سهام بازار در حال ظهور: فرصت های زیادی

در طول 40 سال گذشته ، سرمایه گذاران از ظهور اقتصادهای در حال ظهور بازار مانند چین و ظهور رهبران جهانی مانند علی بابا ، سامسونگ الکترونیک ، تولید نیمه هادی تایوان و Tencent 1 پیروی کرده اند. در حالی که این شرکت ها به داستانهای موفقیت در بازار تبدیل شده اند ، بسیاری از سرمایه گذاران ممکن است از وسعت فرصت های سرمایه گذاری در سراسر جهان در حال توسعه کاملاً قدردانی نکنند. مشاغل بازار در حال ظهور - بسیاری از آنها شرکت های کوچکتر هستند که در خارج از بازارهای خانه خود به خوبی شناخته نشده اند - در معرض محاصره های قدرتمند اقتصادی قرار دارند و مجموعه ای از اهداف بالقوه سرمایه گذاری را ایجاد می کنند.

شور و شوق ما برای این فرصت ها ، همراه با تحقیقات جهانی و دانش عمیق شرکت ها در سراسر صنایع ، ما را وادار کرد تا صندوق سهام بازارهای نوظهور Dodge & Cox را ایجاد کنیم ، صندوق هفتم که در تاریخ 91 ساله شرکت ما راه اندازی کرده ایم. ما معتقدیم که رویکرد زمان آزمایش شده ، بلند مدت ، از پایین به بالا ، ارزش محور برای چالش ها و فرصت های ارائه شده توسط بازارهای نوظهور مناسب است. بعداً در این مقاله در مورد صندوق جدید صحبت خواهیم کرد. برای شروع ، ما روی خود بازارهای نوظهور تمرکز خواهیم کرد و چه چیزی باعث می شود آنها به عنوان سرمایه گذار برای ما بسیار قانع کننده باشند.

فرصت های رشد قانع کننده

بازارهای نوظهور بیش از 80 درصد از جمعیت جهان را تشکیل می دهند و مسئولیت نزدیک به 80 درصد از رشد جهانی تولید ناخالص داخلی را بر عهده دارند. در حالی که بیشتر مردم می دانند که اقتصاد چین به سرعت در حال گسترش است ، ده ها کشور دیگر در حال ظهور بازار نیز رشد چشمگیر دارند. بسیاری از آنها از پیشرفت در آموزش و فناوری و اتخاذ سیاست های دوستانه بیشتر در بازار بهره مند می شوند. این داستان رشد به فرصت هایی برای شرکت هایی که در این بازارها واقع شده اند یا تجارت می کنند ، ترجمه می کند.

در مقایسه با همسالان بازار توسعه یافته خود ، بسیاری از شرکت های در حال ظهور بازار به دلیل افزایش سطح زندگی در بازارهای داخلی و افزایش تقاضا از سایر نقاط جهان ، می توانند درآمد را با سرعت بیشتری افزایش دهند. این بدان معنا نیست که سرمایه گذاری در شرکت های نوظهور بازار بدون خطرات انجام می شود. بسیاری از کشورهای در حال ظهور بازار با چالش های قابل توجهی مانند اقتصادهای توسعه نیافته و کمتر مقاوم ، بی ثباتی سیاسی بیشتر و رژیم های قانونی و نظارتی قانونی و قابل پیش بینی کمتر روبرو هستند. سرمایه گذاران در حال ظهور بازار همچنین ممکن است دسترسی کمتری به اطلاعات قابل اعتماد و در دسترس عمومی در مورد شرکت ها داشته باشند. علاوه بر این ، طی 18 ماه گذشته ، بازارهای نوظهور و شرکت های نوظهور بازار به طور نامتناسب از همه گیر Covid-19 رنج می برند ، و پیش بینی این کار دشوار است که چه مدت ممکن است برای بازیابی بازارهای مختلف طول بکشد.

با این حال ، به عنوان یک گروه ، شرکت های نوظهور بازار نسبت به همتایان بازار توسعه یافته خود با چند برابر ارزش گذاری پایین تر تجارت می کنند (شکل 1 را ببینید).

منبع: منبع: MSCI ، S& P.

در طی 20 سال گذشته ، ارزش کل بازار شرکتهای در حال ظهور به عنوان درصد کل سرمایه جهانی سهام سهام بیش از دو برابر شده است (شکل 2 را ببینید). این نشان می دهد که بازارهای نوظهور نسبت به بازارهای توسعه یافته چقدر به سرعت در حال رشد هستند و جهان قابل سرمایه گذاری در بازار در حال ظهور چقدر گسترش یافته است. در سال 2001 ، کل ارزش بازار سهام موجود در شاخص بازارهای نوظهور MSCI برابر با حدود 5 درصد از کلاه بازار شاخص MSCI All Country World بود. امروز ، این تعداد حدود 12 درصد است. 3

فرصت های انتخاب سهام

ما به سهام در حال ظهور بازار در دو دسته گسترده فکر می کنیم: مشاغل بسیار بزرگ (بسیاری از آنها نام خانوادگی) و لیست بسیار طولانی تری از بنگاه های کوچک و متوسط که سرمایه گذار معمولی هرگز از آن نشنیده است (شکل 3 را ببینید). به حساب ما ، هزاران شرکت سرمایه گذاری در جهان در حال ظهور بازار وجود دارد.

