مدیریت ارز ویتنام: تئوری، عمل و واقعیت

هدف این مقاله توضیح این است که چرا ویتنام به عنوان دستکاری کننده ارز توسط ایالات متحده آمریکا متهم شده است، و چرا این اتهامات کمتر از حد قطعی هستند، زیرا تا ماه مه 2021، هیچ تعرفه فوری اعمال نشده است.

طراحی/روش/رویکرد

یک رویکرد مقایسه ای با استفاده از داده های اقتصادی در مورد تراز تجاری، تورم، نرخ ارز و ذخایر ارز خارجی از ویتنام، سایر کشورهای آسیایی و ایالات متحده استفاده می شود. تئوری های رژیم ارزی به طور خلاصه بررسی می شوند و ایالات متحده آمریکا. به اظهارات خزانه داری در مورد ارز ویتنام اشاره می شود که سپس مورد تجزیه و تحلیل قرار می گیرد. توضیحات بیشتر بر اساس شرایط اقتصادی و روابط دوجانبه است.

یافته ها

از سال 2010، واحد پول ویتنام افزایش یافته است و از سال 2015، دولت دونگ ویتنام (VND) را به صورت واقعی در برابر دلار ثابت نگه داشته است. بهبود شدید تراز تجاری دوجانبه و کلی ویتنام عمدتاً به دلیل افزایش هزینه های نیروی کار در چین و اصطکاک تجاری بین ایالات متحده و چین است. تعرفه های حاصل از ایالات متحده بر صادرات چین، صادرات سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) را به ویتنام هدایت کرد. حتی با وجود این مازاد تجاری اخیر، نسبت ذخایر ارز خارجی ویتنام به واردات کمتر از بسیاری از کشورهای آسیایی دیگر است. تصمیم اخیر ایالات متحده مبنی بر عدم اعمال تعرفه های تنبیهی بر صادرات ویتنام، اما همچنان به نظارت و گفتگو ادامه می دهد، نشان دهنده کاهش اولویت دولت جدید ایالات متحده برای تراز تجاری دوجانبه و تشخیص این است که ویتنام به طور جدی در حال مذاکره است و ارزش قابل توجهی در زمینه منطقه ای دارد.

اصالت/ارزش

این مقاله درک جامعی از هر دو دیدگاه نظری و عملی از رویداد اخیر ارائه می دهد. پیامدها برای تعدیل استراتژی پولی ملی برای جلوگیری از وضعیت مشابه در آینده معنادار است.

کلید واژه ها

• ویتنام
• مدیریت ارز
• دستکاری ارز

نقل قول

ناشر

زمرد انتشارات محدود

حق چاپ © 2021، دیوید داپیس

مجوز

منتشر شده در بررسی فولبرایت از اقتصاد و سیاست. منتشر شده توسط انتشارات زمرد محدود. این مقاله تحت مجوز Creative Commons Attribution (CC با 4. 0) منتشر شده است. هر کسی ممکن است آثار مشتق این مقاله را تولید کند ، توزیع کند ، ترجمه کند و ایجاد کند (برای اهداف تجاری و غیر تجاری) ، منوط به انتساب کامل به انتشار اصلی و نویسندگان. شرایط کامل این مجوز ممکن است در http://creativeecommons.org/licences/by/4. 0/legalcode مشاهده شود

مقدمه

صادرات ویتنام به سرعت رشد کرده و اکنون از تولید ملی آن بزرگتر است. اخیراً ، مازاد تجارت ویتنام به ویژه با ایالات متحده در حال افزایش است. این امر باعث شد خزانه داری ایالات متحده دریابد که ویتنام "دستکاری ارز" است و مزیت ناعادلانه ای به صادرات کشور می دهد. یعنی خزانه داری استدلال می کند که دونگ ویتنامی در سطح "خیلی کم" برای افزایش مصنوعی صادرات ویتنام برگزار شده است. با این حال ، ارزش واقعی دونگ از سال 2015 در برابر دلار پایدار بوده است و در سال 2015 ، ویتنام کسری تجاری کلی داشت. دولت جدید بایدن همانند سلف خود تمرکز خود را بر نقص تجارت دو جانبه نخواهد داشت ، اما بسیاری از مقامات مرتبط با اتحادیه های کارگری را به نفع حمایت و اصرار بر بندهای زیست محیطی و کار در معاهدات تجاری منصوب کرده است. از قضا ، این بندها در مشارکت ترانس اقیانوس آرام (TPP) هستند که ایالات متحده با سایر کشورها مذاکره کرده است اما پس از آن تصمیم گرفتند که وارد نشوند. ویتنام باید تصمیم بگیرد که چگونه روابط تجاری خود را با ایالات متحده مذاکره کند. اجازه دادن به دونگ برای قدردانی (رشد ارزش در مقایسه با دلار) به بسیاری از کشاورزان آسیب می رساند ، مگر اینکه دولت ویتنامی از طریق بودجه مرکزی که تحت فشار است از آنها حمایت کند. قدردانی از ارز نیز می تواند تأثیر عمده ای بر صادرات محصولات مونتاژ داشته باشد. در این مقاله ، ما تئوری مدیریت ارز را مرور می کنیم ، بحث می کنیم که چگونه ویتنام و سایر کشورهای در حال توسعه آسیا اخیراً ارزهای خود را مدیریت کرده و گزینه های دیگری را برای ویتنام برای برخورد با ایالات متحده ، یک بازار مهم ارائه می دهیم.

