چشم انداز 2023 ، سهام انگلیس: فرصت های نادرست فراوان است

سو نوفکه و اندی برو توضیح می دهند که چگونه کلاه های کوچک و میانی انگلیس در حال حاضر در بسیاری از اخبار بد قیمت گذاری می کنند.

سو نوفکه و اندی برو توضیح می دهند که چگونه کلاه های کوچک و میانی انگلیس در حال حاضر در بسیاری از اخبار بد قیمت گذاری می کنند.

رئیس سهام انگلیس

رئیس تیم کوچک و میانی پان اروپایی

• بسیاری از فرصت های نادرست
• تمرکز روی سهام کوچک و متوسط CAP
• قدرت ترازنامه مهم است

سو نوفکه ، رئیس سهام انگلیس:

سهام بریتانیا نسبت به بسیاری از بازارهای جهانی دیگر در سال 2022 مقاومت بیشتری داشته است. این اتفاق رخ داده است زیرا تورم در اقتصادهای اصلی مانند انگلیس ، ایالات متحده و آلمان به اوج چند دهه ای رسیده است و نرخ بهره به شدت افزایش یافته است. سرمایه گذاران سهام عدالت ترجیح روشنی را برای بزرگترین شرکتهای بین المللی و بزرگترین FTSE 100 نشان دادند. به عنوان مثال ، بانک ها و رشته های نفتی سود سهام را افزایش داده و حجم قابل توجهی از سهام را به عنوان بازارهای قوی کالاها خریداری کرده اند و افزایش نرخ بهره باعث رشد شدید درآمد شده است.

هر دو بخش بخش عمده ای از تجارت خود را به دلار آمریکا انجام می دهند ، که ارز ارجح بازارهای بین المللی کالاها و بانکداری بین المللی است. بنابراین ، اجرای فوق العاده در ارز ایالات متحده یک ترجمه ترجمه بیشتر برای درآمد استرلینگ آنها بوده است و حتی برای این شرکت ها حتی بیشتر مالی برای این شرکت ها ایجاد کرده است تا پول نقد را به سهامداران خود برگردانند.

انگلستان به نقل از سهام کوچک و میانی CAP (SMIDs) چنین سال خوبی نداشته است (به اظهار نظر از همکار من اندی برو ، در زیر مراجعه کنید) و این باعث می شود علاقه انواع سرمایه گذاران مختلف باشد زیرا آنها به سال 2023 نگاه می کنند. قیمت پرداخت شده یکی از آنها استمهمترین عوامل تعیین کننده بازده سرمایه گذاری بلند مدت و بازده فعلی حدود 3 ٪ ارائه شده توسط شاخص FTSE 250-مشخص ترین گروه از SMIDS به نقل از انگلیس-از فرصت های گران قیمت در ابتدای سال 2022 سخن می گوید. به نظر می رسد که به نظر می رسد در بسیاری از اخبار بد ، قیمت گذاری در بسیاری از اخبار بد است. به عنوان یک شهروند انگلستان مطمئناً احساس می کند اقتصاد و سیاست در زمانی که امور مالی شخصی ما با تورم مورد ضرب و شتم قرار می گیرد ، بسیار پایین تر است.

با این حال ، من به عنوان یک سرمایه گذار ، می فهمم که در دوره های چالش برانگیز و ناراحت کننده تر است که فرصت ها می توانند فراوان باشند. ما در آغاز سال 2022 دنیای دور از احساسات شناور هستیم. در آن زمان جهان دوباره افتتاح می شد ، پول آزادانه جریان می یافت و یک سرمایه گذار آمریکایی اخیراً موریسون ، چهارمین سوپر مارکت بزرگ انگلیس را با قیمت 7 میلیارد پوند خریداری کرده بود. یک جنگ مناقصه

پس اکنون فرصت ها چیست؟ما می دانیم که سرمایه گذاری در SMID ها در دراز مدت می تواند بسیار ارزشمند باشد. آنها یک پایه پایین تر دارند که از آن می توانند به رشد برسند ، و اگر بتوانند فرصت ها را به شکلی که ارزش همه ذینفعان را ایجاد می کند ، مهار کنند ، بازده سرمایه گذاری می تواند برای سهامدار تماشایی باشد. با این حال ، امروز ، این پتانسیل رشد قوی با قیمتی بسیار جذاب به دست می آید. همکاران من در تیم های مختلف سرمایه گذاری در شرودر ، خواه از یک "رشد" یا "ارزش" سرمایه گذاری پیروی کنند ، به یک دلیل فرصت هایی را در اسمی های انگلستان می بینند. من هر دو سبک و اوراق بهادار را که توسط من و تیم مستقیم من در معرض دید قرار گرفته اند ، در معرض دید قرار می دهم ، یا "اضافه وزن" در انگلستان در انگلستان ، همانطور که تاکنون در 16 سال در حال اداره این وجوه بوده ایم.

