نرخ بهره

نرخ بهره ، درصد پاداش یک وام دهنده را برای تعویق مصرف منابع تا تاریخ آینده دریافت می کند. به همین ترتیب ، قیمت یک وام گیرنده را برای داشتن منابع در حال حاضر اندازه گیری می کند.

فرض کنید امروز 100 دلار دارم که مایل هستم به مدت یک سال با نرخ سود سالانه 5 درصد وام دهم. در پایان سال ، من 100 دلار به علاوه 5 دلار سود (100 × 0. 05) با قیمت 105 دلار باز می گردم. رابطه کلی:

پول امروز (1 + نرخ بهره) = پول سال آینده

ما همچنین می توانیم یک سؤال متفاوت بپرسیم: بیشترین هزینه امروز برای دریافت 105 دلار در سال آینده چیست؟اگر نرخ بهره 5 درصد باشد ، بیشترین هزینه من 100 دلار است. من 101 دلار پرداخت نمی کردم ، زیرا اگر 101 دلار داشتم و 5 درصد آن را سرمایه گذاری می کردم ، سال آینده 106 دلار می داشتم. بنابراین ، ما می گوییم که ارزش پول در آینده باید تخفیف یابد و 100 دلار "ارزش فعلی تخفیف" 105 دلار در سال آینده است. رابطه کلی:

هرچه نرخ بهره بالاتر باشد ، امروز با ارزش تر پول و ارزش فعلی پول در آینده پایین تر است.

حال ، فرض کنید من مایل هستم که برای یک سال دوم پول خود را وام بدهم. من 105 دلار ، مبلغی را که سال آینده دارم ، 5 درصد وام می دهم و در پایان سال دو 110. 25 دلار دارم. توجه داشته باشید که من در سال دوم 5. 25 دلار اضافی به دست آورده ام زیرا علاقه ای که در سال اول به دست آوردم نیز در سال دو علاقه کسب می کند. این همان چیزی است که ما از اصطلاح "بهره مرکب" - بهره ای که پول کسب می کند نیز سود کسب می کند. گزارش شده است که آلبرت انیشتین گفته است که علاقه مرکب بزرگترین نیروی جهان است. پول باقی مانده در سرمایه گذاری های دارای بهره می تواند به مبالغ بسیار زیادی بپردازد.

یک قانون ساده ، قانون 72 ، می گوید اگر سرمایه گذاری با بهره مرکب باشد ، چه مدت طول می کشد تا پول شما دو برابر شود. شماره 72 که بر اساس نرخ بهره تقسیم می شود ، تعداد تقریبی سالهایی را که برای دو برابر شدن پول شما طول می کشد ، می دهد. به عنوان مثال ، با نرخ 5 درصد نرخ بهره ، حدود چهارده سال طول می کشد تا پول خود را دو برابر کنید (5 72 72 = 14. 4) ، در حالی که با نرخ بهره 10 درصد ، حدود هفت سال طول می کشد.

یک نمونه واقعی شگفت انگیز از قدرت علاقه مرکب وجود دارد. پس از مرگ وی در سال 1791 ، بنیامین فرانکلین 5000 دلار به هر یک از شهرهای مورد علاقه خود ، بوستون و فیلادلفیا واگذار کرد. وی تصریح کرد که پول باید سرمایه گذاری شود و برای صد تا دویست سال پرداخت نشود. در صد سال ، هر شهر می تواند 500000 دلار پس بگیرد. پس از دویست سال ، آنها می توانند باقیمانده را پس بگیرند. آنها در سال 1891 500000 دلار پس گرفتند. آنها باقیمانده را سرمایه گذاری کردند و در سال 1991 ، هر شهر تقریباً 20،000،000 دلار دریافت کرد.

چه چیزی میزان نرخ بهره در اقتصاد را تعیین می کند؟بگذارید پنج مورد از مهمترین عوامل را در نظر بگیریم.