شکل 3. از جمله شرکت های کوچکتر در جهان قابل سرمایه گذاری امکان تنوع بیشتر را فراهم می کند

اجزای شاخص بازارهای نوظهور MSCI 4

یکی از راه های فکر کردن در مورد این تقسیم ، تمرکز روی برخی از موتورهای کلیدی رشد جهانی است. زنجیره تأمین دیجیتال جهانی را در نظر بگیرید که زندگی ما را زیر پا می گذارد. در یک انتهای طیف تولید نیمه هادی تایوان ، یکی از بزرگترین شرکت های جهان ، با کلاه بازار بیش از 540 میلیارد دلار است. در انتهای دیگر Yageo (8 میلیارد دلار درپوش بازار) ، Nanya Technology (7 میلیارد دلار) و Powertech Technology (3 میلیارد دلار) ، سایر مشاغل تایوانی هستند که قطعات الکترونیکی را تولید و توزیع می کنند. این یک نمونه کوچک از فرصت های در حال ظهور بازار است ، اما نکته بزرگتر این است که رشد زنجیره تأمین جهانی در موفقیت بالقوه این شرکت های کوچکتر نقش دارد. ما در سایر عواملی که رشد اقتصادی جهانی را ایجاد می کند-تولید تنوع ، تجارت الکترونیکی و افزایش نفوذ محصولات مالی ، همین الگوی را می بینیم. شرکت های نوظهور بازار در هر اندازه کالاها و خدماتی را که خواسته های جهان را ارائه می دهند ، ارائه می دهند.

از آنجا که شرکت های بزرگ بازار در حال ظهور بیشتر در بخش های فناوری اطلاعات و مالی متمرکز هستند ، سرمایه گذاران برای دستیابی به تنوع گسترده در بازارهای نوظهور ، باید مایل به سرمایه گذاری در شرکت های کوچک و متوسط باشند. هر سرمایه گذاری در حال ظهور بازار موفق نخواهد شد و پیدا کردن سنگهای پنهان در دنیای کوچک و میانه کلاه ساده و ساده نیست. نیاز به تحقیقات گسترده و دستیابی جهانی دارد. اما برای کسانی که قابلیت ها دارند ، پاداش های بالقوه زیادی است. به عبارت دیگر ، ما معتقدیم که بازارهای نوظهور مکانی ایده آل برای مدیران فعال برای انجام کاردستی خود هستند.

مزایای تنوع برای سرمایه گذاران

سهام نوظهور بازار خطرات و فرصتهای منحصر به فردی را ارائه می دهد که ممکن است یک نمونه کارها متنوع را تکمیل کند. سرمایه گذاری در بازارهای نوظهور معمولاً خطرناک تر از سرمایه گذاری در بازارهای توسعه یافته است. در واقع ، طی دو دهه گذشته ، شاخص بازارهای نوظهور MSCI از شاخص MSCI جهانی سهام بازار توسعه یافته بی ثبات تر بوده است ، با استفاده از انحراف استاندارد بازده ماهانه به عنوان یک پروکسی برای نوسانات. در همین مدت ، شاخص بازارهای نوظهور MSCI بازده بالاتری نسبت به شاخص جهانی MSCI ایجاد کرد. این تعجب آور نیست. با این حال ، ممکن است سرمایه گذاران از این نکته شگفت زده شوند که طی دو دهه گذشته ، یک نمونه کارها که ترکیبی از شاخص های بازارهای نوظهور و توسعه یافته را منعکس می کند ، بازده بالاتری را نسبت به یک نمونه کارها فقط بازارهای توسعه یافته ایجاد می کند ، تنها با افزایش متوسط در نوسانات (شکل را ببینید4 ، پیگیری عملکرد ترکیبی مختلف از بازارهای نوظهور MSCI و شاخص های جهان MSCI).