مانند من ، همکاران من فرصت هایی را در هر دو "داخلی" که به کاربر مصرف کننده و کاربر نهایی انگلیس و بسیاری از اسمی های متمرکز بین المللی در خدمت هستند ، می بینند. هیچ گلوله ای نقره ای برای موضوعات پیش روی اقتصاد انگلیس وجود ندارد ، جایی که بیش از 20 ٪ از جمعیت سن کار از نظر اقتصادی غیرفعال است. با این حال ، ارزیابی ها بسیار مورد ضرب و شتم قرار گرفته اند و به نظر نمی رسد که بازار بین شرکت های خوب و کمتر خوب تشخیص داده شود.

ما مطمئناً نمی دانیم که آیا برخی از دستمال های خوب ممکن است در برابر پیشنهادات آسیب پذیر باشند ، در صورتی که شاهد از سرگیری فعالیت ادغام و خرید (M& A) باشیم. خریداران آمریکایی که به دلارها پرداخت می کنند همچنان از مزیت ارزی برخوردار هستند ، اگرچه نرخ بهره بالاتر باعث می شود بسته های تأمین مالی مانند این استفاده ها برای تأمین بودجه معاملات بزرگ برای یک شرکت FTSE 100 در قالب موریسون را سخت تر کنند.

ما در زمانی که شرکت ها به ما می گویند اکنون از طریق زنجیره های عرضه خود ، از هزینه حمل و نقل گرفته تا قیمت مواد و همچنین دستمزدهای بالاتر ، تورم را مشاهده می کنند ، شکایت نمی کنیم. یک دلار بسیار قوی تورم هزینه را برای خانواده های داخلی تشدید کرده است. حتی بهترین شرکت ها در تلاشند تا هزینه های بالاتر دلار معامله خود را به یک مصرف کننده انگلیس منتقل کنند که با هزینه بحران زندگی با نسبت های تاریخی روبرو است. یقین وجود دارد که از نظر اقتصادی ترسناک باشد ، به خصوص در اروپا و انگلیس که به نظر می رسد انرژی و هزینه بحران های زندگی قبلاً از قبل به وجود آمده است ، یا به طرز چشمگیری ، بسیاری از اقتصادها را به رکود می رساند.

نرخ بهره بالاتر می تواند یک مسئله مهم برای شرکت هایی با وام های زیاد باشد ، به ویژه اگر این بدهی در طی 12 ماه آینده مجدداً مجدداً مورد بازپرداخت قرار گیرد. با این حال ، بسیاری از بهترین شرکت ها این کار را از طریق بیماری همه گیر کرده اند و به خوبی آماده هستند تا طوفان را با حمایت از ترازنامه های قوی ، آب و هوا کنند.

به عنوان مثال ، ممکن است جای تعجب داشته باشد که گروه هتل های بودجه FTSE 100 Whitbread اکنون از بازده در اتاق های خود یا درآمد برای هر اتاق موجود (Revpar) ، بسیار بالاتر از سطح قبل از کاروز برخوردار است. با حمایت ایالات متحده و سایر سرمایه گذاران که در سال 2020 از تماس تلفنی اضطراری حمایت کردند ، این داخلی در طی یک دوره بسیار دشوار به سرمایه گذاری ادامه داد. اکنون مدیریت محدودیت های زنجیره تأمین در بخش مهمان نوازی انگلیس که رقبای مستقل را از تجارت خارج می کنند ، در موقعیت بسیار بهتری قرار دارد.

اگر Whitbread می تواند یک رهبر در انگلستان باشد ، این پتانسیل را دارد که در مرحله وسیع نیز رهبر باشد و سرمایه گذاران بیمار نیز ممکن است به تجارت آلمان توجه کنند. در حالی که در حال حاضر از دست دادن ، زمینه خوبی برای مقیاس کردن این عملیات با سهم از کار با اپراتورهای مستقل ، که بخش حتی بزرگتر از بازار در آلمان را تشکیل می دهد ، وجود دارد.