1. قدرت اقتصاد و تمایل به پس انداز. نرخ بهره در یک بازار آزاد تعیین می شود که در آن عرضه و تقاضا تعامل دارد. تأمین بودجه تحت تأثیر تمایل مصرف کنندگان ، مشاغل و دولت ها برای پس انداز است. تقاضا برای وجوه منعکس کننده خواسته های مشاغل ، خانوارها و دولت ها برای صرف هزینه بیشتر از آنچه درآمدها است. معمولاً ، در گسترش اقتصادی بسیار قوی ، تمایل مشاغل به سرمایه گذاری در گیاهان و تجهیزات و تمایل افراد به سرمایه گذاری در مسکن تمایل به افزایش نرخ بهره دارد. در دوره هایی از شرایط ضعیف اقتصادی ، سرمایه گذاری در تجارت و مسکن کاهش می یابد و نرخ بهره کاهش می یابد. این کاهش ها اغلب توسط سیاست های بانک مرکزی کشور (فدرال رزرو در ایالات متحده) تقویت می شود ، که سعی در کاهش نرخ بهره به منظور تحریک مسکن و سایر سرمایه گذاری های حساس به بهره دارد.

2. نرخ تورم. تمایل مردم به وام دادن به پول تا حدودی به نرخ تورم بستگی دارد. اگر انتظار می رود قیمت ها پایدار باشد ، ممکن است خوشحال شوم که یک سال 4 درصد پول وام بدهم زیرا انتظار دارم 4 درصد قدرت خرید بیشتری را در پایان سال داشته باشم. اما فرض کنید نرخ تورم 10 درصد پیش بینی می شود. سپس ، همه موارد دیگر برابر است ، من اصرار دارم که نرخ بهره 14 درصدی را داشته باشم ، ده درصد از آنها تورم را جبران می کند. 1 اقتصاددان ایروینگ فیشر تقریباً یک قرن پیش به این واقعیت اشاره کرد ، و به وضوح بین نرخ واقعی بهره (4 درصد در مثال فوق) و نرخ اسمی بهره (14 درصد در مثال فوق) متمایز شد ، که برابر با نرخ واقعی به علاوه استنرخ تورم مورد انتظار

3. خطر ابتلا به وام گیرنده. من مایل هستم که به دولت خود یا بانک محلی خود (که سپرده های آنها به طور کلی توسط دولت تضمین شده است) با نرخ پایین تر از آنچه که به خواهرزاده من یا به سرمایه گذاری جدید ریسک پذیر پسر عموی خود وام می دهم وام بدهم. هرچه خطر وام من به طور کامل بازپرداخت شود ، نرخ بهره من بیشتر است که بخواهم من را برای آن ریسک جبران کنم. بنابراین ، یک ساختار ریسک برای نرخ بهره وجود دارد. هرچه خطر وام گیرنده به طور کامل بازپرداخت شود ، نرخ بهره بیشتر است.

4- درمان مالیاتی بهره. در بیشتر موارد ، بهره ای که من از وام دریافت می کنم کاملاً مشمول مالیات است. با این حال ، در موارد خاص ، بهره بدون مالیات است. اگر به دولت محلی یا ایالتی خود وام بدهم ، سود وام من عاری از مالیات های فدرال و ایالتی است. از این رو ، من مایلم نرخ بهره کمتری را برای وام هایی که دارای مالیات مطلوب هستند بپذیرم.

5- دوره زمانی وام. به طور کلی ، وام دهندگان برای وام های بلوغ طولانی تر ، نرخ بهره بالاتری را می خواهند. نرخ بهره وام ده ساله معمولاً بالاتر از وام یک ساله است و نرخ من می توانم در یک گواهی سپرده سه ساله سپرده دریافت کنم به طور کلی بالاتر از نرخ در گواهی شش ماهه سپرده استواداما این رابطه همیشه وجود ندارد. برای درک دلایل ، درک اصول سرمایه گذاری اوراق بهادار ضروری است.

بیشتر وام های بلند مدت از طریق ابزارهای اوراق قرضه انجام می شود. اوراق قرضه صرفاً یک IOU بلند مدت است که توسط یک دولت ، یک شرکت یا یک نهاد دیگر صادر می شود. وقتی در یک اوراق قرضه سرمایه گذاری می کنید ، به صادرکننده وام می دهید. پرداخت بهره در اوراق قرضه اغلب به عنوان "کوپن" پرداخت می شود زیرا تا دهه 1950 ، بیشتر سرمایه گذاران اوراق قرضه در واقع کوپن های بهره را از اوراق قرضه می بندند و آنها را برای پرداخت به بانک های خود ارائه می دادند.(تا سال 1980 اوراق قرضه با کوپن های واقعی تقریباً ناپدید شده بود.) پرداخت کوپن برای عمر اوراق ثابت است. بنابراین ، اگر یک اوراق قرضه بیست ساله یک هزار دلاری دارای پرداخت بهره پنجاه دلار در هر سال (کوپن) باشد ، این پرداخت هرگز تغییر نمی کند. اما ، همانطور که در بالا ذکر شد ، نرخ بهره از سال به سال در پاسخ به تغییرات در شرایط اقتصادی ، تورم ، سیاست پولی و غیره تغییر می کند. قیمت اوراق بهادار صرفاً ارزش فعلی تخفیف پرداختهای بهره ثابت و ارزش چهره وام قابل پرداخت در سررسید است. حال اگر نرخ بهره افزایش یابد (ضریب تخفیف بیشتر است) ، ارزش فعلی یا قیمت اوراق قرضه کاهش می یابد. این منجر به سه واقعیت اساسی با سرمایه گذار اوراق قرضه می شود:

