نفت و گاز: معضل شکاف سرمایه گذاری

بحران انرژی 2022 باعث ایجاد قیمت و سیاست بالاتری شد که سرمایه گذاری در بخش نفت و گاز را دوباره تشویق می کند.

به طور خلاصه

• صنعت انرژی چرخه ای است و الگوی سرمایه گذاری آن نیز همینطور است
• انتقال انرژی افق برنامه ریزی صنعت را کوتاه می کند
• قیمت ها تعیین کننده ترین عامل در سرمایه گذاری انرژی هستند

افزایش سریع قیمت انرژی در سال 2022 که به دنبال بهبودی از همه گیر COVID-19 و نوسانات ناشی از حمله 24 فوریه روسیه به اوکراین است ، باعث ترس از کمبود بالقوه عرضه و رقابت شدید در بین خریداران بیش از یک مجموعه محدود از منابع شده است. بسیاری تعجب می کنند که این وضعیت هرج و مرج چه مدت می تواند دوام داشته باشد و اگر یک بحران حتی شدیدتر به دلیل کمبود سرمایه گذاری در انرژی در حال افزایش باشد-به اصطلاح "شکاف سرمایه گذاری".

غالباً به راحتی مورد استفاده قرار می گیرد ، مفهوم شکاف سرمایه گذاری به خوبی تعریف نشده است. به عبارت ساده ، این به تفاوت بین سرمایه گذاری واقعی و سرمایه گذاری مورد نیاز برای تأمین تقاضای آینده اشاره دارد. پیامد این است که امروزه سرمایه گذاری کافی در آینده منابع انرژی کافی ایجاد نمی کند.

در نفت و گاز ، این استدلال اغلب مطرح می شود که جهان در حال حاضر هزینه بالای منابع محدود را به دلیل سرمایه گذاری کمتر از زمان فروپاشی قیمت نفت در سال 2014 تحمل می کند. شوک انرژی فعلی جلوه ای از مشکل است که فقط بدتر می شود مگر اینکهسرمایه گذاری به طور قابل توجهی بالا می رود ، استدلال می رود.

ذهن به شکاف

در واقع ، سرمایه گذاری در نفت و گاز زیر سطح بالایی است که در سالهای اولیه دهه گذشته مشاهده می شود. با این حال ، صنعت نفت و گاز همیشه چرخه های عید و قحطی را پشت سر گذاشته است ، غالباً در پاسخ به قیمت هایی که به موجب آن قیمت های بالا باعث سرمایه گذاری می شود و قیمت های پایین آن را کاهش می دهد.

مگر در مواردی که ممنوعیت رسمی چنین سرمایه گذاری وجود نداشته باشد ، سرمایه گذاری در نفت و گاز با نرخ بازده همچنان هدایت می شود.

طرفداران "شکاف سرمایه گذاری" استدلال می کنند که امروز اوضاع به دلیل انتقال انرژی متفاوت است و این امر در دسترس بودن تأمین مالی سوخت های فسیلی را محدود می کند و سیاست ها و مقررات نامطلوب دولت را ایجاد می کند. این بدون شک نقش ایفا می کند ، اما به اندازه کافی قدرتمند نیست که سرمایه گذاری را به ویژه محدود کند. در مقابل ، امروز ، بحران انرژی به طور قابل توجهی از سرمایه گذاری هیدروکربن پشتیبانی کرده است.

حقایق و ارقام

سرمایه گذاری جهانی سوخت ، 2019-2022*

مگر در مواردی که ممنوعیت رسمی چنین سرمایه گذاری وجود نداشته باشد ، سرمایه گذاری در نفت و گاز همچنان توسط تثبیت شده و قدرتمندترین شاخص ادامه خواهد یافت: نرخ بازده. و به نوبه خود ، تحت تأثیر عوامل مختلفی قرار دارد ، مهمترین آنها قیمت نفت و گاز است. بازارها همچنین در تخصیص منابع به پروژه هایی که بالاترین نرخ بازده را ایجاد می کنند ، بسیار کارآمد بوده اند. این روند به جهان کمک کرده است که از مدت طولانی از منابع کمیاب جلوگیری کند. مشخص نیست که چرا این اصل و مکانیسم امروز باید متفاوت باشد.

