Coinbase: فروپاشی FTX می تواند یک فرصت برادران لمان باشد

Coinbase (NASDAQ: COIN) در سال 2012 توسط برایان آرمسترانگ ، به عنوان روشی امن و شفاف برای تجارت ارزهای رمزنگاری شده ، در مدت زمانی که مانند "غرب وحشی وحشی" بود ، تأسیس شد. از آن زمان ، این شرکت پس از Binance (BNB-USD) به بزرگترین مبادله رمزنگاری در ایالات متحده و دومین مبادله بزرگ رمزنگاری در جهان تبدیل شده است.

Coinbase از محبوبیت وحشی تجارت Crypto و Crypto در طول بیماری همه گیر بهره مند شد."توهم کنترل" یک پدیده خطرناک است که می تواند هنگام تجارت و به ویژه با رمزنگاری در ذهن رخ دهد. هنگامی که شما اعتقاد دارید که یک دارایی به دلیل اینکه روز گذشته انجام داده است ، بالا می رود ، این می تواند یک چرخه خطرناک ایجاد کند تا اینکه همه چیز مانند خانه کارت سقوط کند. این دقیقاً همان چیزی است که ما اکنون می بینیم که در اعماق "زمستان رمزنگاری" سخت وارد می شویم ، با قیمت بیت کوین (BTC-USD) 70 ٪ از اوج تمام وقت خود در نوامبر 2021 کاهش یافته است. سقوط اخیر مبادلهFTX (FTT-USD) دنیای رمزنگاری را حتی بیشتر لرزاند. این امر باعث شده است که بنیانگذار جوان سام بانکمن سرخ شود که ارزش خالص خود را از 26 میلیارد دلار به 991 میلیون دلار کاهش داده است. همچنین یک سری چارچوب های نظارتی وجود دارد که در حال حاضر در خط لوله توسعه قرار دارند. من شخصاً معتقدم که برخی از مقررات یک نشانه مثبت است و در واقع موقعیت پیشرو Cement Coinbase خواهد بود ، زیرا مقررات بیشتر می تواند رقبای جدید را از ورود به بازار باز دارد.

قیمت سهم Coinbase بیش از 80 ٪ از اوج تمام وقت خود در نوامبر 2021 کاهش یافته است ، با وجود درآمد اشتراک و خدمات خدمات بیش از 40 ٪ در سه ماهه. بنابراین در این پست می خواهم نتایج سه ماهه سوم شرکت را خراب کنم ، افکار خود را در مورد فروپاشی FTX بیان کنم و ارزش این شرکت را فاش کنم ، بیایید شیرجه بزنیم.

نتایج سه ماهه سوم

کاربران و حجم

Coinbase برای سه ماهه سوم سال 2022 نتایج تجاری و مالی مختلط ایجاد کرد. این شرکت 8. 5 میلیون کاربر ترانزیت ماهانه [MTUs] داشت که از 9 میلیون MTU در سه ماهه دوم سال 2022 پایین تر بود. این توسط یک رمزنگاری طولانی مدت "هدایت شده استزمستان "، زیرا قیمت دارایی ها قصابی شده اند و کاربران ترسناک تر شده اند. از نمودار زیر می بینید که کل سرمایه گذاری در بازار رمزنگاری 1. 95 تریلیون دلار در Q1،22 بود و این تقریباً در نیمی از فقط 1. 05 تریلیون دلار توسط Q3،22 قطعه قطعه شد. به عنوان یک مقایسه ، ما می توانیم ببینیم که کل اکوسیستم رمزنگاری است که به ارزش شبیه به Google (GOOG) (GOOGL) است که با یک کلاه بازار 1. 25 تریلیون دلاری معامله می شود. دشوار است که بگوییم ، ما می دانیم که اکوسیستم رمزنگاری ذهن بسیاری از افراد را به خود جلب کرده است و آنها را هیجان زده می کند ، اما دارایی های رمزنگاری شده مستقیماً جریان نقدی ایجاد نمی کنند.