اگر نرخ بهره افزایش یابد ، قیمت اوراق قرضه کاهش می یابد.

اگر نرخ بهره کاهش یابد ، قیمت اوراق قرضه افزایش می یابد.

هرچه مدت زمان بلوغ اوراق قرضه طولانی تر باشد ، نوسان بالقوه در قیمت هنگام تغییر نرخ بهره بیشتر است.

اگر پیوند بلوغ را نگه دارید ، نیازی به نگرانی نیست که قیمت آن به طور موقت باشد. اما اگر مجبور هستید قبل از سررسید بفروشید ، ممکن است کمتر از هزینه ای که برای اوراق قرضه پرداخت کرده اید دریافت کنید. هرچه بلوغ اوراق قرضه طولانی تر باشد ، خطر ضرر بیشتر است زیرا قیمت اوراق قرضه بلند مدت نسبت به مسائل کوتاه مدت بی ثبات تر است. برای جبران آن خطر نوسانات قیمت ، اوراق قرضه طولانی مدت معمولاً نرخ بهره بالاتری نسبت به مسائل کوتاه مدت دارند. این تمایل به نرخ های طولانی به بیش از نرخ های کوتاه ، تئوری خطر ابتلا به ساختار عملکرد نامیده می شود. این رابطه بین نرخ بهره برای وام یا اوراق قرضه و اصطلاحات مختلف به بلوغ اغلب در یک نمودار نشان داده می شود که نرخ بهره در محور عمودی و اصطلاح به بلوغ در افقی را نشان می دهد. شکل کلی آن نمودار شکل منحنی عملکرد نامیده می شود و به طور معمول منحنی در حال افزایش است. به عبارت دیگر ، هرچه اوراق قرضه طولانی تر باشد ، نرخ بهره بیشتر است. این شکل معمولی نشان دهنده حق بیمه خطر برای نگه داشتن بدهی های طولانی مدت است.

نرخ های بلند مدت همیشه بالاتر از نرخ های کوتاه مدت نیست. انتظارات همچنین بر شکل منحنی عملکرد تأثیر می گذارد. به عنوان مثال فرض کنید که اقتصاد رونق گرفته است و بانک مرکزی در پاسخ ، یک سیاست پولی محدود کننده را انتخاب می کند که نرخ بهره را بالا می برد. برای اجرای چنین سیاستی ، بانک های مرکزی اوراق قرضه کوتاه مدت را می فروشند و قیمت های خود را پایین می آورند و نرخ بهره را بالا می برند. نرخ بهره ، کوتاه مدت و بلند مدت ، تمایل به افزایش در کنار هم دارند. اما اگر سرمایه گذاران اوراق قرضه معتقدند چنین سیاست محدود کننده ای احتمالاً موقتی است ، ممکن است انتظار داشته باشند که نرخ بهره در آینده کاهش یابد. در چنین رویدادی ، انتظار می رود که قیمت اوراق قرضه افزایش یابد و به صاحبان اوراق قرضه سود سرمایه می دهد. بنابراین اوراق قرضه بلند مدت ممکن است در دوره هایی با نرخ بهره کوتاه مدت غیرمعمول بالا جذاب باشد و در مناقصه برای این اوراق بلند مدت ، سرمایه گذاران قیمت های خود را بالا می برند و بازده آنها را پایین می آورند. نتیجه در منحنی عملکرد ، صاف کننده و گاهی اوقات حتی وارونگی است. در واقع ، دوره هایی در دهه 1980 وجود داشت که اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده 10 درصد یا بیشتر به دست آورد و نرخ بهره بلند مدت (بازده) بسیار پایین تر از نرخ های کوتاه مدت بود.

