عدالت یا پول نقد؟سیگنال ارسال شده به روشی که شما پرداخت می کنید

به خوبی شناخته شده است که اگر یک شرکت با پول نقد خریداری شود نسبت به سهام ، بورس سهام واکنش مطلوبی نشان می دهد. اما برعکس هنگام خرید فقط یک واحد تجاری صادق است: بهتر است به جای پول نقد با سهام خود بپردازید. چرا؟به زبان ساده ، زیرا انتخاب بین پول نقد و حقوق صاحبان سهام خصوصی را نشان می دهد […]

• ماری E. سوشکا و
• اولریش هژ

• ماری E. سوشکا و
• اولریش هژ

توییت پست اشتراک گذاری حاشیه نویسی کردن صرفه جویی PDF را دریافت کنید کپی بخرید چاپ خلاصه.

به خوبی شناخته شده است که اگر یک شرکت با پول نقد خریداری شود و نه با سهام ، بازارهای سهام نسبتاً مطلوب تر واکنش نشان می دهند. اما برعکس فقط برای یک واحد تجاری صادق است. به همین دلیل است

توییت پست اشتراک گذاری حاشیه نویسی کردن صرفه جویی PDF را دریافت کنید کپی بخرید چاپ

به خوبی شناخته شده است که اگر یک شرکت با پول نقد خریداری شود نسبت به سهام ، بورس سهام واکنش مطلوبی نشان می دهد. اما برعکس هنگام خرید فقط یک واحد تجاری صادق است: بهتر است به جای پول نقد با سهام خود بپردازید. چرا؟به زبان ساده ، زیرا انتخاب بین پول نقد و سهام ، اطلاعات خصوصی را که بازار برای ارزیابی ارزش استفاده می کند ، نشان می دهد.

با همکاری با همکاران ما استفانو لوو و میرون ب. اسلوین ، ما بررسی کردیم که چگونه قیمت سهام به اطلاعیه های فروش دارایی بین المللی پاسخ می دهد و اثرات وسایل پرداخت را تجزیه و تحلیل می کنیم. ما دریافتیم که وقتی خریدار با حقوق صاحبان سهام پرداخت می کرد ، قیمت سهم هر دو شرکت افزایش یافت. در معاملات نقدی ، ارزش فروشنده در حالی که اندکی خریدار بود ، به میزان متوسط افزایش یافت. در مقابل ، مطالعات بیشمار نشان می دهد ، هنگامی که کل شرکت ها خریداری می شوند ، سهامداران فروشنده در معاملات نقدی و سهام عدالت به شدت پاداش می گیرند در حالی که سهام خریدار در معاملات نقدی متوسط افزایش می یابد اما در معاملات سهام می یابد.

به عنوان یک قاعده کلی ، خریداران ترجیح می دهند وقتی فکر می کنند سهام آنها بیش از حد ارزیابی می شود ، با حقوق صاحبان سهام بپردازند. و فروشندگان ترجیح می دهند وقتی اطمینان داشته باشند که دارایی مورد نظر ارزش خریدار را ایجاد می کند ، از سهام خود دریافت کنند ، زیرا فروشنده پس از فروش سهم در خریدار خواهد داشت. بنابراین ، پیشنهاد خریدار برای پرداخت با حقوق صاحبان سهام ، سیگنال منفی در مورد خریدار می فرستد ، اما پذیرش یک فروشنده از سهام ، اطلاعات خصوصی مثبت فروشنده را در مورد دارایی نشان می دهد.

وقتی نوبت به خرید دارایی می رسد: خریداران ترجیح می دهند وقتی فکر می کنند سهام آنها بیش از حد ارزیابی می شود ، با حقوق صاحبان سهام بپردازند. فروشندگان ترجیح می دهند وقتی اطمینان دارند دارایی ارزش خریدار را ایجاد کند ، ارزش سهام را دریافت می کنند.

در عمل ، اطلاعات نامتقارن همه خرید را فرا گرفته و توسط هر دو طرف برگزار می شود. فروشندگان اطلاعات خصوصی در مورد ارزش آنچه را که می فروشند ، دارند ، در حالی که خریداران اطلاعات بیشتری در مورد اینکه دارایی های احتمالی دارایی ها به عنوان بخشی از عملیات خود می دانند اطلاعات بیشتری دارند.

تفاوت بین خرید دارایی و خرید یک شرکت کامل در هویت طرفی است که اطلاعات خصوصی آن حاکم بر انتخاب سهام نقدی است. در یک ادغام ، یک خریدار باید یک پیشنهاد رسمی ارائه دهد که سهامداران را به رای دادن نیاز داشته باشد. از این رو این خریدار است که تصمیم می گیرد پول نقد یا حقوق صاحبان سهام را ارائه دهد ، و وسایل پرداخت اطلاعات خصوصی خریدار را نشان می دهد. خرید دارایی شامل سهامداران نمی شود. فروشنده حراج های رقابتی را انجام می دهد ، که باعث می شود خریداران بالقوه از طریق پیشنهادات خود اطلاعات را فاش کنند. اما با پذیرش یا حتی درخواست پرداخت در حقوق صاحبان سهام ، این فروشنده است که هرگونه اطلاعات خصوصی مثبت خود را در مورد کیفیت معامله (و برعکس هنگام اصرار بر معامله نقدی) منتقل می کند.

یافته های ما پیامدهای دیگری برای انواع دیگر معاملات شرکت دارد. به عنوان مثال ، در درآمد و سرمایه گذاری های مشترک ، که اغلب به طور موثری فروش دارایی با تأخیر دارند ، فروشنده علاقه خود را به جریان نقدی که خریدار پس از افزودن دارایی به عملیات موجود خود تولید می کند ، حفظ می کند. به طور کلی ، هنگامی که یک فروشنده چنین منافع سهام را حفظ می کند ، مطالعات نشان می دهد ، معامله تمایل به ایجاد واکنش مثبت قیمت سهم دارد. تحقیقات ما توضیح می دهد که چرا.