سفر سرگردان

یکی از شایع ترین هیولا در جمع آوری کابوس سرمایه گذاران "خزش پایان نامه" است. این زمانی است که دینامیک به جایی تغییر کرده است که به سختی می توانید دلایل اصلی سرمایه گذاری در شرکت را در وهله اول تشخیص دهید. ما شاهد خزش پایان نامه در تجارت هتل های TripAdvisor هستیم.

اما همانطور که اتفاق می افتد ، من به تازگی گوش دادن به یک کتاب فوق العاده ، آغاز بی نهایت (با تشکر از دن رولر در ماران پایتخت ، اگر این مطلب را می خوانید!) که در آن فیزیکدان دیوید دویچ توضیح می دهد که روش اساسی انسان رشد کرده است ، به پایان رسید. با تولید ایده استتولید ایده ها از تجزیه و تحلیل داده ها ناشی نمی شود ، این ناشی از تفکر خلاق و مناسب مغز است. همانطور که روانشناس گری کلین نشان داده است ، بینش ها وقتی حداقل انتظار آن را داریم ، اما آنها از اندیشه اصلی ناشی می شوند ، نه با تجزیه و تحلیل داده ها. و این ایده های اصلی برای تأیید و بهبود بر روی آنها باید مورد آزمایش و انتقاد قرار بگیرند. آغاز "رشد دانش نامحدود" ، در مفهوم Fallibilism نهفته است. فقط با تصحیح تصورات غلط از گذشته و امید به یافتن و تغییر ایده های اشتباه که امروزه هیچ کس مشکل ساز پیدا نمی کند ، آیا می توانیم روند "رشد دانش نامحدود" را آغاز کنیم ، همانطور که دویچ می نویسد.

اکنون ، من کاملاً می فهمم که خزش پایان نامه می تواند تعصب ذهنی را در یک سرمایه گذار شناسایی کند ، بنابراین سرمایه گذاران صحیح هستند که هر وقت متوجه می شود که این اتفاق می افتد ، پرچم قرمز را پرتاب کنند. با این حال ، همانطور که استاد روانشناسی دانیل Kahneman توصیه کرده است ، افراد متقاضی حقیقت که یک فرآیند و الگوریتمی را برای کمک به از بین بردن سر و صدا تهیه کرده اند ، گام بزرگی در بهبود سیگنال اطلاعات به آن در غیر این صورت ذاتاً مغرضانه برداشته اند. در حالی که الگوریتم ها می توانند به فیلتر نویز کمک کنند ، دنیای واقعی ذاتاً پیچیده تر است و نیاز به انعطاف پذیری در قضاوت دارد. بنابراین ، ما تنها راهی که چارچوب ما برای ما مفید بوده است ، خواستار تکامل مداوم بود.

برای از بین بردن نویز ، مسلح با یک فرآیند افتخارآمیز (و به طور مداوم بهبود) ، باید کمتر مستعد تعصب ذهنی باشیم. چارچوب رتبه بندی ما هیچ ورودی برای مبنای هزینه یا تاریخ سرمایه گذاری اولیه ندارد. در نظر نمی گیرد که چقدر خوب کار کرده ایم. در حالی که ما فرضیات قدیمی را پیگیری می کنیم ، تنها چیزی که مهم است ارزیابی ما از فرصت فعلی است. تنها چیزی که الگوریتم به آن اهمیت می دهد این است که اکنون ارزش آن را دارد؟این به ما کمک می کند تا خطاهای حذف را از بین ببریم ، که روش دیگری برای گفتن آن است که هزینه های فرصت را کاهش می دهد ، ضمن اینکه به ما کمک می کند تا زمان ، تلاش و وزن پرتفوی خود را در اولویت قرار دهیم. و هر آنچه که ما در اختیار داریم باید به طور مداوم در برابر تنظیم فرصت توجیه شود.