نظریه و برخی تاریخ

بازار ارز بسیار شبیه به سایر موارد است. اگر عرضه نسبت به تقاضا رشد کند ، قیمت کاهش می یابد. اگر کافی نباشد ، قیمت افزایش می یابد. در قرن نوزدهم و اوایل قرن بیستم ، بسیاری از کشورها مطابق با استاندارد طلا بودند و بیشتر کشورها ارزهای خود را نسبت به طلا ثابت کردند. بخش اعظم پول در گردش طلا یا ارز کاغذی بود که مستقیماً توسط طلا حمایت می شد. اگر یک ملت مازاد واردات داشته باشد و هیچ سرمایه گذاری سرمایه ای برای پرداخت واردات مازاد داشته باشد ، دولت به معنای واقعی کلمه سینه های سکه های طلا را به ملل ارسال می کرد که باید آن را بپردازد. این بدان معنی بود که عرضه پول در کشور با واردات زیاد کاهش یافته و عرضه پول در کشور با صادرات زیاد افزایش یافته است. سپس ، قیمت ها انعطاف پذیر تر بودند. بنابراین ، به جای بیکاری ، قیمت های کشور با کاهش پول در کشور کاهش می یابد و قیمت ها و دستمزدها در کشور با صادرات زیاد افزایش می یابد. این وضعیت تمایل به کاهش عدم تعادل تجارت داشت. بنابراین ، سیستم استاندارد طلای خود تنظیم کننده بود. صنعتی شدن افزایش یافت و قیمت ها انعطاف پذیر کمتری شدند. مکانیسم استاندارد طلا منجر به تغییر بیشتر در تولید و اشتغال نسبت به قیمت ها شد. در نتیجه ، بسیاری از ملت ها در دوران رکود بزرگ دهه 1930 از استاندارد طلا استفاده کردند.

استاندارد طلا پس از جنگ جهانی اول خراب شد زیرا بانک های مرکزی به طور فزاینده ای ارز را که به طلا گره خورده اند صادر می کنند یا قیمت طلا را تغییر می دهند تا پول بیشتری ایجاد شود. بسیاری از کشورها همچنین تعرفه ها را مطرح کرده و کنترل ارز را اجرا کردند. پس از جنگ جهانی دوم ، صندوق بین المللی پول (IMF) ایجاد شد و سیستمی که تکامل یافته بر اساس دلار آمریکا بود. در ابتدا ، دلار را می توان برای طلا رد و بدل کرد اما این در دهه 1970 تغییر کرد. طلا به عنوان ابزاری برای سیاست های بین المللی پولی بسیار مهم تر شد و بیشتر کشورها دلار یا اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده برای ذخایر بین المللی داشتند. خزانه ها بدون تغییر قیمت آنها به راحتی در مقادیر زیادی خریداری و فروخته می شوند و آنها را به یک روش مناسب برای نگه داشتن ذخایر ارزی تبدیل می کند. صندوق بین المللی پول وام ها را با شرایط - معمولاً سفت شدن مالی - در صورتی که یک کشور از دلار فرار کند ، در دسترس قرار می دهد. اگرچه سایر ارزها مهم هستند ، دلار غالب است.

