRA ارائه کند. پیامد اقتصاد کلان این است که میل به تغییر زنجیره های عرضه جهانی و همچنین ترویج آنچه که می توان سبز شدن اقتصادی نامید، به محرک های چرخه جدید سرمایه جهانی تبدیل خواهد شد. اما این چرخه کل سرمایه اساساً ماهیت تورمی خواهد داشت، با توجه به اینکه برنامه های سیاسی با انگیزه های سیاسی آن را هدایت می کنند، برخلاف تأثیر تورم زدایی جهانی سازی که عمدتاً توسط نیروهای بازار آزاد هدایت می شد. با توجه به تصویر کلانی که ترسیم می کنید، اخیراً نوشتید که این بهترین زمان برای خرید سهام آسیایی و بازارهای نوظهور در سال های اخیر است؟بله قطعا. با توجه به چشم انداز کاهش رتبه سود در آمریکا و برعکس در چین، من بهترین شانس را در سال های طولانی برای آسیا و سهام بازارهای نوظهور می بینم که بر مبنای پایداری عملکرد بهتری داشته باشند.

کریستوفر وود رئیس جهانی استراتژی سهام عدالت در جفری هنگ کنگ با مسئولیت محدود قبل از پیوستن به شرکت در ماه مه 2019 ، او استراتژیست سهام عدالت برای CLSA در هنگ کنگ بود ، جایی که وی در نظرسنجی های بی شماری در چندین سال به عنوان استراتژیست شماره 1 آسیا در رتبه بندی قرار گرفت. یک ردیف. قبل از پیوستن به CLSA ، وود برای ABN Amro و Peregrine کار می کرد. از سال 1996 ، وی خبرنامه تحقیق هفتگی حرص و طمع خود را منتشر کرده است که دارای خوانندگان جهانی در بین سرمایه گذاران است. وود قبل از ورود به بانکداری سرمایه گذاری ، بیش از ده سال را به عنوان یک روزنامه نگار مالی برای اقتصاددان گذراند و به عنوان رئیس دفتر در نیویورک و توکیو و برای بررسی اقتصادی دور شرقی در هنگ کنگ کار کرد. کتاب او "اقتصاد حباب: فروپاشی اقتصادی ژاپن" ، که در سال 1992 منتشر شد ، پرفروش بین المللی بود.

مصاحبه

"ما برای بازارهای نوظهور به یک محیط عالی می رویم"

مورد اصلی من این است که در طول سه ماهه دوم خواهد بود. نکته کلیدی این است که با توجه به سقوط رشد M2، احتمالا شاهد کاهش شدید تورم کل خواهیم بود. اثر پایه در شاخص بهای مصرف کننده در مقایسه با یک سال قبل بسیار مثبت خواهد بود. اگر CPI 0. 1٪ در ماه برای شش ماه آینده افزایش یابد، CPI سرفصل در ژوئن به 1. 7٪ کاهش می یابد. کدام یک به فدرال رزرو اجازه می دهد تا پیروزی را اعلام کند و به این چرخه فشرده پایان دهد؟بله، این مورد پایه من است. آنها به محض اینکه متوجه شوند رکودی وجود خواهد داشت یا زمانی که ما شروع به گرفتاری واقعی در سیستم مالی کنیم، نرخ ها را کاهش خواهند داد. نکته کلیدی این خواهد بود که آیا فدرال رزرو اولویت بیشتری به مبارزه با رکود نسبت به پایین آوردن تورم زیر هدف 2 درصدی خود می دهد یا خیر. مورد اصلی من این است که فدرال رزرو هدف 2 درصدی خود را تغییر خواهد داد. با این اتفاق، مورد پایه بلندمدت من این است که در سال های آینده شاهد تورم ساختاری بالاتری خواهیم بود که برای سهام مثبت و برای اوراق قرضه دولتی منفی خواهد بود. اگر نه؟اگر اشتباه می کنم و اگر فدرال رزرو در تمام سال به سخت گیری ادامه دهد و به کاهش ترازنامه اش ادامه دهد، فکر می کنم تورم کاملاً فرو می ریزد و آن وقت می توانید با داشتن اوراق خزانه پول زیادی به دست آورید. اما من فکر نمی کنم که این از نظر سیاسی خیلی واقع بینانه باشد. بنابراین، مورد شما برای یک دوره چند ساله تورم ساختاری بالاتر به این سوال بستگی دارد که آیا فدرال رزرو از هدف تورم 2 درصدی خود جلوگیری می کند و قبل از انجام کار، سخت گیری را متوقف می کند؟آره. به علاوه، عامل دیگری نیز در کار است. قانون کاهش تورم ایالات متحده که در اوت گذشته تصویب شد، قانونی بسیار حمایت گرایانه بود. این احتمالاً به تلافی انتقام جویانه با منطقه یورو کمک می کند، دیر یا زود، تا نسخه خود را از IRA ارائه کند. پیامد اقتصاد کلان این است که میل به تغییر زنجیره های عرضه جهانی و همچنین ترویج آنچه که می توان سبز شدن اقتصادی نامید، به محرک های چرخه جدید سرمایه جهانی تبدیل خواهد شد. اما این چرخه کل سرمایه اساساً ماهیت تورمی خواهد داشت، با توجه به اینکه برنامه های سیاسی با انگیزه های سیاسی آن را هدایت می کنند، برخلاف تأثیر تورم زدایی جهانی سازی که عمدتاً توسط نیروهای بازار آزاد هدایت می شد. با توجه به تصویر کلانی که ترسیم می کنید، اخیراً نوشتید که این بهترین زمان برای خرید سهام آسیایی و بازارهای نوظهور در سال های اخیر است؟بله قطعا. با توجه به چشم انداز کاهش رتبه سود در آمریکا و برعکس در چین، من بهترین شانس را در سال های طولانی برای آسیا و سهام بازارهای نوظهور می بینم که بر مبنای پایداری عملکرد بهتری داشته باشند.