وقتی خزش پایان نامه چیز خوبی است

دویچه اظهار داشته است که تنها راه تولید دانش ، تکامل مداوم تفکر شخص است. این تعریف "خزش پایان نامه" است. برخی از موفق ترین سرمایه گذاری های ما فرصت هایی بودند که پایان نامه در طول دوره برگزاری از نظر مادی خزیده بود. هنگامی که ما در فیات سرمایه گذاری کردیم ، این پایان نامه شبیه به سرمایه گذاری موفق ما در فورد بود ، به موجب آن می تواند سیستم عامل ها و تلاش های مهندسی را با کرایسلر ادغام کند ، در هزینه های سرمایه صرفه جویی شود و از این طریق بازده سرمایه را بهبود بخشد. این مطمئناً اتفاق افتاده است ، اما حتی بیشتر بازده ها با تغییر سکولار به SUV و کامیون ها ایجاد شده است که عملکرد جهانی ستاره ای جیپ را مهار می کند. سرجیو مارتون خود در برنامه های سرمایه گذاری 4 ساله خود محور بود و هزینه های آلفا رومئو و فیات را برای سرمایه گذاری مجدد در جیپ و رام کاهش داد. آنها حرکات بسیار عاقلانه ای بودند که سهام را به میزان قابل توجهی بالاتر می برد ، حتی در حالی که ارزش سهام چندین کاهش می یابد. از آنجا که ما هنوز هم از طریق موقعیت Exor خود فیات داریم ، این پایان نامه بار دیگر تغییر کرده است که این بار با ادغام دیگری شروع می شود ، این بار با پژو ، و به نظر می رسد که از طریق صرفه جویی در هزینه های مادی ، ضعف کلان اقتصادی را جبران کند.

به طور مشابه، سرمایه گذاری ما در فراری بر این اساس بود که این شرکت بتواند به تدریج تولید را با توجه به لیست های انتظار طولانی و سبد محصولات متنوع تر افزایش دهد. با توجه به اینکه حاشیه سود افزایشی شمال 70 درصد است، این برای سودآوری شرکت بسیار مهم بود. اینطور بوده است، اما عامل اصلی در 18 ماه گذشته، طرح درخشان مارکیونه برای معرفی سری Icona بود. اینها نسخه های دوباره تصور شده از خودروهای نمادین گذشته این شرکت هستند. آنها بخشی دائمی از مجموعه خواهند بود که سود منحصر به فرد یک سری نسخه محدود را به سود عملیاتی عادی شرکت می رساند. تا حد زیادی، آیکونا قدرت نتایج چند سال آینده فراری را خواهد داشت و در حال حاضر ارزش سهام را به ارزشی خیره کننده رسانده است. Icona خزش پایان نامه بود.

ما می توانیم با مطالعات موردی مثبت خزش پایان نامه و همچنین تعداد زیادی از مطالعات موردی منفی ادامه دهیم، اما خزش پایان نامه همچنین در موفق ترین موقعیت های بیوتکنولوژی ما، موقعیت های نفت و گاز و در Live Nation، Liberty- دیگر نشان داده شد. شرکت کنترل شدهدر واقع زمانی که پایان نامه به صورت مثبت تغییر می کند، باید به همان دقت و توجه به توسعه پرداخت و فرصت را دوباره ارزیابی کرد. اگرچه سهام احتمالاً واکنش مثبتی نشان داده است، اما می توانست به میزان قابل توجهی نسبت به دامنه احتمالات بنیادی جدید واکنش کمتری نشان دهد. این یک فرصت خرید واضح است که می توانیم امیدوار باشیم.

اگر بخواهیم سهامی را برای چندین سال نگه داریم، داشتن چیزی که در آن فرصت ها به صورت پویا در حال تغییر نیستند، سخت است. اما علاوه بر این، ما در یک افق زمانی کوتاه تر فقط یک یا دو سال شاهد بوده ایم، در واقع این تحولاتی است که بازار کمترین انتظار را داشت که باعث بازده سهام شود. ما می گوییم "البته" این درست است. با این حال، ما همچنین باید آنقدر متواضع باشیم که بپذیریم، احتمالاً نمی توانیم از نظر قانونی این توسعه را قبل از دیگران بدانیم. این بدان معناست که طبق تعریف، بازده شما توسط رویدادهای غیرمنتظره و یک پایان نامه در حال تغییر هدایت می شود.