بحران های ارزی در دهه 1990 در آسیا باعث شد بسیاری از کشورها مایل به نگه داشتن ذخایر ارز نسبتاً بالا به عنوان نوعی بیمه در برابر نوسانات در تقاضا و عرضه ارز خود باشند ، نه تنها از دلالان بین المللی بلکه شهروندان خودشان. بانک های مرکزی برای پایدار نگه داشتن ارزهای خود یا تغییر آهسته در برابر دلار ، دلار خریداری و فروخته اند. این عمل یک شناور مدیریت شده نامیده می شد. اگرچه ارزش ارز دقیقاً تعیین نشده بود ، اما نسبتاً پایدار بود. برخی از کشورها تصمیم گرفتند نرخ ارز ثابت تر ، مانند هنگ کنگ را انتخاب کنند که عرضه پول داخلی آنها به شدت با ذخایر ارزی آن مرتبط بود (Arslan & Cantú ، 2019). این نوع مداخله به طور گسترده ای پذیرفته شد. با این حال ، برخی از کشورها از این سیستم برای پایین نگه داشتن مقادیر ارز خود و همراه با سایر سیاست ها استفاده کردند ، مازاد عظیم تجارت را افزایش دادند [1]. یک ارز ضعیف تمایل به افزایش صادرات و مانع واردات دارد ، اگرچه این مسئله با متغیرها و دیدگاه های زیادی پیچیده است [2]. به طور معمول ، اگر مازاد صادرات زیادی وجود داشته باشد ، انتظار داریم نرخ ارز تقویت شود. دلار زیادی نسبت به (مثلاً) ین وجود دارد ، بنابراین قیمت یا ارزش دلار باید در مقایسه با ین کاهش یابد. اما اگر بانک مرکزی ژاپن دلار خریداری کند ، دلار نسبت به ین بدون آن مداخله بالاتر از ارزش خود خواهد بود.

چرا وقتی دونگ بالا می رود ضعیف تر است - اما نه فقط در برابر دلار

دونگ به طور معمول نقل می شود که (مثلاً) 20،000 VND برابر با 1 دلار است. اگر دونگ برای خرید یک دلار بیشتر طول بکشد ، دونگ کاهش می یابد یا تضعیف می شود. اگر نرخ دونگ از 20،000 به 22،000 افزایش یابد ، یک وارد کننده ویتنامی باید 10 ٪ بیشتر دونگ را برای واردات دلار بپردازد و قیمت واردات افزایش می یابد. این یک دونگ ضعیف تر است. اگر دونگ از 20،000 به 18،000 سقوط کند ، 10 ٪ قدردانی یا تقویت می شود و قیمت های دونگ واردات کاهش می یابد. اگر قیمت داخلی یکسان باشد ، یک ارز ضعیف تر به صادرکنندگان کمک می کند. با این حال ، قیمت های بالاتر برای واردات از نظر دونگ باعث افزایش قیمت ها می شود مگر اینکه عرضه پول تورم را کنترل کند. داشتن تورم فقط جبران ارز استهلاک ، ارزش واقعی ارز را تضعیف نمی کند. اگر تورم در ویتنام در ایالات متحده 10 ٪ و صفر باشد ، حرکت از 20،000 VND به 22،000 در نرخ ارز باعث می شود ارزش واقعی دونگ یکسان باشد.

ارزش دونگ در برابر فقط یک ارز دیگر بر تجارت کلی تأثیر نمی گذارد. ارزش ارز یک کشور نسبت به همه شرکای تجاری انجام می دهد. اگر دلار نسبت به بسیاری از ارزها قوی باشد ، دونگ ممکن است نسبت به دلار ضعیف باشد اما در کل نسبتاً ارزش دارد. به همین دلیل است که تراز کلی تجارت به جای یک تعادل تجاری دو جانبه مرتبط است. قدرت یا ضعف دونگ باید در برابر سبد ارزهای مربوطه و نه فقط دلار اندازه گیری شود.

در سیستم و وضعیت پولی فعلی جهانی ، اوضاع کمی گیج کننده است. کاهش نرخ بهره - کاری که همه بانکهای مرکزی به طور معمول برای تقویت فعالیت اقتصادی داخلی انجام می دهند - باید با ایجاد جذابیت کمتر ارز برای سرمایه گذاران بین المللی برای خرید دارایی بر اساس آن ارز در مقایسه با دیگران ، یک ارز را تضعیف کند. با این حال ، تریلیون دلار بدهی دولت در حال حاضر دارای نرخ بهره واقعی یا حتی منفی اسمی منفی است [3]. در اقتصادهای اصلی ، توسط بانکهای مرکزی که پول و خرید اوراق بهادار ایجاد می کنند ، جریان سرمایه خصوصی در حال افزایش است. تقریباً هر اقتصاد بزرگ را می توان "مقصر" از پایین آمدن نرخ بهره و در نتیجه تضعیف ارز آن یافت. اما هر اقتصاد دارای مازاد بزرگ و مداوم نیست ، اگرچه برخی از آنها این کار را انجام می دهند. سوئیس که به جای یورو از فرانک سوئیس استفاده می کند ، به دلیل موضع مالی محافظه کارانه و ثبات سیاسی ، اغلب به عنوان یک پناهگاه امن تلقی می شود. اما ورود زیادی از ارز خارجی باعث افزایش ارزش فرانک سوئیس شد و به صادرکنندگان آسیب رساند. در نتیجه ، بانک مرکزی سوئیس با خرید ارزهای خارجی و ایجاد مقدار زیادی از فرانک سوئیس برای خرید یورو ، ارزش فرانک را نسبت به یورو کاهش داد [4]. این دستکاری ارز اما به معنای دفاعی است. با این وجود ، خزانه داری ایالات متحده سوئیس و ویتنام را به عنوان دستگیرنده ارز ذکر کرد زیرا سوئیس مازاد تجارت کلی بالایی دارد [5] و مازاد تجارت دو جانبه با ایالات متحده (دفتر سرشماری ایالات متحده ، 2021b).