مارک دیتلی 23. 12. 2022

مصاحبه

«ژاپن شاید مهمترین خطر در جهان باشد"

مورد اصلی من این است که در طول سه ماهه دوم خواهد بود. نکته کلیدی این است که با توجه به سقوط رشد M2، احتمالا شاهد کاهش شدید تورم کل خواهیم بود. اثر پایه در شاخص بهای مصرف کننده در مقایسه با یک سال قبل بسیار مثبت خواهد بود. اگر CPI 0. 1٪ در ماه برای شش ماه آینده افزایش یابد، CPI سرفصل در ژوئن به 1. 7٪ کاهش می یابد. کدام یک به فدرال رزرو اجازه می دهد تا پیروزی را اعلام کند و به این چرخه فشرده پایان دهد؟بله، این مورد پایه من است. آنها به محض اینکه متوجه شوند رکودی وجود خواهد داشت یا زمانی که ما شروع به گرفتاری واقعی در سیستم مالی کنیم، نرخ ها را کاهش خواهند داد. نکته کلیدی این خواهد بود که آیا فدرال رزرو اولویت بیشتری به مبارزه با رکود نسبت به پایین آوردن تورم زیر هدف 2 درصدی خود می دهد یا خیر. مورد اصلی من این است که فدرال رزرو هدف 2 درصدی خود را تغییر خواهد داد. با این اتفاق، مورد پایه بلندمدت من این است که در سال های آینده شاهد تورم ساختاری بالاتری خواهیم بود که برای سهام مثبت و برای اوراق قرضه دولتی منفی خواهد بود. اگر نه؟اگر اشتباه می کنم و اگر فدرال رزرو در تمام سال به سخت گیری ادامه دهد و به کاهش ترازنامه اش ادامه دهد، فکر می کنم تورم کاملاً فرو می ریزد و آن وقت می توانید با داشتن اوراق خزانه پول زیادی به دست آورید. اما من فکر نمی کنم که این از نظر سیاسی خیلی واقع بینانه باشد. بنابراین، مورد شما برای یک دوره چند ساله تورم ساختاری بالاتر به این سوال بستگی دارد که آیا فدرال رزرو از هدف تورم 2 درصدی خود جلوگیری می کند و قبل از انجام کار، سخت گیری را متوقف می کند؟آره. به علاوه، عامل دیگری نیز در کار است. قانون کاهش تورم ایالات متحده که در اوت گذشته تصویب شد، قانونی بسیار حمایت گرایانه بود. این احتمالاً به تلافی انتقام جویانه با منطقه یورو کمک می کند، دیر یا زود، تا نسخه خود را از IRA ارائه کند. پیامد اقتصاد کلان این است که میل به تغییر زنجیره های عرضه جهانی و همچنین ترویج آنچه که می توان سبز شدن اقتصادی نامید، به محرک های چرخه جدید سرمایه جهانی تبدیل خواهد شد. اما این چرخه کل سرمایه اساساً ماهیت تورمی خواهد داشت، با توجه به اینکه برنامه های سیاسی با انگیزه های سیاسی آن را هدایت می کنند، برخلاف تأثیر تورم زدایی جهانی سازی که عمدتاً توسط نیروهای بازار آزاد هدایت می شد. با توجه به تصویر کلانی که ترسیم می کنید، اخیراً نوشتید که این بهترین زمان برای خرید سهام آسیایی و بازارهای نوظهور در سال های اخیر است؟بله قطعا. با توجه به چشم انداز کاهش رتبه سود در آمریکا و برعکس در چین، من بهترین شانس را در سال های طولانی برای آسیا و سهام بازارهای نوظهور می بینم که بر مبنای پایداری عملکرد بهتری داشته باشند.