سرمایه گذاری پست کاتالیست

بسیاری از سرمایه گذاران هنوز یک روند سرمایه گذاری مبتنی بر کاتالیزور را دنبال می کنند ، به موجب آن دلایل داشتن سهام در یک دوره زمانی خاص را بیان می کنند. سرمایه گذاران دقیق تر حتی ممکن است "پیش از مرگ" را انجام دهند و تمام راه هایی را که سهام می تواند به عنوان یک شکست باشد تصور کنند. با شروع نشانه ها ، اقداماتی را که سرمایه گذار در آغاز سرمایه گذاری وی تصمیم گرفته است ، کاتالیز می کند. مشکل این رویکرد این است که واکنش های سهام به کاتالیزورها به طور فزاینده ای غیرقابل پیش بینی می شوند. متضاد در حال حاضر بیشتر روبات ها یا سایر سرمایه گذاران با افق زمانی 1-2 هفته هستند. اگر سهام در هنگام اعلام ، به کاتالیزور صعودی شما واکنش مثبت نداده است ، همانطور که تخمین می زنیم که در سالهای اخیر در اکثریت کاملی از کاتالیزورها وجود دارد ، آیا واقعاً باید آن را بفروشید؟این به وضوح بخشی از پایان نامه اصلی بود ، و هنگامی که خزنده پایان نامه مخوف وارد سناریو می شود ، بیشتر سرمایه گذاران از یک موقعیت خارج می شوند. اما اگر تحولات شما را در یک سرمایه گذاری شگفت آور کند و سهام نتواند آن را منعکس کند ، آیا چیز صحیحی برای فروش آن است؟ما فکر می کنیم رویکرد درست ارزیابی مجدد اوضاع با یک جفت چشم تازه است. ممکن است بخواهید در این مورد از خزش پایان نامه بیشتر به جای خروج بخرید.

البته ، ما می خواهیم که تحولات پایان نامه هرچه در جهت مثبت پیش برود ، بر خلاف روند روند نزولی. در چارچوب ما ، "پیش شرط ها" را ارزیابی می کنیم ، که عملکرد را به عنوان عوامل کیفی مورد نظر ما قرار می دهیم: مدیریت ، حاکمیت ، رضایت مشتری ، تعامل کارمندان ، در میان بسیاری دیگر. اینها عواملی هستند که عملکرد را به انتهای بالا یا پایین دامنه امکانات سوق می دهند. ما در مورد سرمایه گذاران پس از کاتالیزور غیرقانونی هستیم ، البته ، ما نمی توانیم کمک کنیم اما پیش از مرگ و راه راه را انجام دهیم و نقشه راه محرک ها را پیش بینی کنیم که فکر می کنیم نسخه ما از واقعیت نادرست بازارها را اثبات می کند و منجر به شگفتی های مثبت یا منفی می شودواد

دوست من کریس مایر به تازگی از کتاب دیوید دویچه برای استخراج یک درس سرمایه گذاری دیگر استفاده کرده است: تیم های مدیریت خوب با پوست قابل توجهی در بازی راهی برای غلبه بر مشکلات ارائه شده برای آنها دارند. آنها مشکلات را حل می کنند ، بنابراین سرمایه گذار نیازی به نگرانی در مورد آن ندارد. کریس در مقاله اخیر خود (برای خواندن آن اینجا کلیک کنید) ، به نقل از پاسخ پیتی وارن بوفه که در مورد چگونگی پیروی اپل از نزدیک پیروی می کند."خوب اگر مجبور هستید شرکتی را از نزدیک دنبال کنید ، نباید آن را داشته باشید!"بافت همواره خواستار تیم های مدیریتی با پوست در بازی و اشتیاق طبیعی برای غلبه بر مشکلات ارائه شده به آنها بوده است.

یکی دیگر از دوستان خوب ، بیل کری در Cortland Associates ، در مورد خطرات خزش پایان نامه به شوخی گفت: "ابتدا این یک سهام رشد است ، سپس به یک سهام GARP تبدیل می شود ، سپس به یک سهام ارزشی تبدیل می شود ، سپس تبدیل به یک چرخش می شود ، و سپس سرانجام تبدیل می شود ، و سپس سرانجام تبدیل می شود ، و سپس سرانجام تبدیل می شود. با یک داستان بازسازی به پایان می رسد. همیشه دلیلی برای توجیه داشتن چیزی وجود دارد. "بیل با کاهش تعداد متغیرهایی که مدلهای تجاری که در آن سرمایه گذاری می کند ، از پایان کار موفق خود جلوگیری کرده است. وی به دنبال سادگی ، شدت کم سرمایه ، شدت کم کار و به طور کلی ذینفعان کمتری است که می توانند به پایان نامه آسیب برساند. غلظت کمتری از این عناصر اساسی شرکتها خطرات را کاهش می دهد که تصمیمات ذینفعان می تواند پایان نامه را از نظر مادی تغییر دهد.