قانون در سال 1988 به خزانه داری آمریكا دستور می دهد كه در صورت داشتن مازاد تجاری پایدار و قابل توجه و مازاد بزرگ تجارت دو جانبه با آمریكا ، كشورهایی را با "دستکاری ارز ناعادلانه" شناسایی كند. خزانه داری همچنین به افزایش ذخایر ارزی ، از جمله متغیرهای دیگر نگاه می کند. در سال 2015 ، روند بررسی تقویت شد و موظف شد هر شش ماه یکبار اتفاق بیفتد. راه حل ها شامل مذاکرات برای حل و فصل یافته ها با خزانه داری ایالات متحده یا صندوق بین المللی پول است. در صورت یافتن قطعنامه ، ممکن است تعرفه واردات از آن کشور به ایالات متحده تحمیل شود.

یکی دیگر از رویکردهای تحلیلی این است که ببینیم آیا ارزش واقعی واقعی یک ارز در مقایسه با دلار تغییر کرده است یا خیر. نظریه نشان می دهد که اگر یک ملت از ایالات متحده نرخ تورم بالاتری داشته باشد ، نرخ ارز اسمی ارز آن کشور نسبت به دلار کاهش می یابد تا نرخ ارز واقعی را یکسان نگه دارد. اگر ملت ها فقط پارچه را معامله می کردند ، و یک متر پارچه در سال 2010 10،000 یا 1 دلار هزینه VND و قیمت آن تا سال 2020 در کشور VND دو برابر می شد اما در کشور USD سطح باقی می ماند ، سپس نرخ ارز 20،000 VND به 1 دلار در سال 2020 ((از 10،000 VND در سال 2010) اقتصاد واقعی را یکسان می کند. اگر نرخ ارز واقعی یکسان باقی بماند ، ارز به تغییر در جریان تجارت کمک نمی کند. در واقعیت ، بسیاری از موارد بر نرخ ارز تأثیر می گذارد: تغییر در الگوهای معاملاتی ، رشد بهره وری ، قیمت جهانی صادرات و واردات و تغییر در جریان سرمایه.

نرخ ارز واقعی ویتنام و سایر اقتصادهای آسیا در برابر دلار

در این بخش ، ما به تغییر در نرخ ارز واقعی و اسمی دونگ و چندین ارز دیگر در برابر دلار و همچنین مانده های تجارت کلی می پردازیم. ما از پایان سال 2010 به عنوان یک پایگاه [6] تا پایان سال 2019 شروع می کنیم. سال 2020 داده های کاملی ندارد و در هر صورت ، توسط شوک کروناویروس تحریف می شود. از تخریب کننده تولید ناخالص داخلی (تولید ناخالص داخلی) به عنوان معیار تورم برای همه کشورها استفاده می شود. نرخ اسمی مورد انتظار در سال 2019 ، نسبت تولید ناخالص داخلی کشور آسیا است که توسط Deflator ایالات متحده که توسط نرخ ارز اولیه در سال 2010 ضرب شده است ، تقسیم می شود. همه تعریف کننده ها با سال 2010 به عنوان سال پایه تعیین می شوند. به عبارت دیگر ، ما می بینیم که آیا ارز برای تغییر در تورم نسبی تنظیم شده است یا اینکه آیا ارز با آن سطح مورد انتظار متفاوت است (شکل 1 را ببینید).

تغییر مورد انتظار در این نرخ ارز در برابر دلار آمریکا بر اساس نرخ معمولاً بالاتر تورم در اقتصادهای آسیا است. یک استثناء مالزی است که میزان تورم پایین تر از ایالات متحده بود. بنابراین ، ارز مورد انتظار مالزی باید قدردانی یا تقویت می شد. در حقیقت ، نزدیک به 30 ٪ کاهش یافته است. تایلند تقریباً همان نرخ تورم را با ایالات متحده داشت و ارز خود را از نظر اسمی نسبتاً پایدار نگه داشت ، درباره آنچه تئوری پیش بینی می کند. هند ، اندونزی و فیلیپین همه از استهلاک واقعی بالاتر از سطح مورد انتظار توجیه شده با اختلاف تورم برخوردار بودند. در مقابل ، ویتنام تقریباً 40 ٪ تورم نسبی بالاتر داشت ، اما این ارز تنها 24 ٪ کاهش یافته است. بنابراین ، دونگ از نظر واقعی قدردانی کرد و صادرات را مهار کرد. اگر این دستکاری ارز باشد ، برعکس این است که به صادرکنندگان یک مزیت ناعادلانه بدهد. نرخ ارز VND در سال 2020 نوسان داشت اما بسیار کم تغییر کرد و نزدیک به VND 23170 برای 1 دلار ماند ، اگرچه نرخ تورم ویتنام در سال 2020 نسبت به ایالات متحده در سطح بالاتری ادامه داشت. براساس داده های نرخ ارز عمومی ، دونگ دوباره در اواخر سال 2020 و اوایل سال 2021 دوباره قدردانی کرد.