اطلاعات بیشتر در مورد تلاش اروپا برای گاز را بخوانید

انرژی 20 اکتبر 2022

اروپا برای گاز طبیعی به الجزایر روی می آورد

متخصص در تاریخ نظامی.

کمبود نشریات صنعت (برخی از آنها در این گزارش ذکر شده است) هشدار دهنده خطرات ناشی از سطح پایین تر سرمایه گذاری در انرژی به طور کلی و به ویژه نفت و گاز است. نویسندگان خاطرنشان می کنند ، از آنجا که سرمایه گذاری کمتر امروز به معنای تولید کمتر فردا است ، این مسئله مشکل را برای واردات انرژی در حال خرد کردن برای یافتن منابع جدید و کاهش هزینه اقتصادی قیمت بالای انرژی می کند.

سرمایه گذاری انرژی یک بسته نرم افزاری دارد

شماره های مطرح شده عینک عینی است. اوپک تخمین می زند که به طور تجمعی و مورد نیاز سرمایه گذاری های مربوط به نفت تا سال 2045 به حدود 12. 6 تریلیون دلار برسد ، با اکتشاف و تولید نفت و گاز-به اصطلاح "بالادست"-هزینه های سرمایه که سهم شیر را دریافت می کند (9. 9 تریلیون دلار). با توجه به هزینه نسبتاً زیاد توسعه و تولید در مناطقی مانند آمریکای شمالی و دریای شمال ، بخش عمده ای از این الزامات سرمایه گذاری در کشورهای همکاری اقتصادی و توسعه (OECD) مورد نیاز خواهد بود. چنین هزینه های سرمایه ای برای حفظ رشد تولید برای برآورده کردن تقاضای پیش بینی شده و جبران کاهش طبیعی در مزارع نفتی لازم است. اگر این سرمایه گذاری ها تحقق نیافت ، ما باید خودمان را برای مدت طولانی از قیمت زیاد نفت و گاز ببندیم.

یک مطالعه 2022 توسط گلدمن ساکس ادعا می کند که به دلیل تأخیر در سرمایه گذاری در پروژه های نفت و گاز از سال 2014 ، جهان 10 میلیون بشکه در روز (یا یک عربستان سعودی دیگر) و 3 میلیون بشکه در روز معادل نفت در گاز طبیعی مایع (LNG) از دست می دهد (LNG) (یا یک قطر دیگر) تا 2024-25. وی گفت: "در نفت و گاز بالادست ، این صنعت در اوج هزینه 900 میلیارد دلار در سال هزینه می کرد که در سال 2020 300 میلیارد دلار هزینه داشت ، بنابراین کاهش دو سوم در اوج.... ما تمام ظرفیت یدکی موجود در سیستم را خسته کرده ایم و دیگر نمی توانیم با اختلالات عرضه مانند آنچه که در حال حاضر به دلیل درگیری روسیه و اوکراین شاهد آن هستیم ، مقابله کنیم. "

انرژی یک صنعت چرخه ای است

با این حال ، چنین نگرانی هایی یادآور اظهارات مشابه است که به طور مکرر طی دو دهه گذشته انجام شده است.

در چشم انداز جهانی انرژی خود در سال 2009 ، آژانس بین المللی انرژی (IEA) ادعا کرد که سرمایه گذاری انرژی در سراسر جهان در سال 2008 به دلیل محیط تأمین مالی سختگیرانه ، تضعیف تقاضای نهایی برای انرژی و کاهش جریان نقدی کاهش یافته است. متعاقباً بیشتر شرکت ها اعلام کردند که در هزینه های سرمایه و تأخیر پروژه و لغو در بخش نفت و گاز کاهش می یابد. این آژانس هشدار داد که سقوط سرمایه گذاری انرژی عواقب بسیار گسترده ای و بالقوه شدید برای امنیت انرژی خواهد داشت.