در "زمستان رمزنگاری" یک پوشش نقره ای وجود دارد ، Coinbase خاطرنشان کرده است که کاربران کمتر تجارت می کنند ، اما هنوز هم دارایی های "Hodl'ing" را روی این سکو نگه می دارند (خوب است که این شرکت حس شوخ طبعی خود را حفظ کرده است). این یک الگوی مشابه با Crypto Crash 2017 است ، که در آن کاربران دیدند که دارایی ها سقوط می کنند. با این حال ، این بار کاربران می توانند از محصولات پس انداز Staking که در سال 2017 وجود نداشت ، استفاده کنند ، اکنون کاربران می توانند تا 5. 75 ٪ درآمد کسب کنند که بد نیست.

Coinbase همچنین به عنوان بخشی از حجم معاملات ، سمت نهادی پلتفرم خود را افزایش داده است. در Q3،21 ، سرمایه گذاران نهادی تشکیل شده اند~72 ٪ از حجم معاملات ، و با Q3،22 این رقم به~84 ٪این امر به دلیل مشارکتهای اساسی مانند یکی با BlackRock بزرگترین مدیر دارایی جهان هدایت شده است. معامله BlackRock (BLK) برای Coinbase بسیار زیاد بود و مهر و موم تأیید به فناوری و وضعیت انطباق نظارتی خود را داد. در سه ماهه سوم ، Coinbase بر روی این حرکت ساخته شده و پلت فرم کارگزاری مستقر در ایالات متحده آمریکا را با خرید 212 ، شیکاگو بولز ، بانک Syz (سوئیس) و Koch Indupive Industries (KDT) به سکوی خود اضافه کرد.

حجم نهادی احتمالاً سازگار تر و بی ثبات تر خواهد بود. از تجربه مصاحبه من در مصاحبه با مدیران دارایی ، فهمیدم که بسیاری از آنها برای حک کردن حداقل 5 ٪ سهام سبد سهام خود برای یک دارایی پرچمدار مانند Crypto باز هستند. با توجه به بسیاری از سرمایه گذاران نهادی ، میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت ، این می تواند به مبالغ قابل توجهی اضافه کند. به جای اینکه فقط به میانگین جو معامله گر خود برای تجارت 500 دلار در هر ماه اعتماد کنید.

Coinbase در کلاسهای دارایی رمزنگاری به خوبی متنوع است و تقریباً یک سوم در بیت کوین (31 ٪) ، اتریوم (ETH-USD) (33 ٪) و سپس سایر دارایی های رمزنگاری شده با 36 ٪ تقسیم شده است.

فروپاشی FTX - لحظه برادران لمان؟

در Q3،22 دارایی کل در سکوی Coinbase 101 میلیارد دلار بود که با کمال تعجب 5 ٪ نسبت به سال نسبت به 96 میلیارد دلار در Q2،22 افزایش یافته است. این جریان های غافلگیرکننده به وجود آمد که قیمت های رمزنگاری در پایان سه ماهه افزایش کمی داشتند. با این حال ، با فروپاشی ارائه دهنده خدمات تبادل رقیب FTX در اواسط ماه نوامبر ، قیمت های رمزنگاری با ارسال موج های شوک از طریق بازار ، چکش بزرگی را به خود گرفت. اگر این یک لحظه "برادران لمان" باشد ، می تواند به معنای آبشار بیشتر فروپاشی در سراسر اکوسیستم رمزنگاری باشد. اکنون اگرچه ما هنوز نشانه هایی از این را نمی بینیم اما هنوز روزهای اولیه است. FTX همچنین در روز جمعه یازدهم نوامبر در 650 میلیون دلار مگا هک هک شد ، زیرا این شرکت روی زانو درآمده بود.