اگر ما روی ویتنام تمرکز کنیم ، تعادل تجارت به سال در سال 2010 با سالها کسری یا تعادل نزدیک آغاز می شود اما بعد از سال 2015 به سمت افزایش مازاد حرکت می کند ، همانطور که در شکل 2 نشان داده شده است. در سال 2020 ، 20 میلیارد دلار مازاد تجارت تقریباً 6 ٪ استاز تولید ناخالص داخلی ، که 340 میلیارد دلار بود (صندوق بین المللی پول ، 2021a). این یک مازاد بزرگ توسط اکثر استانداردها است ، که به طور معمول در محدوده چند درصد از تولید ناخالص داخلی قرار می گیرد. به عنوان مثال ، مازاد تجارت 2019 چین 3 ٪ از تولید ناخالص داخلی بود. از طرف دیگر ، مازاد تجارت 2019 آلمان 6. 7 ٪ و هلند 8 ٪ از تولید ناخالص داخلی بود. با این حال ، آلمان و هلند از یورو استفاده می کنند که بسیاری از کشورها را در بر می گیرد. منطقه یورو به طور کلی دارای مازاد کمتر از 2 ٪ است. در سال 2019 ، سوئیس ، همچنین به دستکاری ارز اشاره کرد ، مازاد تجارت برابر با 5 ٪ داشت. با این حال ، مانده حساب فعلی ویتنام در سال 2020 توسط صندوق بین المللی پول فقط 2. 2 ٪ از تولید ناخالص داخلی پیش بینی شده است که از 3. 8 ٪ در سال 2019 کاهش یافته است. مانده حساب جاری شامل کالاها و خدمات و همچنین نقل و انتقالات و درآمد خالص و دارایی است. مازاد 2 ٪ از تولید ناخالص داخلی معمولاً به عنوان بیش از حد در نظر گرفته نمی شود (صندوق بین المللی پول ، 2021b).

خزانه داری ایالات متحده استدلال می کند که افزایش مازاد تجاری کلی از سال 2015 باید منجر به تقویت دونگ می شد. در واقع، همانطور که داده های زیر نشان می دهد، نرخ واقعی دونگ به دلار تقریباً ثابت بود. آیا این امر قابل توجیه است یا به دلیل عملیات بانک دولتی ویتنام است؟ابتدا باید نرخ واقعی دونگ در برابر دلار را بدانیم. در جدول 1 نشان داده شده است.

جدول اساساً یک نرخ واقعی مبادله ای ثابت در برابر دلار را نشان می دهد که ارزش 2016 و ارزش 2020 تقریباً یکسان است [7]. بنابراین، ارزش واقعی دونگ تغییرات بزرگی در مازاد تجاری ایالات متحده ایجاد نکرد. با این حال، مازاد تجاری کلی، و به ویژه کسری دوجانبه ایالات متحده، از سال 2015 تا 2020 به طور قابل توجهی رشد کرد. واضح است که اقدام ایالات متحده برای اعمال تعرفه بر صادرات چین، همراه با افزایش دستمزدها در چین، [8] باعث شد بسیاری از صادرکنندگان، به ویژه اما نه. فقط از آسیا، تا حداقل بخشی از تولید خود را به ویتنام منتقل کنند. از سال 2015، جریان سرمایه گذاری مستقیم خارجی از حدود نیم میلیارد دلار در ماه به بیش از یک میلیارد دلار در ماه افزایش یافته است. بسیاری از این صادرات FDI به مقصد بازارهای ایالات متحده بود. در نتیجه، کسری تجاری دوجانبه از 31-32 میلیارد دلار در سال 2015 و 2016 به 70 میلیارد دلار در سال 2020 افزایش یافت (اداره سرشماری ایالات متحده، 2021a).

