چشم انداز 2023: برای یک فرود امن خیلی دیر نیست

با بسته شدن کتاب ها در یک سال پرخاشگر برای بازارهای جهانی و ژئوپلیتیک ، می توان به خاطر تعمق آنچه در سال 2023 ممکن است در فروشگاه با برخی از ترس و وحشت باشد ، بخشید. آیا تورم بالاخره فروکش خواهد کرد؟چه زمانی افزایش نرخ به پایان می رسد و چه موقع ممکن است یک محوری پایدار را توسط بانکهای مرکزی ببینیم؟آیا جنگ اوکراین قطعنامه پیدا خواهد کرد؟چگونه بازگشایی چین باز خواهد شد؟چه خطرات دیگری ممکن است در سایه هایی که منتظر شرکت کنندگان در بازار هستند ، کمین کند؟

سطح عدم اطمینان بسیار زیاد است. برای دومین سال در حال اجرا ، دامنه پیش بینی های "اجماع" بسیار زیاد است. این که آیا شما به پیش بینی اجماع Bloomberg* برای تورم قیمت مصرف کننده ایالات متحده (4. 0 ٪ متوسط ، با 7. 5 ٪ بالا و کم 2. 4 ٪) یا برای رشد ناخالص داخلی منطقه یورو (-0. 1 ٪ متوسط ، با 0. 9 ٪ ، نگاه می کنید.٪ بالا و-0. 9 ٪ کم) ، ایده یک نظر اجماع گریزان به نظر می رسد.

متأسفانه ، این احتمالاً وضعیت خیانتکار برای سرمایه گذاران است. اگر سرمایه گذاران با اطمینان بدانند که اوضاع بد خواهد بود ، آنها گزینه های اختصاصی تخصیص نمونه کارها را انجام می دهند و به آن می چسبند. اما اگر اوضاع خیلی بهتر شود ، چه می شود؟آنچه به نظر می رسید سرمایه گذاری مناسب ممکن است دیگر همانطور که انتظار می رود انجام ندهد.

خوب چه کار کنیم؟در حال حاضر ، سرمایه گذاران باید بین دو روایت کلان اصلی که به شدت برای توجه در بازار رقابت می کنند ، انتخاب کنند. اول ، یک سناریوی فرود نرم وجود دارد ، که بر روی یک دیدگاه سازنده از تورم پیش بینی شده است که خواستار یک قسمت ضد انعطاف پذیر قدرتمند است تا زودتر و به اندازه کافی قانع کننده برای تسهیل یک محوری دفع شده توسط بانکهای مرکزی قبل از ایجاد آسیب فلج کننده به بازارهای کارگری و نوک اقتصاد جهانی آشکار شود. به رکود اقتصادی

گزینه دیگر یک سناریوی فرود سخت و سخت و سخت تر است. پیشرفت کافی در تورم باعث می شود بانک های مرکزی در یک مسیر محکم کننده حتی تهاجمی تر که باعث شکستن چیزی در اقتصاد می شود. این شکاف ممکن است برای اولین بار در بازار کار ظاهر نشود (با توجه به نقطه شروع قوی) فقط موضع هولناک سیاست گذاران را جسارت می کند. و با این حال ، چیزی ، در جایی ، باعث واکنش زنجیره ای از استرس بازار مالی می شود که در سراسر اقتصاد واقعی نشان می دهد و باعث تغییر ناگهانی از ظاهر تاب آوری به تهدید شکست می شود.

ما هنوز از سناریوی اول حمایت می کنیم ، اگرچه کمتر با اطمینان از سه ماه پیش. آخرین سیگنال های فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا علی رغم آنچه به نظر می رسد شاخص های پیشرو در تورم و بهبود داده های تورم به وضوح بهبود یافته است ، بسیار ناخوشایند باقی مانده است. خطرات بیش از حد افزایش یافته است. هزینه های وام بالا در زمینه کاهش سریع پس انداز اضافی ، از بین رفتن تقاضای افتتاح ، کم و زیاد جایی برای گسترش مالی و تنش های ژئوپلیتیکی ، پس از ورود به سال 2023 ، زمینه ای خطرناک ایجاد می کند.

نقطه تورم در سیاست بانک ژاپن منبع جدیدی از عدم اطمینان را معرفی کرده است. حتی اگر تورم همانطور که انتظار داریم - به پایان برسد - چرخه پیاده روی نرخ فدرال رزرو - می تواند تقاضای ضعیف تری برای خزانه داری از بوژ ، چین و اوراق قرضه فدرال فدرال بدون در نظر گرفتن بیشتر باشد؟

شکل 1. کاهش سرعت جهانی شدت می یابد

منبع: Macrobond ، اقتصاد SSGA ، صندوق بین المللی پول

شکل 2. خلاصه خروجی و تورم جهان

(تغییر درصد سالانه)

منبع: اقتصاد SSGA و چشم انداز اقتصادی جهانی صندوق بین المللی پول.

توجه: وزن کشور بر اساس نرخ ارز PPP.

با توجه به همه چیز ، پیش بینی ما این است که رشد جهانی به سرعت در سال 2023 از 2. 9 ٪ در سال 2022 به شدت به 2. 3 ٪ کاهش یابد (شکل 1). این امر می تواند کمترین 30 سال باشد ، اما چیزی شبیه به بحران های واقعی مانند 2009 یا 2020 نیست. شاید با کمال تعجب ، پیش بینی رشد ما برای منطقه ایالات متحده و یورو از ماه سپتامبر بدون تغییر باشد ، به ترتیب 0. 4 ٪ و 0. 3 ٪. ما هنوز اعتقاد نداریم که یک رکود اقتصادی ایالات متحده یک داده شده است ، بلکه ما این شانس را در 50/50 ناامیدکننده قرار می دهیم.

پروفایل های رشد برای انگلیس ، کانادا و استرالیا بدتر شده است اما ژاپن به خوبی ادامه دارد و چین منبع مقاومت در تلاش برای بازگشایی تلاش ها می شود. کاهش به چندین اقتصاد دیگر ، بازگشت مجدد پیش بینی شده در رشد بازار در حال ظهور سال آینده را نشان می دهد.

در کل ، این یک لحظه پرخطر برای اقتصاد جهانی است که نیاز به هدایت دقیق توسط سیاست گذاران دارد. اما برای مهندسی امن - اگر نه به خصوص نرم - خیلی دیر نیست.

* از 11 ژانویه 2023

Simona Mocuta اقتصاددان ارشد مشاوران جهانی استریت استریت است.