اگر قیمت ها حمایتی داشته باشند ، سرمایه گذاری ها دنبال می شوند و برای اطمینان از مطابقت با تقاضای عرضه ، حداقل در میان مدت ، کافی خواهند بود.

دو سال بعد ، در چشم انداز اقتصادی جهانی در آوریل 2011 ، صندوق بین المللی پول پیشنهاد کرد که بازارهای جهانی نفت وارد دوره ای از افزایش کمبود شده اند. صندوق بین المللی پول در پایان گفت: "با توجه به رشد سریع تقاضای نفت در اقتصادهای نوظهور بازار و کاهش روند رشد نفت ، بازگشت به فراوانی در کوتاه مدت بعید است."

با این حال ، چند سال بعد ، سرمایه گذاری به عنوان سهم از تولید ناخالص داخلی جهانی به سطح رکورد 30 ساله افزایش یافت. جهان در نفت بیش از حد شنا می کرد و از یک دوره نسبتاً طولانی از قیمت های پایین تر برخوردار بود.

حقایق و ارقام

سرمایه گذاری نفت و گاز به عنوان سهم تولید ناخالص داخلی جهان

این به معنای بی اعتبار کردن ترس از بازارهای تنگ و ادامه نوسانات نیست بلکه برای برجسته کردن ماهیت چرخه ای صنعت نفت و گاز است. با افزایش قیمت ها ، سرمایه گذاری از این دادخواست پیروی می کند ، و در نتیجه چند سال بعد منابع بیشتری را به خود اختصاص می دهد. کسانی که به نوبه خود ، فشار رو به پایین بر قیمت ها و سرمایه گذاری ها وارد می کنند ، متعاقباً منابع آینده را پایین می آورند و فشار رو به بالا بر قیمت ها وارد می کنند و چرخه ادامه می یابد. یکی از گزارش های اوپک در سال 2018 عاقلانه اظهار داشت: "اگر قیمت ها حمایتی باشند ، سرمایه گذاری ها دنبال می شوند و برای اطمینان از این که تقاضای عرضه ، حداقل در میان مدت ، اطمینان حاصل می شود."

چندین راننده سرمایه گذاری

علاوه بر قیمت نفت و گاز ، چندین عامل دیگر بر سرمایه گذاری تأثیر می گذارند. آنها شامل هزینه ها ، فناوری ، بهره وری کارآیی ، تقاضا و سیاست های دولت هستند ، اما بیشتر این عوامل مربوط به قیمت ها است. به عنوان مثال ، به طور متوسط ، هزینه ها با تاخیر زمانی شش تا نه ماه از قیمت ها پیروی می کنند.

علاوه بر این ، تخمین وزن آن عوامل و تأثیر خالص آنها بر سرمایه گذاری دشوار است. باید طیف گسترده ای از متغیرها را در این مدل ، از جمله تنوع دارایی های موجود در این بخش - از ساحل تا خارج از ساحل ، معمولی و شیل - و استراتژی های مختلف شرکت در نظر گرفت. همچنین ، تصمیمات سرمایه گذاری شرکتهای ملی نفتی توسط مجموعه گسترده ای از ملاحظات نسبت به همتایان خصوصی خود هدایت می شود. و کشورها سیاست ها و اولویت های مختلفی دارند.

به عنوان مثال ، طبق IEA ، تقریبا نیمی از سرمایه گذاری اضافی که در سال 2022 در بخش نفت و گاز ساخته شده است ، احتمالاً با هزینه های بالاتر خورده می شود. این آژانس هشدار می دهد که نگرانی در مورد تورم هزینه ، ترمز تمایل شرکت ها برای افزایش هزینه ها است. با این حال ، طبق گفته اوپک ، پیشرفت های تکنولوژیکی و کارآیی همچنان تا حدی هزینه های بالاتر را جبران می کند.