نرخ ارز واقعی ثابت آن چیزی نیست که تئوری از رشد مازاد تجاری پیش بینی می کند. اگر دلار و سایر ارزهای خارجی از طریق صادرات و ورود سرمایه بیشتر از میزانی که صرف واردات و خروج سرمایه می شود به دست آید، نرخ واقعی ارز دونگ باید افزایش یابد. در واقع، بانک دولتی ویتنام مجبور است به طور موثر دلار بخرد (ذخایر ارز خارجی را افزایش دهد) تا نرخ واقعی ارز را ثابت نگه دارد. این امر رشد اعتبار و عرضه پول را افزایش می دهد و به فشارهای تورمی می افزاید و احتمالاً کیفیت وام بانکی را کاهش می دهد [9]. بنابراین، اجازه دادن به قدردانی واقعی از دونگ ممکن است در واقع مشکلات مدیریت اقتصاد کلان را کاهش دهد. قوانین و مقررات ضعیف تر می تواند پس انداز یا سرمایه گذاری در خارج از کشور را آسان تر کند.

ویتنام ، به نوبه خود ، باید تصمیم بگیرد که چگونه به اتهامات دستکاری ارز پاسخ دهد. دولت می تواند موافقت خود را برای خرید محصولات آمریكایی با قیمت رقابتی اما اراده و باید تمایلی به خرید كالایی كه بسیار گران یا ناخواسته هستند ، خریداری كنند. این احتمال وجود ندارد که چنین کمپین های "خرید آمریکایی" شکاف دو جانبه را ببندند. اما این می تواند منجر به تعرفه های تحمیل شده به صادرات ویتنام به ایالات متحده شود. یک استدلال موقتی این است که ذخایر ارزی ویتنام نسبت به واردات زیاد نیست. بسیاری از کشورها ذخایر ارزی را به عنوان یک بافر یا بیمه در برابر شرایط اضطراری یا کاهش قیمت صادرات در اختیار دارند. همانطور که در شکل 3 نشان داده شده است ، ویتنام نسبت به واردات آن در انتهای کم ذخایر قرار دارد.

ارزش واقعی ارز آن را پایدار نگه دارید و تعرفه های بالاتر را بپذیرید.

ارزش واقعی ارز آن را پایدار نگه دارید و سعی کنید بیشتر از ایالات متحده وارد کنید.

به ارز خود اجازه دهید تا از کاهش مازاد تجارت کشور قدردانی کند.

قدردانی واقعی متوسط داشته باشید و سعی کنید با ایالات متحده مذاکره کنید تا از تعرفه ها جلوگیری کنید.

گزینه اول جذاب نیست. صادرات 24 میلیارد دلار در ماه و یک چهارم برای ایالات متحده انجام می شود. تعرفه های تحمیل شده به ویتنام توسط ایالات متحده ، صادرات را کاهش داده و کشور را به مقصد کمتری برای FDI تبدیل می کند. بیکاری افزایش می یابد [10].

گزینه دوم اجرای آن دشوار است. در سال 2020 ، براساس داده های ایالات متحده ، تنها 10 میلیارد دلار صادرات ایالات متحده به ویتنام و 80 میلیارد دلار صادرات (از جمله حمل و نقل و بیمه) از ویتنام به ایالات متحده (دفتر سرشماری ایالات متحده ، 2021a) وجود داشته است. تصور اینکه تعداد کافی از صادرات ایالات متحده را برای بستن فاصله قابل ملاحظه ای 70 میلیارد دلار به طور قابل توجهی مشخص کنید ، دشوار است. با این وجود برخی واردات افزایش یافته از ایالات متحده ممکن است مذاکره را آسانتر کند.

گزینه سوم مزایا و معایبی دارد. بزرگترین مزیت این است که این گزینه تورم را کاهش می دهد زیرا واردات ارزان تر شد و دستمزدهای واقعی به دلیل کاهش قیمت واردات در دونگ افزایش یافت. به عنوان مثال، اگر نرخ ارز از 23000 VND به 21000 در هر دلار افزایش یابد، قیمت واردات در دونگ باید حدود 9 درصد کاهش یابد. اگر هدف رشد اقتصادی افزایش مصرف است، باید از افزایش ارزش پولی که از طریق تراز تجاری یا مازاد کمی حمایت می شود، استقبال کرد. با این حال، یک ارز قوی تر به معنای آسیب دیدن درآمد مزارع است، زیرا برنج، ماهی و قهوه در سطح بین المللی معامله می شوند. کشاورزان برای صادرات خود به ازای هر دلار دانگ کمتری دریافت خواهند کرد. کشاورزان درآمد پایینی دارند و سالانه حدود یک میلیون کارگر کشاورزی را به حال خود رها می کنند. کاهش قیمت محصولات کشاورزی ممکن است باعث خروج بیشتر کارگران از کشاورزی یا درآمد کمتری برای خانواده هایی شود که در حال حاضر درآمد بسیار کمتری نسبت به کارگران کارخانه های شهری دارند [11]. تعداد زیادی از کارگران که هر ساله کشاورزی را ترک می کنند، فشار زیادی بر زیرساخت های شهری وارد می کند و می تواند بی ثباتی اجتماعی را افزایش دهد. اگر بهره وری برای جبران هزینه های دستمزد بالاتر بر حسب دلار افزایش نیابد، یک ارز قوی تر ممکن است به معنای مشاغل کمتر کارخانه های شهری باشد. رقابت شرکت های محلی با سایر کشورهای عضو اتحادیه کشورهای جنوب شرقی آسیا (آسه آن) و چین حتی سخت تر می شود.

