تمرکز سرمایه گذاری-سرمایه گذاری "Go-Anywhere" بازارهای نوظهور بی ثبات را تبدیل می کند

لندن ، 18 ژوئیه (رویترز)-انواع جدیدی از سرمایه گذاران بلند مدت و سبک های سرمایه گذاری انعطاف پذیر ، "Go-Anywhere" به تبدیل بازارهای نوظهور با ساختن بخش یک بار مهمتر که کمتر مستعد ابتلا به فروش های گسترده بخش هستند ، کمک می کندگذشته.

وقایع اخیر را در نظر بگیرید. مقدونیه و آفریقای جنوبی با موفقیت در 17 ژوئیه بازارهای اوراق قرضه را به دست آوردند ، زیرا خریداران چشم بسته به مسیر اوراق قرضه روسیه که ناشی از تحریم های ایالات متحده و پایین آمدن هواپیمای مسافربری در مرز خود با اوکراین بود ، چشمک زدند.

به همین ترتیب ، یک روز پس از یک حکم دادگاه ایالات متحده ، آرژانتین را در مسیر پیش فرض قرار داد ، بازار در حال ظهور و پیشگامان سریال اکوادور سرمایه گذاران اوراق قرضه را ترغیب کردند که آن را 2 میلیارد دلار وام دهند.

و بحران بانکی و در نتیجه فروپاشی بازار سهام در بلغارستان به سختی در همسایگی رومانی یا مجارستان ایجاد شده است.

چندی پیش ، این بخش در یونیسون به هم می خورد ، همانطور که در پیش فرض بدهی آرژانتین در سال 2001-02 ، بحران مالی روسیه سال 1998 و بحران های بانکی در ترکیه در سال 2001 و ایسلند در سال 2008.

اما به طور فزاینده ، طبیعی جدید برای آلودگی بین بازارها یا در کل یا متوسط و کوتاه مدت وجود ندارد.

تمام آنچه در مورد بازارهای خطرناک غربی نیز صدق می کند-جیب های اخیر نوسانات مانند مواردی که ناشی از مشکلات موجود در بانکو اسپیریتو سانتو پرتغال بود ، باعث فروش برخی از فروش ها شد اما به مسیرهای مختلف در هیئت مدیره که شرط های صعودی در اسپانیا یا ایتالیا را لرزاند ، ترجمه نکرد.

عدم تعادل برخی از سرمایه گذاران به سیل پول ارزان قیمت که هنوز توسط بانکهای مرکزی توسعه یافته پمپاژ می شود ، کاهش می یابد.

اما مدیران صندوق ورودی های پایدار را از سرمایه گذاران بزرگ بلند مدت مانند صندوق های بازنشستگی-و ترجیح آنها برای مدل های سرمایه گذاری انعطاف پذیر ، معیار-آگنوستیک-به حساب می آورند-به بازارهای نوظهور کمک می کند تا نوع طوفانهایی را که آنها را صاف کرده است ، به سبک دومینو ، فقط یکچند سال قبل.

ارنستو بتونی ، مدیر و استراتژیست تیم بدهی در حال ظهور بلکروک در لندن گفت: "طرف نهادی از این همه بسیار مقاومت کرده است."

وی گفت: "سرمایه گذاران نهادی در بازارهای نوظهور سرپایی نکردند ، اما آنچه در حال تغییر است ، نحوه سرمایه گذاری آنها است. ما متوجه شده ایم که بسیاری از آنها از استراتژی های بدون محدودیت هیجان زده می شوند.

چه کسی در حال خرید بازارهای نوظهور است و چگونه؟

شواهدی وجود دارد که نشان می دهد صندوق های بازنشستگی و مستقل، شرکت های بیمه و بانک های مرکزی - که یک دهه پیش از بازارهای نوظهور به عنوان بسیار پرخطر اجتناب می کردند - خرید کرده اند. داده های موسسه مالی بین المللی مستقر در واشنگتن دی سی نشان می دهد که تخصیص آنها از طریق صندوق های مشترک به سهام در حال ظهور در حال حاضر 9 درصد بیشتر از سطح سال قبل است.

IIF می گوید تخصیص اوراق قرضه نوظهور 7. 5 درصد افزایش یافته است.

با توجه به تغییرات قیمت، تخصیص به بازارهای نوظهور از طریق صندوق های سرمایه گذاری مشترک بیش از سه برابر سال 2007 بر حسب دلار است، این نمودار بر اساس داده های IIF نشان می دهد:

نظرسنجی سالانه شرکت مشاوره مرسر از سرمایه گذارانی که 850 میلیارد یورو را مدیریت می کنند نیز امسال نشان داد که تخصیص به بازارهای نوظهور نسبت به نظرسنجی قبلی افزایش یافته است.

سرمایه گذاران نهادی دارند. مرسر نتیجه گرفت که با نگاهی نسبتاً منطقی به مشکلاتی که بسیاری از اقتصادهای نوظهور در سال 2013 تجربه کردند.