شکل 4: قرار گرفتن در معرض بازارهای نوظهور از نظر تاریخی بازده تنظیم شده ریسک 5 را بهبود بخشیده است

منبع: بلومبرگ ، MSCI. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست. بازده شاخص شامل سود سهام است ، اما برخلاف بازده صندوق ، هزینه ها یا هزینه ها را منعکس نمی کند

صندوق ما صندوق سهام بازارهای نوظهور Dodge & Cox را در ماه مه 2021 راه اندازی کردیم تا به سرمایه گذاران نمونه کارها را ارائه دهیم که شامل قانع کننده ترین ایده های سرمایه گذاری در حال ظهور بازار است که توسط تیم تحقیقات جهانی ما مشخص شده است. ما یک جهان تحقیقاتی گسترده ای از تقریباً 4،300 سهام در حال ظهور بازار در 70 کشور جهان را مطالعه می کنیم ، از جمله بسیاری از شرکت های در حال ظهور بازار که جزئی از معیار صندوق نیستند ، شاخص MSCI در حال ظهور بازارهای نوظهور. ما شرکت ها را در سراسر طیف سرمایه گذاری در بازار در نظر می گیریم. منابع مالی شامل شرکت های مستقر در بازارهای نوظهور و شرکت های مستقر در بازارهای توسعه یافته با قرار گرفتن در معرض اقتصادی قابل توجه در بازارهای نوظهور است.

ریختن یک شبکه گسترده به این معنی است که ما شرکت ها، کشورها و بخش های بیشتری را نسبت به یک صندوق معمولی بازارهای نوظهور در نظر می گیریم. سبد ما شامل بسیاری از سهام است که در ایالات متحده نام آشنا نیستند. در حالی که ده ها تحلیلگر وال استریت هر شرکت فورچون 500 را دنبال می کنند، تعداد کمی از تحلیلگران بیشتر از بزرگترین این شرکت های بازارهای نوظهور را پوشش می دهند. از سپتامبر 2021، صندوق 37 درصد از دارایی های خالص خود را در سهام با سرمایه کوچک و متوسط داشت. 6 بسیاری از این سرمایه گذاری های کوچک تر در معرض محرک های رشد جذابی قرار دارند، مانند افزایش الگوهای مصرف، تقاضا برای خدمات مدیریت ثروت، گسترش ارتباطات از راه دور و پوشش اینترنتی، و توسعه املاک و مستغلات. در برخی موارد، هیچ جایگزینی برای سرمایه گذاری با سرمایه بزرگ وجود ندارد که در معرض محرک های رشد خاص قرار گیرد. با گسترش سهام بالقوه بازارهای نوظهور به شرکت های کوچکتر، سهامداران صندوق دو مزیت دریافت می کنند: 1) تنوع بیشتر از طریق قرار گرفتن در معرض شرکت ها، بخش ها و مناطق، و 2) فرصت های اضافی برای تولید آلفا از طریق سرمایه گذاری در شرکت هایی که شامل آنها نمی شود. شاخص های رایج ردیابی شده

مانند سایر صندوق های دوج و کاکس، این صندوق در مقایسه با همتایان خود، کارمزد و هزینه های کمتری دارد. نسبت خالص هزینه این صندوق در حال حاضر روی 70 امتیاز پایه 7 در مقابل میانگین کمی کمتر از 100 واحد پایه برای وجوهی که به طور فعال مدیریت می شوند در دسته بازارهای نوظهور متنوع مورنینگ استار محدود شده است. 8 این تفاوت به جیب سهامداران ما سرازیر می شود و در طول زمان عملکرد را تغییر می دهد.

صندوق بر اساس نظم و انضباط ارزش گذاری دقیق دوج و کاکس و رویکرد اساسی برای انتخاب سهام، با پرتفوی ساخته شده بر اساس تخصص تحلیلگران صنعت جهانی ما ساخته شده است. در سال هایی که صرف سرمایه گذاری در شرکت های بازارهای نوظهور برای سایر صندوق های دوج اند کاکس کرده ایم، ابزارهایی برای تقویت توانایی تحلیلگران خود برای شناسایی ریسک ها و فرصت ها در بازارهای نوظهور ساخته ایم. در مدیریت پرتفوی، کمیته سرمایه گذاری سهام در بازارهای نوظهور نیز بر وسعت تیم های تحقیقاتی دارایی و درآمد ثابت ما تکیه می کند. این شامل تحلیلگران اقتصاد کلان جهانی ما می شود که ریسک های ژئوپلیتیکی و نهادی را شناسایی می کنند که به طور نامتناسبی بر ارزهای بازارهای نوظهور و بازارهای سرمایه تأثیر می گذارد.

در آستانه نزدیک شدن

به عنوان یک مدیر فعال، صندوق سهام بازارهای نوظهور Dodge & Cox به ما انعطاف پذیری می دهد تا فرصت هایی را که قانع کننده ترین آنها را در بازارهای نوظهور می بینیم، دنبال کنیم. سرمایه گذارانی که افق سرمایه گذاری بلندمدت Dodge & Cox را به اشتراک می گذارند و به دنبال مواجهه فعال و ارزش محور با اقتصادها و شرکت های در حال توسعه در بازارهایی هستند که دسترسی به آنها دشوار است، باید صندوق سهام بازارهای نوظهور ما را در نظر بگیرند. ما مشتاقانه منتظر بحث در مورد این فرصت سرمایه گذاری جدید با شما هستیم.