این بدان معناست که بیل با ترکیب هر دو رشته ارزیابی با مدلهای تجاری که امروزه به طور جهانی "با کیفیت بالا" شناخته می شود ، مانند ویژگی های اصلی اینترنت ، مبادلات ، پردازنده های پرداخت و شرکت های پایگاه داده بسیار خوب عمل کرده است. تنها مشکل این است که در حالی که برای بیشتر کار خود به عنوان سهام "خسته کننده" تلقی می شدند ، سرمایه گذاران حرفه ای طی چند سال گذشته به آنها علاقه مند شده اند. در حالی که بسیاری از این سهام به نظر می رسد کسل کننده و بدون "کاتالیزور" است ، گله به درستی متوجه شده است که خطرات تغییر پایان نامه در این شرکت ها با گذشت زمان کم است. در حالی که آنها بدون ریسک نیستند ، سرمایه گذاران بازده درآمد این شرکت ها را نزدیک به نرخ ریسک امروز تحت فشار قرار داده اند: اساساً هیچ چیز. من سعی کردم به بیل کمک کنم ، بیهوده ، فرصت های دیگری را پیدا کنم ، زیرا بسیاری از مواضع مورد علاقه گذشته وی نیز به ارزیابی های نفس گیر رسیده اند. این احتمال وجود دارد که او مجبور شود خود را بهتر با پایان پایان نامه طی یک دهه آینده آشنا کند.

سفر سرگردان

TripAdvisor متناسب با این قالب "کیفیت" در خطرات تغییر پایان نامه بسیار اندک نیست. در حالی که صدها میلیون نفر از افراد از سایت استفاده می کنند ، کانال های کسب درآمد از لحاظ تاریخی بسیار متمرکز شده اند تا Expedia و رزرو را انجام دهند و این شرکت مشکل مزمن ، اکنون حاد ، Google را دارد. یک تصمیم توسط یک بازیگر (در این مورد ، گوگل) می تواند منجر به خزش پایان نامه شود. و در حالی که ما هرگز تصور نکرده ایم که هتل ها می توانند یک تجارت عالی برای TripAdvisor باشند ، مگر در شدیدترین سناریوهای صعودی ما (

رویکرد ما به موقعیتی که نتوانسته است راه اندازی شود یا برخلاف طیف وسیعی از نتایج مثبت ما ، این است که تمام فرضیات قدیمی ما را بیرون بیاوریم. ما باید سرمایه گذاری را دوباره با مجموعه ای کاملاً تازه از چشم و فرضیات دوباره نوشتیم. کریس وقت خود را برای ارائه فرضیات خود در TripAdvisor به دست آورده است ، و در حالی که آنها از فرضیات من از اوایل سال جاری فاصله می گیرند ، ما هر دو چند هفته پیش در همان نتیجه به پایان رسیدیم: این شرکت می تواند "Google Squeeze" را هضم کند. و علاوه بر پتانسیل کسب و کار تبلیغاتی ، از بازارهای بسیار مهم و قابل توجه تجربیات و ناهار خوری سرمایه گذاری می کنید.

همانطور که امروز صبح در یک یادداشت جدید تحقیق به سرمایه گذاران خود توضیح دادیم ، گوگل با وجود تقریبا نیمی از این ترافیک از جمله کلمه "TripAdvisor" در آن ، به طور تهاجمی پیوندهای پرداخت نشده از صفحات نتایج جستجوی هتل خود را از بین برده است. ما به سختی می توانیم این را به عنوان کاربر پسند توصیف کنیم و این باعث می شود ابزار جستجوی ارزشمند شرکت به صفحات زرد تبدیل شود. با این حال ، اکنون فرض می کنیم که حداکثر 16 ٪ از درآمد شرکت (کل درآمد حاصل از این ترافیک رایگان) می تواند طی چند سال آینده از بین برود. ما قبلاً تصور کرده بودیم که این ترافیک سئو دفاعی بوده است ، و اکنون فقط معتقدیم که نیمی از آن است. این پیشرفت منجر به پایان نامه خزنده در TripAdvisor شده است.