حقایق و ارقام

شاخص های هزینه تولید کننده ایالات متحده (ژانویه 2010 = 100)

یک مطالعه صندوق بین المللی پول نشان می دهد که بین سالهای 2018 و 2020 ، سرمایه گذاری نفت و گاز نیز تحت تأثیر چشم انداز تقاضا تحت سیاست های آب و هوایی مانند ممنوعیت موتورهای احتراق داخلی قرار گرفته است. این مطالعه نشان داد که اگر آگاهی عمومی از انتقال انرژی همانند سال 2014 باشد ، سرمایه گذاری در انرژی "قهوه ای" (یعنی استفاده از سوخت های فسیلی بر خلاف انرژی "سبز") در سال 2020 38 درصد بیشتر خواهد بود.

با این حال ، این مطالعه می افزاید: این بیماری همه گیر احتمالاً از طریق عدم اطمینان بی سابقه ، چنین سرمایه گذاری هایی را مجازات کرده است ، با توجه به اینکه 18 درصد از کاهش 2020 به طور کامل توسط مدل اقتصاد سنجی مورد استفاده در مطالعه توضیح داده نمی شود. تجزیه و تحلیل داده های آن از سال 1970 تا 2019 تأیید می کند که قیمت نفت و گاز محرک اصلی هزینه های سرمایه بوده است.

مقایسه ها خطرناک هستند

علاوه بر این ، یک مشکل اساسی در مقایسه سرمایه گذاری امروز با ارقام گذشته نهفته است ، همانطور که در گزارش سال 2018 به طرز عینی هشدار می دهد. انتشار گروه تولید کنندگان ، مرجع اشخاص ثالث را برای سرمایه گذاری انجام شده در دوره 2012-2014 به چالش کشید و اظهار داشت: "سطوح مطلق سرمایه گذاری بالادست در سال 2012-2014 ، به ویژه ، غیر طبیعی بود ، و بنابراین به عنوان خدمت نمی کنندیک پایه مقایسه مناسب. "آنها همچنین بازتابی از هزینه های بالایی هستند که در آن زمان غالب بودند.

افزایش تمرکز بر امنیت انرژی بر عملکرد شاخص های انرژی پاک نسبت به سوخت های فسیلی تأثیر منفی گذاشت.

این مطالعه می افزاید: هیچ تبدیل مستقیم یک به یک حجم سرمایه گذاری به بشکه های تولید نفت وجود ندارد. به عنوان مثال ، تولید غیر OPEC در اوایل دهه 2000 به طور معقول رشد کرد که سطح مطلق سرمایه بالادست جهانی به مراتب پایین تر از سالهای اخیر بود. به گفته Deloitte ، از طریق دستاوردهای بهره وری ، روی بهترین سطح زمین ها و چاه ها و بازسازی مجدد چاه های شیل تمرکز کنید ، به عنوان مثال ، این صنعت به تازگی توانسته است بدون افزایش هزینه های سرمایه خود به طور متناسب تولید را افزایش دهد.

و در حالی که برخی نگران سطح پایین تر سرمایه گذاری در نفت و گاز هستند ، گزارش پایداری مالی جهانی صندوق بین المللی پول ، که در اکتبر 2022 منتشر شده است ، نشان داد که سرمایه گذاری سوخت فسیلی همچنان زیاد است. به نظر می رسد افزایش تمرکز بر امنیت انرژی بر عملکرد شاخص های انرژی پاک نسبت به سوخت های فسیلی تأثیر منفی گذاشته است.

این گزارش نشان می دهد که این عملکرد ضعیف با وجود تقاضای سرمایه گذار محکم برای دارایی های کم کربن و کاهش قابل توجه در هزینه های تجدید پذیر در سالهای اخیر رخ داده است.