کریستوف جیزیگر 17. 01. 2023

مصاحبه

"من فکر می کنم نوعی شورش داخلی آرام علیه قاعده شخصی شی جینپینگ وجود داشته است»

مورد اصلی من این است که در طول سه ماهه دوم خواهد بود. نکته کلیدی این است که با توجه به سقوط رشد M2، احتمالا شاهد کاهش شدید تورم کل خواهیم بود. اثر پایه در شاخص بهای مصرف کننده در مقایسه با یک سال قبل بسیار مثبت خواهد بود. اگر CPI 0. 1٪ در ماه برای شش ماه آینده افزایش یابد، CPI سرفصل در ژوئن به 1. 7٪ کاهش می یابد. کدام یک به فدرال رزرو اجازه می دهد تا پیروزی را اعلام کند و به این چرخه فشرده پایان دهد؟بله، این مورد پایه من است. آنها به محض اینکه متوجه شوند رکودی وجود خواهد داشت یا زمانی که ما شروع به گرفتاری واقعی در سیستم مالی کنیم، نرخ ها را کاهش خواهند داد. نکته کلیدی این خواهد بود که آیا فدرال رزرو اولویت بیشتری به مبارزه با رکود نسبت به پایین آوردن تورم زیر هدف 2 درصدی خود می دهد یا خیر. مورد اصلی من این است که فدرال رزرو هدف 2 درصدی خود را تغییر خواهد داد. با این اتفاق، مورد پایه بلندمدت من این است که در سال های آینده شاهد تورم ساختاری بالاتری خواهیم بود که برای سهام مثبت و برای اوراق قرضه دولتی منفی خواهد بود. اگر نه؟اگر اشتباه می کنم و اگر فدرال رزرو در تمام سال به سخت گیری ادامه دهد و به کاهش ترازنامه اش ادامه دهد، فکر می کنم تورم کاملاً فرو می ریزد و آن وقت می توانید با داشتن اوراق خزانه پول زیادی به دست آورید. اما من فکر نمی کنم که این از نظر سیاسی خیلی واقع بینانه باشد. بنابراین، مورد شما برای یک دوره چند ساله تورم ساختاری بالاتر به این سوال بستگی دارد که آیا فدرال رزرو از هدف تورم 2 درصدی خود جلوگیری می کند و قبل از انجام کار، سخت گیری را متوقف می کند؟آره. به علاوه، عامل دیگری نیز در کار است. قانون کاهش تورم ایالات متحده که در اوت گذشته تصویب شد، قانونی بسیار حمایت گرایانه بود. این احتمالاً به تلافی انتقام جویانه با منطقه یورو کمک می کند، دیر یا زود، تا نسخه خود را از IRA ارائه کند. پیامد اقتصاد کلان این است که میل به تغییر زنجیره های عرضه جهانی و همچنین ترویج آنچه که می توان سبز شدن اقتصادی نامید، به محرک های چرخه جدید سرمایه جهانی تبدیل خواهد شد. اما این چرخه کل سرمایه اساساً ماهیت تورمی خواهد داشت، با توجه به اینکه برنامه های سیاسی با انگیزه های سیاسی آن را هدایت می کنند، برخلاف تأثیر تورم زدایی جهانی سازی که عمدتاً توسط نیروهای بازار آزاد هدایت می شد. با توجه به تصویر کلانی که ترسیم می کنید، اخیراً نوشتید که این بهترین زمان برای خرید سهام آسیایی و بازارهای نوظهور در سال های اخیر است؟بله قطعا. با توجه به چشم انداز کاهش رتبه سود در آمریکا و برعکس در چین، من بهترین شانس را در سال های طولانی برای آسیا و سهام بازارهای نوظهور می بینم که بر مبنای پایداری عملکرد بهتری داشته باشند.

Christoph Gisiger 03. 01. 2023

مصاحبه