اما بر خلاف فروش بی اهمیت چیزی به دلیل «خزش پایان نامه»، پس از ارزیابی مجدد وضعیت، تصمیم به خرید سهام بیشتری گرفتیم. نیمی از درآمد شرکت در حال رشد 25 درصدی در آینده است، که همراه با برنامه های کاهش هزینه، به شرکت اجازه می دهد تا به رشد سودآوری خود بسیار سریعتر از برآوردهای اجماع ادامه دهد. مدیریت شرکت طی چند سال آینده مشخص خواهد کرد که آیا این حرکت خوبی بوده است یا خیر. آینده در دستان یک هیئت مدیره بسیار توانا و یک مدیر عامل بسیار کارآفرین است. استیو کافر، مدیر عامل تریپ ادوایزر در صنعت سفر شهرت زیادی دارد، اما شاید در وال استریت نه. عظمت واقعی زاییده دوران سختی است، بنابراین چند سال آینده مشخص خواهد کرد که آیا صنعت مسافرت او باقی می ماند یا شهرت وال استریت.

این فرآیند قبلاً کار کرده است

در ابتدای سال، «پیشگیری از قورباغه آب پز» را نوشتیم، که در آن درباره آخرین اشتباه خود یعنی فلایب صحبت کردیم. این فرصت موقعیتی بود که به آهستگی رو به وخامت بود که در آن انحرافات نزولی چشمگیر پدیدار شده بود. با ظهور برگزیت، ما روی ضعف مسافران تمرکز کرده بودیم و متوجه شدیم که قابل هضم است. در عوض، ما باید روی اصول کاملاً خارج از کنترل شرکت تمرکز می کردیم: ارز خارجی. پایه هزینه های این شرکت به شدت به دلار آمریکا منحرف شد، اما فقط می توانست بلیط ها را به پوند بفروشد. بیشترین پیشرفت مادی در طول دوره برگزاری ما اتفاق افتاد، اما ما نسبت به توسعه واکنش کمتری نشان دادیم. این منجر به بهبود فرآیند در GreenWood شد که به موجب آن یک مجموعه جدید از چشمان باید به طور کامل مفروضات قدیمی را در یک سهام در صورتی که مطابق با مفروضات قبلی عمل نکند، کنار بگذارند.

همانطور که اتفاق افتاد، ما چند ماه قبل چشمان جدیدی به شرکت ملحق شدیم و کریس دوباره Flybe، Telecom Italia و Piaggio را نوشت. نتیجه متقابل ما از آن تمرین این بود که Flybe را بفروشیم~50 ٪ از دست دادن به جای ضرر 99 ٪ که طی دو ماه آینده تحقق یافته است ، همچنان به نگه داشتن ایتالیا از راه دور ادامه می دهد و در واقع بیشتر Piaggio را خریداری می کند. معلوم شده است که هر سه تصمیم امسال یا آلفا را برای ما اضافه کرده اند ، یا ما را از ضرر بدتر نجات می دهند. او قبل از چند هفته پیش کریس مجدداً نوشتن TripAdvisor ، او تابستان امسال مجدداً سرمایه گذاری ما را مجدداً انجام داد. این روند فقط محکومیت ما را در این فرصت تقویت کرد و به ما اجازه داد تا قبل از محدود شدن بیشتر بخریم. هنوز روزهای ابتدایی است ، اما معلوم شد که تصمیم دقیقی درست است. با این حال ما اعتراف می کنیم ، این پایان نامه در همه این سناریوها تغییر نکرده است ، بیشتر "عدم راه اندازی" بود.

در تلاش برای از بین بردن تعصب انسانی از تصمیم گیری ، بسیاری از افراد اعتماد به قوانین شست یا لیست های چک را آسان تر می کنند. آنها به سرمایه گذاران کمک می کنند تا هنگام نادیده گرفتن چیزی ، از اشتباهات گذشته جلوگیری کنند. ما انسان هستیم و نقص داریم. لیست های چک به شما اجازه نمی دهند از هر ماده ای که اغلب می توانید از آن غافل شوید ، غافل شوید. با این حال ، همانطور که توسط Atul Gawande محبوبیت پیدا کرده است ، لیست های چک به گونه ای طراحی شده اند که حتی وقتی خلبان یا پرستار دانشکده های کامل خود را در اختیار ندارند ، کار کنند. این حتی باید کار کند که آنها بیش از 12 ساعت از کار خود خسته شوند. زیرا روند نزولی اشتباهات آنها عواقب در حال تغییر زندگی دارد.