گزینه چهارم مصالحه است. مذاکره با ایالات متحده ممکن است به دلایل اقتصادی و دلایل دیگر مطلوب باشد. اجازه دادن قدردانی متوسط در حین خرید بیشتر کالاهای آمریکایی نشان دهنده حسن نیت است. اگر ایالات متحده خواهان یک ویتنام قوی و مستقل بود، ممکن است ایالات متحده با توافقی موافقت کند بدون اینکه کسری به طور کامل از بین برود. با این حال، دولت جدید ایالات متحده می تواند برای امتیازات کارگری یا زیست محیطی، مانند آلودگی کمتر یا کنترل یا کربن، فشار بیاورد. این به دولت ویتنام بستگی دارد که شرایط هر معامله ای ارزش هزینه های آن را داشته باشد. یک نکته مهم دیگر این است که تعرفه های صادراتی ویتنام به تامین کنندگان ویتنام نیز آسیب می رساند. بسیاری از شرکت ها در تایوان، کره جنوبی و ژاپن ورودی هایی را برای صادرات به ایالات متحده به ارزش بسیار بیشتر از ارزش افزوده ویتنام فراهم می کنند. زمانی که آمریکا بخواهد قاطعیت فزاینده چین را متعادل کند، ممکن است تمایلی به دشمنی با بسیاری از متحدان خود نداشته باشد.

به نظر می رسد که خزانه داری ایالات متحده نسخه ای از گزینه چهارم را انتخاب کرد. در 16 آوریل 2021 ، وزارت خزانه داری ایالات متحده (2021) اعلام کرد که به دلیل شواهد کافی در مورد دستکاری ارز برای مزیت ناعادلانه ، ایالات متحده تعرفه را تحمیل نمی کند. با این حال ، نظارت و بحث و گفتگو ادامه خواهد یافت.

ارزش افزوده و صادرات

مطالعات متعددی نشان داده اند که ارزش افزوده در بخش صادرات الکترونیکی سریع در حال رشد ، به عنوان مثال ، در مورد اینتل که ارزش افزوده محلی به طور عمده از سایر بنگاه های خارجی حاصل می شود ، کم است (Huynh ، Huynh ، Nguyen & Do ، 2018). ورودی های فیزیکی کمتری در ویتنام در مقایسه با سایر کشورهای صادرکننده تولید می شود و شرکت های ویتنامی به ندرت ارائه دهندگان عمده ورودی به بسیاری از صادرات مونتاژ هستند. یک گزارش سازمان تجارت خارجی ژاپن 2018 (JETRO) اظهار داشت که برای کلیه صادرات تولید شده ، ویتنام 34 ٪ از ورودی ها را در مقایسه با 57 ٪ برای تایلند و 68 ٪ برای چین ارائه می دهد (Huynh ، 2018). این منجر به سرمایه گذاری در مونتاژ می شود که کمتر در ویتنام باقی می مانند و باعث می شود که اگر هزینه های نیروی کار افزایش یابد ، کارخانه ها حرکت می کنند. این توسط دولت به رسمیت شناخته شده است که اخیراً اظهار داشت که امیدوار است ارزش افزوده در صادرات را افزایش دهد (Lan & Huy ، 2021). اگرچه دولت گفت ارزش افزوده محلی 37 ٪ در الکترونیک است ، اما بخش اعظم این شرکت ها از طرف شرکت های خارجی است که تأمین کنندگان خود را به ویتنام و نه از شرکت های ویتنامی آورده اند. این تأمین کنندگان تمایل دارند از صادرکنندگان اصلی FDI به هر کشوری که به آنجا منتقل می شوند ، پیروی کنند.