و نمونه های زیادی از خانواده های کوچکتر با پول نقد کافی برای رشد مشاغل خود و ارائه بازده سرمایه گذاری خوب وجود دارد. به عنوان مثال ، حیوانات خانگی متخصص خدمات حیوانات در خانه ، در طی پنج سال گذشته رشد فروش فروشگاهی مشابه را ارائه داده است. بازتاب این حیوانات خانگی در سال مالی 2022 ، سود سهام کامل سال خود را 48 ٪ افزایش داد.

با این حال ، سود سهام حدود 4 ٪ نشان می دهد ، سرمایه گذاران ممکن است بیش از حد بر چالش های تورم هزینه کوتاه مدت که در حال حاضر با تجارت روبرو هستند ، تأکید کنند. همچنین ، ممکن است با توجه به وضعیت بخش دامپزشکی به عنوان یک سرویس ضروری ، در برابر فشار هزینه های مصرف کننده آسیب پذیر نباشد.

با نگاهی به آینده ، چالش های فعلی سرانجام کاهش می یابد زیرا در نهایت تورم کاهش می یابد و در نهایت رکود اقتصادی آینده می گذرد. هنگامی که این نکته از زمان بهتر مشاهده می شود ، انتظار داریم که بازار به فرصت های بلند مدت که از تجارت برخوردار است ، تمرکز کند.

با نگاهی به تصویر بزرگتر ، ما فکر می کنیم برای بحث در مورد چگونگی واکنش شرکت ها و مصرف کنندگان نسبت به این رکود اقتصادی باز است. آیا اکنون مشاغل به همان سرعت سریع خواهند بود که نیروی کار خود را مانند رکودهای گذشته کاهش دهند؟تجربه اخیر کمبود مهارت در یک اقتصاد زخمی همه گیر و یک بازار کار به چالش کشیده شده ممکن است باعث مکث آنها شود. آیا گروه های قدیمی تر به پس انداز همه گیر خود می پردازند ، اکنون احساس می کنند که زندگی خیلی کوتاه است که در زمان حال از آن لذت نرود؟از همان نکته تاریک که امروز در آن ایستاده ایم ، ممکن است برای بلند کردن احساسات و ارزیابی ها زیاد نباشد.

برعکس ، باید مسائل بدتر از حد انتظار ما ، پوشش سود سهام برای سهام انگلیس قوی تر از یک دهه باشد ، به راحتی بالاتر از دو بار (از جمله برای FTSE 250). به عنوان نسبت درآمد بازار نسبت به سود سهام ، پوشش نشانگر حاشیه ایمنی برای حفظ سود سهام در صورت کاهش درآمد بیش از حد انتظار در طی این رکود اقتصادی است. این یکی دیگر از معیارهای مهم مقاومت مالی است که ما در کنار قدرت ترازنامه بسیار با دقت به دنبال آن هستیم.

اندی برو ، رئیس تیم کوچک و میانی درپوش پان اروپایی:

انعطاف پذیری بازار گسترده تر سهام بریتانیا در طی یک سال گذشته ، کم کاری شدید از سهام کوچک و متوسط CAP (SMIDS) را پوشانده است. میزان عدم عملکرد در تاریخ نادر است ، و در گذشته چنین دوره هایی معمولاً با عملکرد بیش از سه تا پنج سال انجام شده است (به نمودار نوار ، در زیر مراجعه کنید). نقل قول های انگلستان در بسیاری از شرکت های سریع در حال رشد در صنایع جدید و نوظهور قرار دارند که ارزش گذاری آنها به دلیل افزایش نرخ بهره تحت فشار شدید قرار گرفته است ، شبیه به آنچه ما دیده ایم با سهام فناوری ایالات متحده امسال اتفاق می افتد.

این روندها توضیح می دهند که چرا قیمت سهم یک شرکت مانند کارگاه بازی های تخصصی سرگرمی و صنایع دستی در سال 2022 (در زمان نوشتن) با وجود گزارش سال دیگری از نتایج رکورد ، یک چهارم کاهش یافته است. رتبه بندی Deating نتیجه تغییر ذهنیت بازار به تنهایی بوده است. این نباید از سرمایه گذاران که به بهترین وجه با تمرکز بر اصول اولیه تأثیر می گذارد ، بازده برتر در سرمایه و ایجاد ارزش اقتصادی و سهامدار را بازدارنده کند.