سناریوها

اجماع امروز این است که بحران مداوم انرژی ، که به قیمت های بالاتر و سیاست های مطلوب دولت ترجمه شده است ، انگیزه ای قوی تر برای سرمایه گذاری در این بخش فراهم می کند.

فعالیت

فعالیت حفاری برای کاوش ، توسعه و تولید نفت و گاز تقریباً در همه جا جمع می شود ، با تعداد اکتشافات به ویژه بالاتر از 2021 ناامیدکننده است. گلدمن ساکس انتظار دارد به هفت سال (2015-2021) از هیدروکربن زیر سرمایه گذاری ، به ویژه در یونایتد پایان یابد. پروژه های نفتی شیل ، LNG و Deepwater در برزیل ، گویان ، خلیج مکزیک و آفریقای غربی.

به طور مشابه ، اوپک عقب افتادگی پروژه های بالادست را با تعطیل و امواج عفونت های Covid-19 به تأخیر می اندازد. این امر منجر به جریان مداوم زمینه های جدید در کشورها و مناطقی مانند برزیل ، خلیج ایالات متحده مکزیک ، دریای شمال و قزاقستان می شود ، زیرا تولید تازه واردان گویان ، سنگال و اوگاندا افزایش می یابد. بهبودی همچنین توسط اصول حمایتی تحریک می شود ، "با بازگشت تقاضا و بازارهای نفت خام".

سرمایه گذاران به طور کلی نظم و انضباط بیشتری نسبت به سالهای گذشته نشان می دهند. آنها سرمایه بیشتری را برای سبز کردن فعالیت های خود ، از جمله سرمایه گذاری در ضبط کربن و فناوری ذخیره سازی کربن ، هیدروژن و سایر پروژه های سبز اختصاص می دهند.

تأثیر انتقال انرژی

برخی از تحلیلگران همچنین معتقدند که شرکت ها به دلیل انتقال انرژی از پروژه هایی با دوره بازپرداخت طولانی و چرخه های طولانی دور می شوند. با این حال ، طبق گفته اداره نروژی نروژ ، چندین شرکت بازده لازم را برای فعالیت های بالادست به حدود 20 درصد تنظیم کرده اند تا از طریق سرمایه گذاری سرمایه اطمینان حاصل کنند که فقط فرصت های سرمایه گذاری با بالاترین بازده تحقق می یابد.

رابرت پیندیك ، اقتصاددان از انستیتوی فناوری ماساچوست ، یك بار گفت: "رفتار سرمایه گذاری بنگاه ها ، صنایع و كشورها همچنان ضعیف است. مدلهای اقتصادسنجی در توضیح و پیش بینی تغییرات در هزینه های سرمایه گذاری موفقیت محدودی داشته اند. "ما تأثیر سرمایه گذاری در نفت و گاز را بر ظرفیت تولید آینده فقط پس از داشتن همه حقایق می دانیم.

حقایق و ارقام

حقایق سرمایه گذاری انرژی

• پیش بینی می شود سرمایه گذاری انرژی پاک در سال 2022 از 1. 4 تریلیون دلار فراتر رود و تقریباً سه چهارم از رشد سرمایه گذاری در کل انرژی (IEA) را تشکیل می دهد.
• هزینه مورد نیاز سالانه در بالادست به طور متوسط 400 میلیارد دلار بین سالهای 2026 و 2030 (OPEC) است.
• افزایش 10 درصدی قیمت نفت و گاز به طور معمول سرمایه گذاری جهانی نفت و گاز را در همان سال 3 ٪ و 5 ٪ پس از دو سال ، به صورت تجمعی (IMF) افزایش می دهد.
• سه چهارم کاهش CO2 از کاهش جهانی در دهه آینده از کاهش استفاده از زغال سنگ به جای نفت و گاز (IMF) ناشی می شود. پیش بینی می شود صنعت جهانی بالادست بالاترین جریان نقدی رایگان خود را 1. 4 تریلیون دلار تا پایان سال 2022 (Deloitte) تولید کند.