خبر خوب این است که Coinbase یک شرکت بسیار تثبیت شده تر از FTX است که در سال 2012 در مقابل 2019 تأسیس شده است. همچنین توسط برخی از سرمایه گذاران بزرگ نهادی مانند پیشتاز (6 ٪ سهام) ، BlackRock (3. 33 ٪) و مورگان استنلی (پشتیبانی می شود. MS) (3. 11 ٪). Coinbase همچنین یک مدل تجاری ساده تر به عنوان یک مبادله سنتی رمزنگاری دارد ، در حالی که FTX بیشتر یک مبادله ارائه دهنده خدمات فناوری پیچیده بود. بنابراین کسانی که از چشم انداز بلند مدت رمزنگاری و Coinbase صعودی هستند می توانند این لحظه را فرصتی بدانند. این امر می تواند شبیه به سرمایه گذاری در بانکی مانند JPMorgan پس از فروپاشی برادران لمن در سال 2008 باشد. هر سرمایه گذار این سبک از "سرمایه گذاری متناقض" را دوست ندارد و با دید طولانی مدت به معده قوی نیاز دارد.

بررسی درآمد

در Q3،22 Coinbase تولید درآمد خالص 576 میلیون دلار بود که نسبت به سال گذشته 53 درصد از آب چشمگیر بود. این ناشی از کندی فوق الذکر در تجارت و "زمستان رمزنگاری" بود. با این حال ، همانطور که در گذشته ذکر شد خوب است به یاد داشته باشید که اکثر کاربران هنوز حساب دارند و ارز رمزنگاری خود را نگه می دارند. بنابراین اگر رمزنگاری دوباره محبوبیت خود را افزایش دهد ، Coinbase برای گرفتن اجاره اقتصادی آماده خواهد شد. 366 میلیون دلار درآمد آن به درآمد معامله نسبت داده می شود.

یک پوشش نقره ای برای Coinbase افزایش شدید درآمد اشتراک و خدمات که 42 ٪ در سه ماهه در سه ماهه افزایش یافته بود ، به 210. 5 میلیون دلار افزایش یافت که فوق العاده بود. برای متوسط قیمت در Q3 تعدیل شده ، درآمد اشتراک و خدمات با تاول 148 ٪ نسبت به سال افزایش یافته است. این رشد با افزایش 1111 درصدی درآمد بهره هدایت شد. این امر با افزایش محیط نرخ بهره که از چند طریق از Coinbase بهره می برد ، هدایت می شود.

اولین مورد به این دلیل است که این شرکت بخشی از اکوسیستم سکه [USDC] است که پیشرو در Stablecoin دلار آمریکا است و دارای یک کلاه بازار است~49 میلیارد دلار. این شرکت همچنین به پول حساب مشتری خود که به صورت ارز فیات نگهداری می شود ، کسب می کند ، که در سه ماهه سوم سال 2022 با 6. 6 میلیارد دلار حیرت انگیز برابر است. درآمد اشتراک و خدمات "دیگر" آن نیز 29 ٪ سه ماهه نسبت به سه ماهه افزایش یافته است که محکم بودبشراین توسط Coinbase One ، یک محصول عضویت برتر و Coinbase Cloud هدایت شد که می تواند به زیرساخت ستون فقرات Web3 و Metaverse تبدیل شود.

سودآوری و هزینه

Coinbase درآمد هر سهم 2. 43 دلار منفی را ایجاد کرد که انتظارات تحلیلگر را با 0. 05 دلار از دست داد. باخت خالص آن به 545 میلیون دلار رسید و EBITDA را تعدیل کرد 116 میلیون دلار منفی بود. خبر خوب این است که هزینه های معاملات در واقع با 39 ٪ Q/Q به 102 میلیون دلار کاهش یافته است ، عمدتا به لطف حجم معاملات پایین. تغییر درآمد حاصل از پرداخت بهره نیز به تولید اهرم عملیاتی کمک کرده است ، زیرا هزینه های معامله 18 ٪ از درآمد خالص در مقابل 21 ٪ در Q2،22 را تشکیل می دهد. هزینه های فروش و بازاریابی 46 ٪ Q/Q کاهش یافته است زیرا Coinbase هزینه های بازاریابی خود را کاهش می دهد ، زیرا مصرف کنندگان کمتر تمایل به درگیر شدن در رمزنگاری خواهند داشت که منجر به کارایی کمتری در هزینه های تبلیغاتی می شود. فناوری و هزینه های توسعه نیز 9 ٪ نسبت به سال نسبت به 556 میلیون دلار کاهش یافته است ، زیرا این شرکت در حال کارآیی بیشتر در نرم افزار خود است.