Smids در داخل کشور در معرض دید داخلی ، یا "خانه های داخلی" ، به طور مضاعف در معرض افزایش نرخ قرار گرفته است ، که مصرف کنندگان را که قبلاً در تلاش برای مقابله با تورم هستند ، فشرده می کنند. این تأثیر این بوده است که بیشتر هزینه های اختیاری برای موارد غیر ضروری مانند لباس ، تعطیلات و وعده های غذایی را برطرف کند ، تأثیر منفی بر خرده فروشان نقل شده انگلیس ، شرکت های مسافرتی و اوقات فراغت و سایر بخش هایی که در معرض مصرف کننده داخلی قرار دارند. در همین حال ، بسیاری از خانواده های داخلی (اعم از خدمت به بخش های مصرف کننده یا تجاری) با زنجیره های عرضه در خارج از کشور نمی توانند از تأثیر یک دلار فوق العاده قوی بر تورم هزینه دور شوند.

استحکام دلار هزینه های وارداتی را به شدت بیشتر برای انواع بخش های مختلف از مناطق اختیاری مصرف کننده گرفته تا تولید سوق داده است. این فشارها در زمان صورتحساب انرژی غیرقابل اجتناب بالاتر ، افزایش حداقل دستمزد ملی ، افزایش قیمت مواد اولیه ، افزایش هزینه حمل و نقل و افزایش مالیات افزایش هزینه های انجام کار در انگلستان به وجود آمده است.

در مقابل ، کلاه های بزرگ بین المللی متنوع (82 ٪ از درآمد FTSE 100 از بازارهای خارج از کشور در مقابل 57 ٪ برای FTSE 250 - FTSE Russell ، 30 سپتامبر 2022) از ضعف نسبی استرلینگ به دلار بهره مند شده اند. یورو به میزان کمتری. از نظر مثبت ، هزینه های انرژی خانوار باعث کاهش ترس در مورد برخی از مناطق متمرکز بر مصرف کننده در انگلستان در بازار شده است و مشاغل بسته خاص خود را برای کمک به رسیدن به زمستان دارند.

مسیر آینده تورم و نرخ بهره ، و عمق و مدت زمان بالقوه رکود بعدی ، با این حال ، همه ناشناخته است. و در زمانی که ممکن است احساس کند جنگ علیه تورم در انگلستان به پایان نرسیده است ، اسمی های انگلستان مکانی به خصوص راحت نیستند.

با وجود همه این چالش ها ، با این حال ، ما بیشتر در مورد میزان قیمت گذاری خبر بد در حال حاضر متمرکز هستیم و بین شرکت های مختلف با توانایی های مختلف برای مقابله با چالش های پیش رو ، بین شرکت های مختلف مشاهده می کنیم. در بخش مسافرتی و اوقات فراغت ، سودآوری می تواند به ویژه برای سرمایه گذاران سهام مشکل ساز باشد ، زیرا این شرکت ها نیز مجبور شده اند سهام جدیدی را صادر کنند تا ترازنامه های خود را کاهش دهند. این امر باعث می شود بازده رقیق کننده برای سهامداران پیش رو باشد. اما فراموش نکنیم که مصرف کننده انگلستان هنوز در حال خرج کردن است ، همانطور که با نتایج انعطاف پذیر از لوکس تا خرده فروش لباس های ورزشی (که اخیراً از FTSE 250 به FTSE 100 ارتقا یافته است) ، حیوانات خانگی در خانه و ساعتهای سوئیس تأیید شده است.

بازارهای لوکس دوم باید از رشد طولانی مدت قوی برخوردار باشند و تجارت Rolex آن ممکن است در طول رکود اقتصادی مقاومت کند. با این حال ، انعطاف پذیری فقط نیمی از داستان است زیرا شرکت های پیشرو می توانند در دوره هایی مانند اینها سرمایه گذاری کنند و سهم بازار خود را افزایش می دهند و رقبای مجهز کمتری می جنگند. و بسیاری از اسکله های انگلستان در آنجا برای انتخاب وجود دارد.

به نقل از Smids در انگلستان بیش از 1000 شرکت را در بر می گیرد و ممکن است بسیاری از آنها کمتر از نام خانوادگی FTSE 100 شناخته شوند ، به این معنی نیست که آنها شرکت های پیشرو در جهان نیستند که قادر به تولید بازده برتر باشند. تعداد زیادی از این مشاغل خوب با موقعیت های پیشرو در بازار در صنایع جدید و نوظهور از امنیت سایبری گرفته تا فن آوری و تجزیه و تحلیل داده ها وجود دارد-این فقط این است که بازار در حال تلاش برای دیدن آنها در حال حاضر عینی است.

