استراتژیست می گوید برای یک رالی دیگر در بازار نزولی آماده شوید

نیویورک (2 اکتبر): بحران اعتماد در چشم انداز مالی بریتانیا آخرین محرک برای ریسک گریزی بود که به کشاندن شاخص S& P 500 به پایین ترین سطح تقریباً دو ساله کمک کرد. با این حال، با توجه به احساسات سرمایه گذاران در ناودان و تعهد بانک انگلستان به باز کردن دسته چک برای تقویت بازار اوراق قرضه خود، آیا می تواند افزایش قیمتی دیگری در بازار سهام داشته باشد؟

جولیان امانوئل چنین می گوید. استراتژیست ارشد ارزش سهام و کمی در Evercore ISI به پادکست What Goes Up پیوست تا در مورد اینکه چگونه همه چیز را درک می کند صحبت کند. در زیر نکات برجسته مکالمه فشرده و کمی ویرایش شده است.

س: آنچه در بریتانیا می گذرد چقدر برای بازارهای جهانی مهم است؟

پاسخ: پس زمینه اینجا فقط درک این موضوع است که برای سرمایه گذاران، طوفانی که تا کنون در سال 2022 رخ داده است، تسلط الزامات کلان بر همه دارایی ها، واقعاً بی سابقه بوده است. و واقعاً به این ایده برمی گردد که پس از 25 سال تورم آرام، ما در قرائت ها دچار شکست شدیم. اکنون بیش از یک سال از آن زمان می گذرد و بدیهی است که واقعاً به نیاز فدرال رزرو (فدرال رزرو ایالات متحده) برای کنترل تورم با این درجه از پیاده روی بی سابقه کمک می کند. ما در مورد وضعیت فعلی به عنوان چیزی از آن فیلم Super Size Me فکر می کنیم. شما سه افزایش نرخ با 75 امتیاز بالا انجام داده اید. شما ممکن است چهارمین را در نوامبر انجام دهید.

این نوعی شتاب و سفت شدن سریع است که در سراسر جهان طنین انداز می شود. این مجرا واقعاً قدرت ورود دلار به بریتانیا بوده است. شما یک تغییر رهبری داشته اید، ملکه درگذشت، نخست وزیر جدید، یک دولت جدید - فقط چالش های بزرگ در بازاری که از زمان رای گیری برگزیت در سال 2016، رک و پوست کنده از قبل، فشارهایی را نشان داده بود. بنابراین واقعاً، آزمایش بیرونیباندهای نوسان در هر دارایی در بریتانیا.

س: آیا این فرض وجود دارد که بانک انگلستان، با وعده خرید اوراق قرضه، آنچه را که از سوی دیگر بانک های مرکزی خواهد آمد، پیش بینی می کند؟در نهایت آیا فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا باید بیرون بیایند و بگویند: "بله، ما هر کاری که لازم باشد برای کنترل بازارهای اوراق قرضه انجام خواهیم داد؟"

پاسخ: اگر به پایان هفته گذشته برمی گردید ، واقعاً همه با یک نقطه از زمان شروع شده است ، آن را جمعه (23 سپتامبر) صبح صدا کنید ، جایی که یکی روی صفحه و هر یک از نشانگرها ، هر دارایی ، هر یک از آن نگاه می کند. بازار کاملاً قرمز بود. هرچه بود ، فروش بی تفاوت ، برای ما شروع این مرحله عاطفی بود. از آنجا که این امر عدم تطابق سیاست بین دولت خرپا جدید و کواسی کوارتنگ ، صدراعظم Exchequer بود ، و جایی که بانک انگلیس احساس کرد که باید برود - باید برود ، باید برود ، و این یک مفهوم باز است ، که این است. چرا من در حال تغییر تنش هستم - این است که واقعاً باعث این بی ثباتی شده است که احساس می کند این ایده وجود دارد که انگلیس در حال تبدیل شدن به یک بازار نوظهور است. و دیدن نوع نوسانات در بازارهای اوراق قرضه در آنجا که در طول زمان در مکانهایی مانند مکزیک در هنگام بحران یا برزیل دیده شده بود ، یا بازگشت به بحران ببر آسیا در سال 1997. این نوع نوسانات است.

و صادقانه بگویم ، زیرا بسیاری از بدهی های انگلستان در استرلینگ فرسوده شده اند ، لزوماً به شکلی که بازی می شود ، نبود. اما با این وجود ، بازارها بسیار بسیار ناعادلانه شده اند و مردم بسیار ، از خرید اوراق قرضه در محیطی که هنوز هیچ مدرک مشخصی وجود ندارد ، نشان می دهد که تورم ، به ویژه در اروپا ، نشانه هایی از صعود را نشان می دهد. اگرچه این شواهد در ایالات متحده بسیار سریع شروع به ساخت می کنند.

س: داستان بزرگ دیگر هفته این است که S& P 500 پایین ترین سطح جدید این بازار خرس را تعیین کرده است. آیا فروش حاد بیش از حد است و پس از آن شاید یک تجمع بازار خرس برای ما وجود داشته باشد؟

پاسخ: ما چنین احساس می کنیم. اساساً از نظر ما ، این نوع بازارهای خرس - و اگر در ژانویه به اوج خود برگردید - آنها به خطوط مستقیم حرکت نمی کنند. و چند هفته گذشته ، در پاسخ به این بازده بیشتر در بازده در سراسر جهان ، تقریباً یک خط مستقیم در سهام پایین آمده است. که اگر در مورد آن فکر کنید ، سپتامبر: ما نمی خواهیم به مدرسه برگردیم ، نمی خواهیم چهار یا پنج روز در هفته به دفتر برگردیم. روانشناسی تمایل دارد در هر ماه سپتامبر ضعیف باشد ، اما به ویژه امسال به این دلیل که شما این همه عدم اطمینان کلان و یک فدرال رزرو را دارید که متعهد به افزایش نرخ پیاده روی و فشار آوردن به سایر نقاط جهان از طریق دلار قوی تر از طریق انتقال نرخ نرخ است. سازوکار. اما برای ما ، ما شروع به دیدن علائمی کردیم که نشان می دهد این نوع فعالیت ناپایدار است.

VIX شروع به جهش کرده است، شما احساسات سرمایه گذاران را مشاهده کرده اید که واقعاً به همان اندازه بد است که در سال 2009 در نزدیکی پایین ترین سطح بوده است، و نزدیک به پایین ترین سطح بازار نزولی جنگ خلیج فارس در سال 1990. و برای ما، چنین ایده هایی وجود دارد.- در کنار این واقعیت که اکتبر یک نقطه عطف برای سهام و داده ها است - و به همان اندازه که نمی خواهیم به میان ترم ها فکر کنیم، سال بعد از میان ترم ها نیز خوب است. با توجه به این واقعیت که ما فکر می کردیم که حرکت بازدهی به طور سهموی ناپایدار می شود، ما احساس کردیم - و احساس می کنیم - که این امر به قیمت های سهام بالاتر، قطعا در کوتاه مدت، شاید حتی طولانی تر، منتقل می شود.