انتظارات همچنین می تواند بر منحنی عملکرد در جهت مخالف تأثیر بگذارد ، و آن را از آنچه معمولی است ، تندتر می کند. این می تواند زمانی اتفاق بیفتد که نرخ بهره به طور غیرمعمول پایین باشد ، همانطور که در اوایل دهه 2000 در ایالات متحده بود. در چنین حالتی ، سرمایه گذاران انتظار دارند که نرخ بهره در آینده افزایش یابد و باعث ضرر بزرگ سرمایه برای دارندگان اوراق قرضه بلند مدت شود. این امر باعث می شود سرمایه گذاران اوراق قرضه بلند مدت را بفروشند تا اینکه قیمت ها به اندازه کافی کاهش یابد تا بازده بالاتری به آنها بدهد ، بنابراین آنها را برای از دست دادن سرمایه مورد انتظار جبران می کند. نتیجه نرخ های بلند مدت است که بیش از مبلغ "عادی" از نرخ های کوتاه مدت فراتر می رود.

به طور خلاصه ، اصطلاح ساختار نرخ بهره یا به طور معادل شکل منحنی عملکرد - احتمالاً تحت تأثیر ترجیحات ریسک سرمایه گذاران و انتظارات آنها از نرخ بهره آینده قرار دارد.

درباره نویسنده

Burton G. Malkiel ، استاد اقتصاد رئیس بانک شیمیایی در دانشگاه پرینستون ، نویسنده کتاب سرمایه گذاری گسترده خوانده شده یک پیاده روی تصادفی در وال استریت است. وی پیش از این رئیس دانشکده مدیریت ییل و ویلیام اس. بیینک استاد مطالعات مدیریت در آنجا بود. وی همچنین عضو گذشته شورای مشاوران اقتصادی و رئیس جمهور گذشته انجمن دارایی آمریکا است.

بیشتر خواندن

فیشر ، ایروینگ. نظریه علاقه. 1930. چاپ مجدد. Brookfield ، Vt: Pickering and Chatto ، 1997. در دسترس آنلاین در: http://www.econlib. org/library/ypdbooks/fisher/fshtoi.html

پاتینکین ، دون."علاقه."در دائر ycl المعارف بین المللی علوم اجتماعی. جلد7. نیویورک: مک میلان ، 1968.

پانویسها و منابع

در واقع ، من اصرار خواهم داشت که 14. 4 درصد ، 4 درصد برای جبران خسارت ناشی از تورم و 0. 4 درصد برای جبران خسارت ناشی از تورم از علاقه واقعی ، من را جبران کنم. رابطه کلی توسط فرمول ریاضی داده می شود: 1 + I = (1 + R) × (1 + P) ، جایی که من نرخ بهره اسمی (موردی است که مشاهده می کنیم) ، R نرخ بهره واقعی است (همان چیزی کهاگر انتظار می رود تورم صفر باشد) وجود داشته باشد) و P نرخ تورم مورد انتظار است.

محتوای مرتبط توسط امی ویلیس

ادامه تحصیل. اسکات سامنر در مورد نرخ بهره

اسکات سامنر Econlog در این قسمت استدلال می کند که افراد زیادی از تغییر قیمت (نادرست) استدلال می کنند و باعث سردرگمی در مورد عوامل ادامه نرخ بهره پایین امروز می شوند. این گفتگو همچنین به نقش فدرال رزرو و سیاست پولی آن و تأثیر مقررات بر موضوعاتی مانند نابرابری می پردازد. برای جرقه مکالمه در کلاس یا میز شام از مطالب زیر استفاده کنید. یا به سادگی از آنها برای کمک به درک بیشتر خود استفاده کنید. 1. چه

محتوای مرتبط توسط امی ویلیس

ادامه تحصیل. اسکات سامنر در مورد نرخ بهره

اسکات سامنر Econlog در این قسمت استدلال می کند که افراد زیادی از تغییر قیمت (نادرست) استدلال می کنند و باعث سردرگمی در مورد عوامل ادامه نرخ بهره پایین امروز می شوند. این گفتگو همچنین به نقش فدرال رزرو و سیاست پولی آن و تأثیر مقررات بر موضوعاتی مانند نابرابری می پردازد. برای جرقه مکالمه در کلاس یا میز شام از مطالب زیر استفاده کنید. یا به سادگی از آنها برای کمک به درک بیشتر خود استفاده کنید. 1. چه