سرمایه گذاری یک فرایند ناخودآگاه نیست ، این یک روند بسیار آگاهانه است و باید شروع "رشد دانش نامحدود" باشد ، همانطور که دیوید دویچه می گوید. این باید جایی باشد که ما دائماً فرضیات را به چالش می کشیم ، به ویژه هنگامی که نظرات ما از آقای بازار متفاوت است. ما این را "شکاف انتظارات" می نامیم و بر ساختن این جنبه رفتاری چارچوب رتبه بندی ما متمرکز شده ایم. بزرگترین اشتباه ما در سال جاری به اندازه کافی تهاجمی نبوده است در اندازه گیری موقعیت حتی وقتی این شکاف انتظارات در TripAdvisor و یک زن و شوهر دیگر قرار گرفت. ما تابستان امسال نیمی از سفر را قطع کردیم ، اما باید آن را به وضوح بیشتر قطع کنیم.

آیا می توانیم روش جدیدی برای مشاهده خزش پایان نامه پیشنهاد کنیم؟

شاید به جای اینکه ما را وادار به دویدن به سمت تپه ها کنیم، اجازه دهیم که ارزیابی مجدد کامل از فرصت ها بر مبنای پیش رو و بی طرفانه انجام شود، همانطور که اکثر سرمایه گذاران به خوبی آموزش دیده انجام می دهند. و ما باید این ارزیابی مجدد را زمانی انجام دهیم که هم خزش تز مثبت و هم خزش منفی رخ دهد. نتیجه گیری با یک جفت چشم تازه ممکن است شما را شگفت زده کند. لحظه ای که نمی توانید تحمل کنید به چیزی نگاه کنید، معمولاً لحظه ای است که هر سرمایه گذار دیگری نیز نمی تواند آن را تحمل کند و در حال تسلیم شدن است. آیا واقعاً می خواهید آن مرد باشید؟ما ترجیح می دهیم در طرف دیگر معامله در فروش غیرمعمول قیمت باشیم.

ما متوجه شدیم که این دیدگاه ممکن است بحث برانگیز باشد و شما ممکن است نظرات قوی علیه آن داشته باشید. ما دوست داریم از شما بشنویم اگر این کار را بکنید. ما بیشتر نگران درست بودن هستیم تا درست به نظر رسیدن. در واقع، با اثبات اشتباه ما، به ما کمک می کنید که یک پایان نامه دیگر بسازیم!

سلب مسئولیت:

این مقاله فقط برای مقاصد اطلاعاتی توزیع شده است. نه اطلاعات و نه نظرات بیان شده توصیه ای برای خرید یا فروش اوراق بهادار یا دارایی های ذکر شده یا سرمایه گذاری در هر محصول سرمایه گذاری یا استراتژی مرتبط با این اوراق یا دارایی ها نیست. هدف آن ارائه مشاوره سرمایه گذاری شخصی نیست و اهداف سرمایه گذاری خاص، وضعیت مالی یا نیازهای خاص هر شخص یا نهادی را که ممکن است این مقاله را دریافت کند، در نظر نمی گیرد. افرادی که این مقاله را می خوانند باید در مورد مناسب بودن سرمایه گذاری در هر اوراق بهادار یا دارایی مورد بحث در این مقاله از مشاوره مالی حرفه ای بهره مند شوند. نظرات نویسنده بدون اطلاع قبلی ممکن است تغییر کند. پیش بینی ها، تخمین ها و اطلاعات معین موجود در اینجا بر اساس تحقیقات اختصاصی است و اطلاعات مورد استفاده در چنین فرآیندی از منابع در دسترس عموم به دست آمده است. اطلاعات موجود در اینجا از منابعی به دست آمده است که معتقدند قابل اعتماد هستند، اما چنین قابلیت اطمینانی تضمین نشده است. حساب های سرمایه گذاری که توسط GreenWood Investors LLC و شرکت های وابسته به آن مدیریت می شوند ممکن است در اوراق بهادار یا دارایی های مورد بحث در این مقاله جایگاهی داشته باشند. GreenWood Investors LLC ممکن است دارایی های خود را در چنین موقعیت هایی مجددا ارزیابی کند و موقعیت های خاصی را بدون اطلاع قبلی بفروشد یا پوشش دهد. هیچ بخشی از این مقاله را نمی توان به هر شکلی تکثیر کرد یا در هر نشریه دیگری ارجاع داد، بدون اجازه کتبی صریح GreenWood Investors LLC.