Coinbase دارای یک ترازنامه محکم با 5. 6 میلیارد دلار نقدینگی دلار ایالات متحده است. علاوه بر این ، این شرکت 3. 64 میلیارد دلار در کل بدهی دارد.

ارزیابی پیشرفته

به منظور ارزش گذاری Coinbase ، من آخرین مالی را به مدل ارزیابی پیشرفته خود وصل کرده ام که از روش تخفیف جریان نقدی برای ارزیابی استفاده می کند. من پیش بینی کرده ام که کاهش مداوم 5 ٪ درآمد برای سال آینده ، که ناشی از طولانی شدن "زمستان رمزنگاری" است. با این حال ، در سالهای 2 تا 5 ، من رشد درآمد 10 ٪ در سال را پیش بینی کرده ام. من انتظار دارم که این امر با رشد مداوم درآمد اشتراک و مقایسه های مطلوب با سال قبل هدایت شود.

از نظر خوش بینانه ، من در حال پیش بینی Coinbase برای افزایش حاشیه عملیاتی قبل از مالیات آن به 20 ٪ در طی 6 سال آینده هستم. 23 ٪ متوسط حاشیه برای صنعت نرم افزار است ، من از این حاشیه استفاده کرده ام زیرا این شرکت یک محصول مالی مبتنی بر نرم افزار را ارائه می دهد. این شرکت در حال حاضر در حال بهبود کارآیی پلتفرم خود است ، بنابراین من معتقدم که اگر یک صندوق عقب رمزنگاری باعث افزایش سهام شود ، این امر قابل دستیابی است.

به عنوان یک Coinbase DataPoint اضافی با نسبت قیمت به فروش = 4. 1 که به طور قابل توجهی ارزان تر از سطح تاریخی بیش از 10 است.

خطرات

رکود/زمستان رمزنگاری

قیمت رمزنگاری در سال 2020 به عنوان یک مصرف کننده غنی از پول نقد و زمان زیادی از دستانشان "در تجارت رمزنگاری" و تعداد زیادی گمانه زنی "دست به کار شد. اما اکنون محیط بسیار متفاوت است ، زیرا تورم بالا و نرخ بهره ، مصرف کننده فشرده شده است و رمزنگاری برای بسیاری از آنها در حالت تعلیق یا "HODL" قرار گرفته است. بنابراین من انتظار نوسانات کوتاه مدت در این بازار و ادامه عدم تجارت/تعامل را دارم. فروپاشی FTX می تواند یک لحظه برادران لمان باشد اما فرصتی برای سرمایه گذاران بلند مدت نیز هست.

افکار نهایی

شرط بندی در Coinbase واقعاً شرط بندی در آینده بازار رمزنگاری است. اگر شما یک "مؤمن" باشید که امور مالی غیر متمرکز باعث ایجاد اختلال در امور مالی می شود و یک سری از برنامه های Web3 جهان را به دست می گیرد ، پس Coinbase راه ایده آل برای بازی این روند است. با این حال ، باید توجه داشت که هیچ تضمینی وجود ندارد که رمزنگاری به عقب برگردد ، آینده آن تا حدودی بر اساس "برنامه قاتل" و همچنین بر هیجان معامله گر شخصی است.

این مقاله توسط نوشته شده است