سوالی که این برای مدیریت ارز ایجاد می کند این است که چه استراتژی از افزایش ارزش افزوده پشتیبانی می کند؟اول ، سطح دونگ در هر محدوده احتمالی محرک اصلی سطح فنی شرکت ها نیست. سرمایه گذاری در زیرساخت ها ، آموزش و آموزش و تحقیقات و همچنین دسترسی به سرمایه و اصلاحات اداری همگی از شرکتهای محلی پشتیبانی می کنند زیرا سعی می کنند خود را عمیق تر در زنجیره های ارزش جهانی وارد کنند. با گفتن این موضوع ، برخی از قدردانی واقعی ممکن است صنایع ساده مونتاژ را دلسرد کند و شرکت های محلی را به سمت افزایش بهره وری سوق دهد ، در صورتی که سیاست های پشتیبانی به بنگاه ها کمک کنند. در دهه 1980 ، سنگاپور استراتژی مشابهی را برای محدود کردن مونتاژ اساسی و ارتقاء ارزش اتخاذ کرد (MacLeod & McGee ، 1995). با کند شدن رشد نیروی کار کلی ، برخی از قدردانی واقعی نیز کارگران مزرعه جوان را ترغیب می کند تا مشاغل غیر مزرعه با تولید بالاتر را در نظر بگیرند و عرضه کار غیر مزرعه را تقویت کنند. کاهش فشارهای تورمی و حباب های اعتباری همچنین به مدیریت کلی کلان کمک می کند. با این حال ، پایین آمدن قیمت مزرعه در دونگ از یک ارز قوی تر به تولید کنندگان کشاورزی آسیب می رساند و حرکت را از حومه شهر به شهرها تسریع می کند. سیاست های توسعه شهری و نقل و انتقالات منطقه ای باید تغییر کند تا چنین جریان های افزایش یافته به مناطق شهری را منعکس کند.

ترکیب سیاست مناسب به سرعت تغییر بستگی دارد - نه تنها به ارز بلکه به نوسازی شرکتهای کشاورزی و ویتنامی که قطعاتی را برای صادرکنندگان تأمین می کنند [12]. ویتنام نباید توجه داشته باشد اگر بتواند در بهره وری واقعی خود تغییراتی ایجاد کند و در نتیجه ارز آن تقویت شود. سالهاست که ین ژاپنی در JPY 360 تا 1 دلار برگزار شد ، اما به JPY 105 به 1 دلار تقویت شده است و این نشان دهنده رشد بهره وری ژاپن است. به همین ترتیب ، برنده کره جنوبی بیش از KRW 1800 در دهه 1990 و بیش از KRW 1500 در دوره 2000 2010 برنده شد اما اکنون نزدیک به KRW 1100 است. ارزش واقعی دونگ ویتنامی از سال 2010 افزایش یافته است. چالش اصلی ایجاد پیشرفت در اقتصاد واقعی و بهره وری و این است که ارز با آن تغییرات مطابقت داشته باشد. اگر مازاد تجارت یا تراز پرداخت وجود داشته باشد ، دشوار نیست که ارز را قدردانی کنید. آنچه به مهارت نیاز دارد ، هماهنگی اقتصاد واقعی با چنین قدردانی است.

نتیجه

ویتنام از افزایش تنش های تجاری ایالات متحده و چین و هزینه های روزافزون نیروی کار در چین بهره مند شده است. در نتیجه ، صادرات ویتنام و همچنین مازاد تجارت آن به سرعت رشد کرده اند. تغییرات در نرخ ارز واقعی در چند سال گذشته بسیار متوسط بوده است و نمی تواند در این رشد نقش زیادی داشته باشد. با این حال ، با نگه داشتن نرخ ارز واقعی در برابر دلار ، ویتنام توجه ایالات متحده را به خود جلب کرده است که از عدم تعادل تجاری دو جانبه ناراحت است. البته ، ایالات متحده با قرار دادن تعرفه در صادرات چینی ، این نقص های رو به رشد را ایجاد کرده است ، بنابراین FDI را به ویتنام و سایر کشورها هدایت می کند. ایالات متحده تهدید کرده است که به دلیل آنچه خزانه داری ایالات متحده دستکاری ارز ناعادلانه می نامد ، تعرفه هایی را برای صادرات ویتنام تحمیل خواهد کرد. تعرفه های سنگین به اقتصاد ویتنام آسیب می رساند.

این طعنه آمیز است که مشارکت بین اقیانوس آرام ، که ویتنام به آن پیوست و ایالات متحده از آن خارج شد ، مقرراتی برای مقابله با مسائل ارزی مانند این دارد. اگر ایالات متحده به هم پیوسته بود ، راهی ساختاری برای مقابله با این شکایت وجود داشت. هنگامی که نرخ بهره واقعی اوراق قرضه دولت در ایالات متحده زیر صفر است و نرخ بهره اسمی در اروپا منفی است ، استدلال می کند که چه چیزی دستکاری ارزی را تشکیل می دهد. پس از دستیابی به ویتنام نسبت به واردات خود به سطح راحتی از ذخایر ارزی ، دولت باید تصمیم بگیرد که چه ترکیبی از تغییر ارز و اصلاحات ساختاری داخلی بهترین خواهد بود. این یک ارزیابی پیچیده خواهد بود. ملاحظات بزرگتر سیاست خارجی و گروه های مهم اقتصادی باید وزن شوند.