اما همانطور که بتونی می گوید، مهم نیست که چه کسی سرمایه گذاری می کند، بلکه نحوه انجام آن نیز مهم است.

فروش در مقیاس انبوه که به طور منظم بازارهای سهام و اوراق قرضه نوظهور را اژدر می کند، تا حدی به عملکرد مارک به بازار مربوط می شود، جایی که ارزش خالص دارایی یا NAV یک صندوق به صورت روزانه بر اساس آخرین ارزش بازار آن محاسبه می شود.

این اغلب باعث می شود مدیران صندوق ها، که با یک دارایی ضعیف دست و پنجه نرم می کنند، سایر دارایی های موجود در شاخص را برای حفظ سود و جلوگیری از خروج انبوه سرمایه گذاران از صندوق خود بفروشند.

اما بسیاری از نسل جدید سرمایه گذاران خود را با معیارهای استاندارد نمی سنجند، و از صندوق هایی حمایت می کنند که می توانند در بین طبقات دارایی سرمایه گذاری کنند. در چنین صندوق هایی، اوراق قرضه برزیلی می توانند با سهام بریتانیا یا باند آلمانی ثابت باشند.

بتونی گفت: «جایی که ما بیشترین جریان ورودی را می بینیم، بدهی های نوظهور بدون محدودیت است، و آن از سوی سرمایه گذاران نهادی است که از قبل با بدهی EM آشنا هستند.

داده های EPFR Global این را تایید می کند. صندوق های ترکیبی که بین اوراق قرضه نوظهور با ارزهای محلی و ارزهای سخت تغییر می کنند، سهم عمده ای از ورودی ها را در سال جاری به خود اختصاص داده اند، که تحلیل گران می گویند که این امر حاکی از تمایل به وجوه غیرمعیار متمرکز است.

یک صندوق جهانی درآمد چند دارایی از شرودرز از زمان راه اندازی خود در سال 2012، 5 میلیارد دلار جمع آوری کرده است. مدیر صندوق Aymeric Forest این را تا حدی به نیاز صندوق های بازنشستگی به درآمد ثابت نسبت می دهد.

این صندوق اکنون دارای پنجمین دارایی خود در بازارهای نوظهور از 8 درصد پایین است ، اما نوسانات آن 5-7 درصد است ، در مقایسه با 10-12 درصد که برای بسیاری از صندوق های بدهی نوظهور معمولی است.

"وقتی معیار خریداری می کنید ، خطر متمرکز را خریداری می کنید. شما ممکن است در حال خرید سهام بزرگ کلاه یا اوراق قرضه از کشورهایی باشید که بدهی زیادی را صادر می کنند. ""ما مجبور نیستیم کلاس یا امنیت خاصی را در اختیار داشته باشیم."

سفارشی و تمایز

برخی دیگر ممکن است شاخص های متناسب با سفارشی را ترجیح دهند - ارائه دهنده شاخص سهام عدالت MSCI گزارش می دهد که درخواست های شاخص های سفارشی نسبت به سال گذشته 50 درصد افزایش یافته است.

جرمی بروین ، رئیس بدهی در حال ظهور در مدیریت سرمایه گذاری ، بازگو می کند که چگونه صندوق وی یک معیار بدهی در حال ظهور ایجاد کرده است که آرژانتین را برای یک مشتری نهادی حذف کرده است.

بروین گفت: "در دو سال گذشته ، مشتریان خاص با نیازهای خاص به بازار رسیده اند."ما دیگر فقط یک ماشین قرمز بزرگ ارائه نمی دهیم. اگر آنها یک ماشین سبز کوچک با لکه های قرمز می خواهند ، می توانیم به آنها این کار را بدهیم. "

Brewin و سایر سرمایه گذاران تحت هیچ توهم قرار ندارند که بازارهای نوظهور در برابر فاجعه های سبک لمان در غرب یا حتی با افزایش نرخ بزرگ و ناگهانی ایالات متحده مصون خواهند بود.

اما همه می گویند برخی از شناخت ها وجود دارد ، حتی در بین سرمایه گذاران که در بازارهای نوظهور تخصص ندارند ، می گویند ، مثلاً یک پیش فرض آرژانتینی لزوماً پرو یا اکوادور را بر روی لبه قرار نمی دهد.

این حتی در سال گذشته مشهود بود که سرمایه گذاران مجازات وحشیانه ای را به اقتصادهای ضعیف مانند هند یا ترکیه رعایت کردند ، در حالی که دیگران مانند لهستان یا مکزیک به آرامی فرار کردند.

"اکنون پراکندگی بسیار بیشتری در بازارهای نوظهور وجود دارد. باشگاه های خوب و باشگاه های بد وجود دارد. برخی اصلاح طلب هستند ، برخی دیگر نیستند و همه چیز جدید است. شما باید بین آنها تبعیض قائل شوید ، و ما امسال این را قبلاً می بینیم. "(گرافیک توسط وینسنت فلاسبور ؛ ویرایش توسط ویل واترمن)