کاهش قیمت سهم شرکت های پیشرو در جهان مانند کارگاه بازی ها حاکی از آن است که اخبار بد زیادی در حال حاضر در ارزیابی ها قرار گرفته است. به طور گسترده تر ، اسمی های انگلیس در سال گذشته 21 درصد کاهش یافته است (Numis Small Cap Plus It Ex It (Trusts Trusts) تا 30 نوامبر 2022 ، به طور کلی بازده). در مقایسه ، FTSE 100 بیش از 6 ٪ با بزرگترین انتخاب کنندگان خود که به عنوان گزاره های ایمن تر در دنیای عدم اطمینان بزرگ تلقی می شوند ، بازگشت.

با این حال ، در طول سه دهه گذشته ، برای اینکه اسماید های انگلستان تا حدی که در سال گذشته داشته اند ، از نظر آماری نادر است. معمولاً دوره ای از عملکرد قوی در مقابل FTSE 100 ، معمولاً دنبال شده است. و اگر به دوره از سال 1999 نگاه کنیم ، شاخص FTSE 250 EX IT تقریباً شش برابر شده است (از 31 دسامبر 1999 تا 30 نوامبر 2022 ، به طور کلی) ، در مقابل معادل نزدیک 150 ٪ بازده کل از این FTSE 100.

اگر شاهد از سرگیری پیشنهادات برای شرکتهای ارزان قیمت در انگلستان باشیم ، شرکت های میانی CAP می توانند هدف انتخاب باشند - نه خیلی بزرگ ، اما به اندازه کافی بزرگ برای ایجاد تغییر برای خریدار. از آنجا که شرکت ها از آنجا خارج می شوند ، این کمک می کند تا فضای بعدی شرکت های هیجان انگیز FTSE 250 را ایجاد کند (به یاد داشته باشید ، فقط حدود 20 نفر از مؤلفه های اصلی از سال 1999 امروز در فهرست هستند) به ایجاد پویایی کمک می کند تا در سایر مناطق بازار وجود نداشته باشد. واد

واژه نامه

اقدامات ارزیابی

اقدامات مختلفی از ارزش گذاری سهام وجود دارد ، جدول در متن فوق از این موارد استفاده می کند:

کیپ چند

قیمت تعدیل شده چرخه ای به درآمد (CAPE) چندین تلاش برای غلبه بر حساسیت که P/E دنباله دار (زیر را ببینید) تا 12 ماه گذشته درآمد دارد. این کار را با مقایسه ارزش یا قیمت سهام با میانگین درآمد خود در طی 10 سال گذشته انجام می دهد.

به جلو P/E متعدد

P/E قیمت پیش رو به درآمد چند یا رو به جلو شامل تقسیم ارزش یا قیمت سهام با درآمد کل همه شرکت ها در طی 12 ماه آینده است. تعداد کمتری ممکن است ارزش بهتری را نشان دهد.

Training P/E متعدد

مشابه P/E به جلو اما درآمد 12 ماه گذشته را در عوض می گیرد ، بنابراین هیچ پیش بینی ای را شامل نمی شود. با این حال ، 12 ماه گذشته نیز ممکن است تصویری گمراه کننده ارائه دهد.

نسبت قیمت به کتاب (PB)

"ارزش کتاب" یک شرکت ارزش دارایی های آن منهای بدهی های آن (ارزش دارایی خالص) ، در یک نقطه زمان مشخص است. در سطح بازار جمع شده است ، می توان از آن برای ارزیابی ارزش یا قیمت سهام نسبت به ارزش خالص دارایی آن استفاده کرد.

عملکرد سود

سود سهام ارزش یا قیمت بورس سهام است که به سود سهام کل تقسیم می شود. از آنجا که سود سهام در واقع نقدی است که بر خلاف درآمد ، که یک مفهوم حسابداری است ، به سرمایه گذاران پرداخت می شود ، ممکن است یک معیار ارزیابی قابل اطمینان تر باشد.

سهام کوچک و متوسط در انگلستان (SMIDS UK)

اسمی های انگلستان اجزای سازنده فهرست کوچک NUMIS Plus Ex It (Trusts Trusts) هستند. این شاخص شامل بیش از 1000 شرکت به نقل از بازار اصلی بورس اوراق بهادار لندن و همچنین شرکت هایی است که در بازار سرمایه گذاری جایگزین نقل شده است.